come si determina il valore equo del mercato di una valuta che si è apprezzata più velocemente rispetto alle azioni delle stesse tecnologie più calde? Questa domanda è stata affascinata da investitori e analisti per anni quando si tratta di Bitcoin. Mentre i metodi per valutare le valute digitali sono piuttosto semplici, le ipotesi che stanno alla base delle valutazioni concorrenti variano notevolmente. Non fare affidamento sugli analisti di Wall Street per pensare a te. Invece, considerate questo quadro e confrontate con le stime di fair value di mercato per il bitcoin. Bitcoin ha valore perché la gente pensa ha valore. La tua prima domanda potrebbe essere chiedere se Bitcoin abbia qualsiasi valore. Dopo tutto, molti scettici di bitcoin hanno battuto la valuta virtuale per la mancanza di "valore intrinseco", inclusi gli investitori di classe mondiale come Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. B BRK) BBerkshire Hathaway Inc.186. Warren Buffett (che ha chiamato Bitcoin un "miraggio") e JP Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100.) Creato con Highstock 4. 2. 6 78-062% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon e venerati economisti come l'ex presidente della Federal Reserve Alan Greenspan e il premio Nobel Paul Krugman ("Bitcoin è male"). Nonostante questo esercito di scettici e una miriade di cattive notizie per l'industria finora nel 2014, Bitcoin continua a scambiarsi per multipli di più di un anno fa. I gemelli di Winklevoss sono chiaramente in disaccordo. Vedi intervista di Investopedia con Tyler Winklevoss.) Come può essere questo? Molto semplicemente, i Bitcoins hanno valore perché un piccolo, ma crescente gruppo di persone crede che la tecnologia Bitcoin sottostante abbia valore. In futuro, la tecnologia Bitcoin può essere utilizzata per una vasta gamma di applicazioni di servizi finanziari da pagamenti, contratti a scambi distribuiti. Poiché i Bitcoins sono le unità monetarie scarse che sono necessarie per alimentare queste applicazioni, sono preziose. A differenza delle valute fiat le cui forniture di denaro possono essere gonfiate dalle banche centrali, ci sono un numero finito di Bitcoins che verranno mai rilasciati in circolazione, rendendo la valuta un valore superiore di valore rispetto alle altre riserve internazionali. Anche se Bitcoin non è un'assicurazione legale sostenuta da un governo particolare, il valore della valuta è supportato dagli individui e dai commercianti che accettano volontariamente Bitcoin per i loro beni e servizi. Se possiamo essere d'accordo sul fatto che i Bitcoins hanno un valore positivo previsto (perché almeno alcune persone ritengono che la tecnologia sottostante abbia il potenziale di essere rivoluzionario) possiamo iniziare a fare le nostre stime sulla sua corretta fair valore. Il valore di Bitcoin dipende dalla richiesta "transazionale" e "prenotazione". È importante notare che il valore complessivo del mercato di una valuta, la sua "base monetaria", è guidato da due aspetti, domanda transazionale e richiesta di prenotazione. Possiamo pensare al "float" quotidiano di Bitcoin come analogico dell'offerta di moneta M1 della nostra economia - la valuta necessaria per soddisfare la domanda transazionale di beni e servizi. Allo stesso modo, possiamo pensare ai Bitcoins che sono "accumulati" da investitori speculativi come valuta necessaria per soddisfare la richiesta di prenotazione per un risparmio a lungo termine sicuro. Combinato, il floco e le riserve di Bitcoin comprendono la sua base monetaria totale, simile alla M2 offerta monetaria della nostra economia (moneta M1 + in depositi di risparmio, mercati monetari, ecc.). Quindi la base monetaria si basa su consumatori e investitori che credono che la tecnologia Bitcoin possa alimentare un certo volume di scambio economico oggi e in futuro. In particolare gli investitori speculativi hanno mostrato una volontà straordinaria di acquistare BTC, portando ad una base monetaria molto più grande di quella che sarebbe altrimenti prevista per una valuta con il volume transazionale di bitcoin. E questo va bene! Finché la domanda transazionale di Bitcoin continua a crescere in modo esponenziale negli anni a venire, l'equilibrio tra il float di Bitcoin e la sua base monetaria totale rifletterà probabilmente quello di altre valute globali. (Per capire come Bitcoin entra in circolazione, leggere "Che cosa è Bitcoin Mining?") La base monetaria di potenziale di Bitcoin è un input chiave che abbiamo bisogno per la nostra valutazione. Poiché non esiste una vera differenza tra un BTC detenuto per il commercio e un BTC detenuto per l'investimento, dovrebbe essere chiaro che ci interessa solo la base monetaria totale di Bitcoin quando si tratta della valutazione. Teoricamente, il valore equo di un BTC dovrebbe essere semplicemente il dividendo della sua base monetaria e BTC in previsione future , scontata da un "tasso di hurdle" che un investitore avrebbe bisogno per investire negli speculativi moneta. Quindi quali sono alcune stime ragionevoli per la potenziale base monetaria di bitcoin? I Bitcoins valgono circa 5 dollari. 