Per gli investitori azionari che privilegiano aziende con buoni fondamentali, un bilancio "forte" è un'importanza importante per investire in azioni aziendali. La forza del bilancio aziendale può essere valutata da tre grandi categorie di misure di qualità dell'investimento: adeguatezza del capitale circolante; performance delle attività; e la struttura del capitale. In questo articolo esamineremo la valutazione della forza patrimoniale basata sulla composizione della struttura del capitale di una società.

La capitalizzazione di una società (da non confondere con la capitalizzazione di mercato) descrive la composizione del capitale permanente o di lungo termine di una società, che consiste in una combinazione di debiti e di equità. Una proporzione sana del capitale proprio, in contrapposizione al capitale di debito, nella struttura del capitale di un'azienda è un'indicazione di idoneità finanziaria.

Chiarimento della struttura del capitale Terminologia correlata

La parte del patrimonio netto del rapporto debito-capitale è la più semplice da definire. Nella struttura del capitale di un'impresa, il patrimonio è costituito da azioni ordinarie e privilegiate della società, oltre alle plusvalenze, che sono riassunte nel conto azionario su bilancio. Questo capitale investito e il debito, generalmente della varietà a lungo termine, comprendono la capitalizzazione di una società, e. un tipo permanente di finanziamenti per sostenere la crescita di un'azienda e le relative attività.

Una discussione sul debito non è più semplice. La letteratura sugli investimenti spesso equivale al debito di un'azienda con le sue passività. Gli investitori devono capire che c'è una differenza tra le passività operative e quelle del debito - è quest'ultimo che forma la componente debitore della capitalizzazione di un'azienda - ma non è la fine della storia del debito.

Tra gli analisti finanziari ei servizi di ricerca degli investimenti, non esiste un accordo universale in merito a ciò che costituisce una passività di debito. Per molti analisti, la componente del debito nella capitalizzazione di una società è semplicemente un debito a lungo termine di un bilancio. Questa definizione è troppo semplice. Gli investitori dovrebbero attenersi ad una più rigorosa interpretazione del debito in cui la componente del debito della capitalizzazione di un'azienda dovrebbe consistere nel seguente modo: prestiti a breve termine (obbligazioni pagabili); la parte corrente del debito a lungo termine; debito a lungo termine; due terzi (regola generale) dell'importo principale dei contratti di leasing operativo; e azioni privilegiate rimborsabili. L'utilizzo di una cifra globale del debito totale è uno strumento analitico prudente per gli investitori azionari.

Vale la pena notare qui che sia le banche internazionali che le banche di contabilità finanziaria U. S. stanno proponendo modifiche di regole che tratterebbero le passività operative e le "proiezioni-prestazioni" pensioni come passività del bilancio. Le nuove regole proposte certamente noteranno agli investitori la vera natura di questi obblighi fuori bilancio che hanno tutti i segni di debito.

C'è una relazione ottimale di debito-equità?

In termini finanziari, il debito è un buon esempio della spada proverbiale a due tagli. L'uso astuto della leva finanziaria (debito) aumenta la quantità di risorse finanziarie disponibili per un'azienda per la crescita e l'espansione. L'assunto è che la gestione può guadagnare di più sui fondi presi in prestito che paga in interessi spese e tasse su questi fondi. Tuttavia, con successo come questa formula può sembrare, richiede che un'azienda mantenga un record solido di conformarsi ai suoi vari impegni di prestito.

Una società considerata troppo altamente leveraged (troppo debito contro il capitale proprio) può trovare la sua libertà d'azione limitata dai suoi creditori e / o può avere la sua profittabilità a causa di pagare elevati costi di interesse. Naturalmente, il caso peggiore dovrebbe avere difficoltà a far fronte alle operazioni e ai debiti nei periodi di condizioni economiche sfavorevoli. Infine, una società in un'attività altamente competitiva, se sobbalzata dall'elevato debito, può trovare i suoi concorrenti approfittando dei suoi problemi per afferrare più quote di mercato.

