La maggior parte degli investitori si rende conto che è importante per un'azienda avere un buon team di gestione. Il problema è che la valutazione della gestione è difficile - tanti aspetti del lavoro sono immateriali. È chiaro che gli investitori non possono sempre essere sicuri di una società solo facendo riferimento ai bilanci. Fallout come Enron, Worldcom e Imclone hanno dimostrato l'importanza di sottolineare gli aspetti qualitativi di un'azienda. Non esiste una formula magica per valutare la gestione, ma ci sono fattori a cui devi prestare attenzione. In questo articolo discuteremo alcuni di questi segni.

Il compito di gestione

Una gestione forte è la spina dorsale di qualsiasi azienda di successo. Questo non significa che i dipendenti non siano altrettanto importanti, ma è la gestione che rende infine le decisioni strategiche. Puoi pensare alla gestione come capitano di una nave. Mentre non fisicamente guida la barca, lui o lei dirige agli altri di occuparsi di tutti i fattori che assicurano un viaggio sicuro. (Per ulteriori informazioni, vedere
Sollevamento del coperchio sulla compensazione del CEO .)

Teoricamente, la gestione di una società quotata al pubblico è responsabile della creazione di valore per gli azionisti. La gestione è quella di avere le imprese intelligenti per gestire una società nell'interesse dei proprietari. Naturalmente, è irrealistico credere che la direzione pensa solo agli azionisti. I manager sono anche persone e sono, come tutti gli altri, cercando un guadagno personale. I problemi si presentano quando gli interessi dei dirigenti sono diversi dagli interessi degli azionisti. La teoria alla base della tendenza a questo avvenire è chiamata teoria dell'agenzia. Dice che il conflitto avrà luogo a meno che la compensazione della gestione sia legata in qualche modo agli interessi degli azionisti. Non essere ingenuo pensando che il consiglio di amministrazione avrà sempre il salvataggio degli azionisti. La direzione deve avere qualche ragione reale per essere utile agli azionisti.

<3>

Stock Price non è sempre una riflessione di buona gestione

Alcuni dicono che fattori qualitativi sono inutili perché il vero valore della gestione si rifletterà nella linea di fondo e nel prezzo di borsa. C'è una certa verità a questo nel lungo periodo, ma una forte performance a breve termine non garantisce una buona gestione. Il migliore esempio è la caduta di dotcom. Per un certo periodo, tutti stavano parlando di come i nuovi imprenditori avrebbero cambiato le regole di business. Il prezzo delle azioni è stato considerato come un'indicazione sicura del successo. Il mercato, però, si comporta stranamente nel breve periodo. La forte performance delle scorte non significa che si possa assumere che la gestione sia di alta qualità.
Lunghezza del tenore

Un buon indicatore è quanto tempo l'amministratore delegato e il top management stanno servendo all'azienda.Un ottimo esempio è che General Electric, il cui precedente amministratore delegato, Jack Welch, è stato con l'azienda per circa 20 anni prima di ritirarsi. Molti lo annunciano come uno dei migliori manager di tutti i tempi.
Warren Buffett ha anche parlato del grande successo di Berkshire Hathaway di mantenimento della gestione. Uno dei criteri di investimento di Buffett è quello di cercare una solida gestione stabile che si attacca con le proprie aziende a lungo termine. (Per saperne di più in

Strategie di gestione da un CEO .) Strategia e obiettivi

Chiedetevi quali tipi di obiettivi la gestione è stata presentata per l'azienda? L'azienda ha una dichiarazione di missione? Quanto è sintetica la dichiarazione della missione? Una buona dichiarazione di missione crea obiettivi per la gestione, i dipendenti, gli azionisti e persino i partner. È un brutto segno quando le aziende merciano la loro dichiarazione di missione con le ultime parole di buzz e il gergo aziendale.
Acquisto di azioni privilegiate e acquisti di titoli

Se gli investitori acquistano quote nelle proprie società, è di solito perché sanno qualcosa che gli investitori normali non lo fanno. Gli investitori che acquistano azioni mostrano regolarmente gli investitori che i dirigenti sono disposti a mettere i loro soldi dove sono le loro bocche. La chiave qui è di prestare attenzione a quanto tempo la gestione detiene quote. Spingere le azioni per fare un buck rapido è una cosa; investire a lungo termine è un altro.
Lo stesso si può dire per i buyback di azioni. Se chiedete la gestione di una società sui buyback, probabilmente vi dirà che un buyback è l'uso logico delle risorse aziendali. Dopo tutto, l'obiettivo della gestione di un'impresa è quello di massimizzare il rendimento degli azionisti. Un buyback aumenta il valore degli azionisti se la società è veramente sottovalutata.

Compensazione

I dirigenti di alto livello tirano in sei o sette figure all'anno, e giustamente così. La buona gestione paga per se stesso, aumentando il valore degli azionisti. Ma sapere quale livello di compensazione è troppo alto è una cosa difficile da determinare.
Una cosa da considerare è che le gestioni in diverse industrie prendano in quantità diverse. Ad esempio, gli amministratori delegati dell'industria bancaria prendono più di 20 milioni di dollari all'anno, mentre un amministratore delegato di una società di servizi al dettaglio o di ristorazione può fare solo 1 milione di dollari. Come regola generale si desidera assicurarsi che gli amministratori delegati delle stesse industrie abbiano compensazioni simili. (Per saperne di più in

Chi dovrebbe imprese? ) Devi essere sospetto se un gestore fa una quantità oscena di denaro mentre la società soffre. Se un gestore si preoccupa veramente degli azionisti a lungo termine, questo gestore dovrà pagare denaro esorbitante in tempi difficili? Tutto scende al problema dell'agenzia. Se un amministratore delegato sta facendo milioni di dollari quando la società sta andando in fallimento, quale incentivo deve fare un buon lavoro?

Non si può parlare di compensazione senza menzionare le opzioni azionarie. Alcuni anni fa, molte opzioni elogiate come la soluzione per garantire che la gestione aumenta il valore degli azionisti. La teoria sembra buona, ma non funziona anche nella realtà.È vero che le opzioni compensano la prestazione, ma non necessariamente a beneficio di investitori a lungo termine. Molti dirigenti hanno fatto semplicemente tutto ciò che è stato necessario per aumentare il prezzo delle azioni in modo che possano vestire le loro opzioni per fare un buck veloce. Gli investitori hanno poi accertato che i libri erano stati cotti, per cui i prezzi delle azioni sono diminuiti mentre la gestione è stata fatta con milioni. Inoltre, le opzioni azionarie non sono libere, quindi i soldi devono provenire da qualche parte, di solito la diluizione degli stock di azionisti esistenti.

Come per la proprietà azionaria, guardate per vedere se la gestione utilizza le opzioni come un modo per ottenere ricchi o se è in realtà legato al valore crescente nel lungo periodo. Talvolta si può trovare nelle note del bilancio. (Per ulteriori informazioni, vedere

Note a piè di pagina: Iniziare a leggere la Fine Print .) Se no, date un'occhiata nel database EDGAR per un modulo 14A. Il 14A elencherà tra gli altri fattori informazioni di base sui gestori, la loro compensazione (comprese le sovvenzioni di opzioni) e la proprietà interna.

La linea inferiore

Non esiste un singolo modello per la valutazione della gestione aziendale, ma speriamo che le questioni che abbiamo discusso in questo articolo vi daranno alcune idee per analizzare un'azienda. Guardando i risultati finanziari ogni trimestre è importante, ma non racconta l'intera storia. Spendi un po 'di tempo a indagare sulle persone che riempiono quei bilanci con numeri.