5 miliardi oggi, ma secondo l'investitore e l'imprenditore Barry Silbert, cominceranno a crescere solo come valuta transessionale una volta che la base monetaria crescerà a 50-100 miliardi di dollari. Più drammaticamente, gli analisti di Wedbush Securities recentemente hanno approssimato che la potenziale domanda aggregata per bitcoin potrebbe essere superiore a $ 13 trilioni , comprese le riserve valutarie globali, i fondi monetari di paesi ad alto flusso e il valore di mercato di tutto l'oro detenuto come attività finanziarie. Supponiamo che nel nostro caso ottimista per Bitcoin, la base monetaria cresca a $ 1 trilioni di dollari entro dieci anni, che rappresenterebbe una frazione dell'offerta totale di denaro U. S. e circa la metà del valore del mercato globale dell'oro. Potremmo quindi dividere questa base monetaria per il numero totale di Bitcoins attesi in circolazione entro il 2024 (grazie al noto programma di estrazione mineraria). Con 21 milioni di BTC in circolazione, potremmo vedere un bitcoin di $ 50.000 con una base monetaria di $ 1 trilioni!Se siamo in condizione di tale ipotesi, tutto quello che dobbiamo fare è far bollire il nostro $ 50,000 futuro bitcoin in presente dollari. Il "tasso di ostacolo" di Bitcoin è l'altro ingresso chiave che abbiamo bisogno per la nostra valutazione. Ecco dove le cose diventano ingannevoli: quale è un tasso di sconto appropriato da utilizzare per bitcoin, una valuta speculativa che non genererà mai i flussi di cassa? Dobbiamo fare alcune ipotesi circa il tasso di rendimento necessario per compensare i rischi associati alla detenzione di Bitcoin. Supponiamo che normalmente abbiamo bisogno di un rendimento del 12% del patrimonio netto per gli investimenti in determinati stock di crescita, ma riteniamo che Bitcoin porta cinque volte il rischio solito. Dovremmo applicare un tasso di sconto del 60% alla nostra stima del valore futuro per Bitcoin. A causa della composizione, questo renderebbe il nostro $ 50.000 BTC nel 2024, oggi di circa 455 dollari, non troppo lontano dai livelli di prezzo attuali. Per un'ulteriore illustrazione, potrebbe anche aiutare a considerare come un venture capitalista possa determinare il valore attuale netto di un investimento che non prevede mai di generare flussi di cassa positivi durante il periodo di investimento della sua azienda (ad esempio una società di tecnologia ad alta crescita che reinveste il 100% i suoi guadagni prima di vendere definitivamente a Google). In assenza di guadagni, tale VC potrebbe esaminare multipli redditi per determinare il valore del terminale aziendale e quindi scontare tale cifra con un tasso compreso tra il 40 e il 60%. Con Bitcoin, il pensiero è lo stesso. Tranne che il valore terminale di Bitcoin è in realtà la sua base monetaria futura. Caveat emptor: Le vostre ipotesi fanno la differenza. Sotto le ipotesi che abbiamo usato sopra, Bitcoin può sembrare quasi vicino ad oggi abbastanza a prezzi. Ma cosa succede se pensiamo che la base monetaria raggiungerà $ 2 trilioni in dieci anni e gli investitori dimostreranno disposti a risolvere per rendimenti annuali del 30%? Improvvisamente il valore corrente di mercato di BTC si avvicina a $ 7,250! Viceversa, se pensiamo che la base monetaria raggiungerà appena 500 miliardi di dollari in dieci anni e gli investitori toccano solo Bitcoin quando si aspettano un rendimento annuo del 80%, il fair value corrente sarebbe piombato a 70 dollari. La linea inferiore Se sei un credente di Bitcoin tollerante ai rischi, i prezzi di oggi sono probabilmente attraenti. Se sei uno scettico più conservatore, probabilmente devi scoraggiare una classe di asset che sembra come se fosse in una bolla speculativa. Ma in entrambi i casi bisogna solo fare due ipotesi di base per ottenere il proprio valore di mercato per Bitcoin: la sua base monetaria futura e il tasso di rendimento del rischio. In bocca al lupo!