Purtroppo non esiste una parte magica del debito che una società può assumere. Il rapporto debito-capitale varia in base alle industrie coinvolte, alla linea di business dell'azienda e al suo stadio di sviluppo. Tuttavia, poiché gli investitori sono più in grado di mettere i loro soldi in società con forti bilanci, il buon senso ci dice che queste società dovrebbero, in generale, avere un debito più basso e livelli di capitale più elevati.

Indici di capitale e indicatori

In generale, gli analisti utilizzano tre rapporti per valutare la forza finanziaria della struttura di capitalizzazione di un'azienda. I primi due, i cosiddetti rapporti di debito e debito / patrimonio, sono misurazioni popolari; tuttavia, è il rapporto di capitalizzazione che fornisce le informazioni chiave per valutare la posizione di capitale di una società.

Il rapporto di debito confronta le passività totali con le attività totali. Ovviamente, più degli ex significa meno equità e, pertanto, indica una posizione più leveraged. Il problema di questa misurazione è che è troppo ampio e che, di conseguenza, dà pari peso alle operazioni e ai debiti. La stessa critica può essere applicata al rapporto debito / patrimonio, che confronta le passività totali con il patrimonio netto totale. Le passività operative correnti e non correnti, in particolare quelle secondarie, rappresentano obblighi che saranno sempre con l'azienda. Inoltre, a differenza del debito, non esistono pagamenti fissi di capitale o di interessi associati alle passività operative.

Il rapporto di capitalizzazione (indebitamento totale / capitalizzazione totale) confronta la componente debitore della struttura patrimoniale di una società (la somma degli obblighi classificati come debito + patrimonio netto) alla componente azionaria. Espresso come percentuale, un numero basso è indicativo di un cuscinetto equo, sempre più desiderabile di un'elevata percentuale di debiti.

Considerazioni aggiuntive sulla valutazione del debito

Le aziende in una modalità aggressiva di acquisizione possono rack up una grande quantità di avviamento acquisito nei loro bilanci.Gli investitori devono essere attenti all'impatto delle immobilizzazioni immateriali sulla componente azionaria della capitalizzazione di un'azienda. Un importo materiale delle attività immateriali deve essere considerato attentamente per il suo potenziale effetto negativo in quanto deduzione (o svalutazione) del patrimonio netto, che, di conseguenza, incide negativamente sul rapporto di capitalizzazione.

Il debito finanziato è il termine tecnico applicato alla parte del debito a lungo termine di un'azienda che è costituito da obbligazioni e altri tipi simili di debiti a lungo termine a scadenza a tempo determinato. Non importa quanto sia problematica la situazione finanziaria di una società, i detentori di questi obblighi non possono richiedere il pagamento a patto che la società paghi gli interessi sul debito finanziato. Al contrario, il debito bancario è generalmente soggetto a clausole di accelerazione e / o alleanze che consentono al prestatore di chiamare il prestito. Dalla prospettiva dell'investitore, maggiore è la percentuale del debito finanziario a carico del debito totale riportato nella nota di debito nelle note di bilancio, meglio. Il debito finanziato dà a un'azienda una stanza più movimentata.

Infine, le valutazioni del credito sono valutazioni formali del rischio da parte delle agenzie di rating del credito - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps e Fitch - della capacità di una società di rimborsare il capitale e gli interessi sugli obblighi di debito, principalmente obbligazioni e carte commerciali. Anche qui, queste informazioni dovrebbero apparire nelle note a piè di pagina. Ovviamente, gli investitori dovrebbero essere lieti di vedere classifiche di alta qualità sul debito delle società che stanno considerando come opportunità di investimento - e essere al corrente del contrario.

La linea di fondo

L'uso razionale e proporzionale di un debito e di un patrimonio azionario da parte di un'azienda per supportare le sue attività è un indicatore chiave della forza patrimoniale. Una buona struttura del capitale che riflette un basso livello di debito e un corrispondente alto livello di equità è un segno molto positivo della qualità degli investimenti.