Prima del 2003, il numero di società che pagano dividendi ai propri azionisti era in declino per un quarto di secolo, secondo l'associazione americana degli azionisti. Tale tendenza si è invertita drammaticamente con il passaggio della Legge per la riconciliazione fiscale di lavoro e di crescita del 2003 (JGTRRA) del 23 maggio 2003. Tra una serie di altre modifiche di diritto tributario destinate a far saltare l'economia, questa legge riduce temporaneamente l'imposta sui redditi individuali sui dividendi aziendali al 15%. Ha anche ridotto l'alto tasso d'imposta sul reddito sui benefici a lungo termine del capitale a 15%. Tuttavia, la JGTRRA ha una prestazione per il tramonto e scadeva il 1 ° gennaio 2011. Qui si analizzano le implicazioni di questa legislazione, la storia che ha portato ad esso e l'effetto che questa modifica della legislazione fiscale aveva sugli investitori e sulle società.

Tutorial : Basi di base

Modifiche delle leggi fiscali derivanti da JGTRRA
Il passaggio del JGTRRA ha portato a cambiamenti immediati e continui. Entro la fine del 2003, più di 242 società avevano aumentato l'importo dei loro dividendi. I pagamenti sono aumentati nuovamente nel 2004 e nel 2005, 2006 e 2007, secondo i dati forniti da Standard & Poor's, finché la parte non è finita nel 2008 e nel 2009 a causa della crisi dei mutui e della crisi creditizia. (Per la lettura di sfondo, vedere Come e perché le aziende pagano dividendi? e Come funziona il dividendo per gli investitori .)

La modifica dei tassi attuata dalla JGTRRA si applica ai dividendi delle società interne e delle "società estere qualificate", che comprende qualsiasi società estera che commercia su uno scambio di titoli statunitense stabilito, incorporato in un possesso statunitense o incorporato in un paese in cui sono in vigore determinati trattati con gli Stati Uniti. La variazione del tasso non si applica ai dividendi pagati dai seguenti:

Società di credito, società di assicurazioni mutue, banche di risparmio, cooperative agricole o imprese di cimiteri esenti da tasse

Qualsiasi società esentata dall'imposta sul reddito federale

• Titoli detenuti da un titolo dipendente piano di possesso
• Azioni possedute per meno di 60 giorni nei 120 giorni prima e dopo la data dell'ex dividendo annunciata (di solito due giorni prima della data di pagamento del dividendo) - una condizione destinata a impedire agli investitori di acquistare una garanzia
• Investimenti immobiliari (REITs)
• Investimenti, come vendite brevi, che richiedono un pagamento relativo in proprietà sostanzialmente simili o correlate
• Storia della tassa di dividendo > Per comprendere appieno l'impatto della JGTRRA, abbiamo bisogno di una breve panoramica dello stato di imposizione prima del suo passaggio.La tassazione è iniziata con un'imposta iniziale sul reddito delle società, generalmente a un tasso del 35%, che è stato riscosso contro ogni dollaro di profitto che una società ha guadagnato. Una volta che questa tassa è stata pagata, il rimanente denaro è stato utilizzato per pagare dividendi agli investitori. A quel punto, il pagamento del dividendo è stato classificato come reddito (per gli investitori) e tassato nuovamente. Per i contribuenti nella più alta tassazione fiscale, l'imposta sul reddito è stata pari al 38,6% di ogni dollaro di profitto che hanno ricevuto dai pagamenti del dividendo.
• I dirigenti aziendali sono stati a lungo afflitti da questa doppia imposizione. Tieni presente che le società esistono per servire i propri azionisti. Quando le società generano profitti, esistono solo un numero limitato di modi per poter essere messi a lavorare o distribuiti agli investitori. Citando i pagamenti del dividendo come un uso inefficiente del capitale, le società storicamente preferivano investire in attività che generano guadagni di capitale, su cui gli investitori hanno anche pagato l'imposta, anche se al tasso significativamente ridotto del 20%. Ciò ha incoraggiato le aziende a spendere i loro guadagni in ricerca e sviluppo, nuove attrezzature, piani di acquisto di azioni e altri sforzi per costruire e rafforzare le loro attività. Idealmente, questi sforzi aumenterebbero il prezzo delle azioni dell'impresa e, in ultima analisi, avrebbero portato ad un maggiore rendimento degli investimenti quando gli investitori vendevano le loro azioni. (Per ulteriori informazioni, vedere

Qual è la doppia imposizione dei dividendi?
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Il JGTRRA ha drammaticamente modificato la situazione. La riduzione dell'imposta sui dividendi è stata un importante sviluppo. La riduzione dell'imposta sulle plusvalenze a lungo termine dal 20% al 15% per i contribuenti nei più alti livelli fiscali era un'altra. Questa perequazione ha contribuito a migliorare il campo di gioco tra i diversi metodi di distribuzione dei profitti disponibili per le società quotate in borsa. Buon per gli investitori Basandosi sui pagamenti di dividendi costanti da parte degli industriali come General Electric, Johnson & Johnson e Coca-Cola (per citarne solo poche) non è una nuova strategia per gli investitori che cercano reddito. Poiché gli analisti di Wall Street vedono i pagamenti di dividendi costanti come segno di forza e tagliando i dividendi come segno di debolezza, le imprese con una forte storia dei pagamenti dividendi tendono a mantenere tali pagamenti nel tempo. Il flusso di reddito affidabile fornito da queste aziende di chip blu stabilite e più lente crescono a loro conquistato il soprannome "vedova e orfani", perché forniscono un alto grado di sicurezza per gli investitori avversi al rischio.

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Con il passaggio della JGTRRA, le scorte pagate dividendo sono diventate ancora più attraenti, in particolare per gli investitori del settore. più alte parentesi fiscali. Mentre i redditi prodotti da obbligazioni e da altri investimenti a reddito fisso sono tassati come reddito ordinario con tassi fino al 28% per i contribuenti nella fascia più alta (riduzione delle tasse è stato un altro vantaggio della JGTRRA), l'aliquota del 15% sui dividendi è un affare. Gli investitori in classi di imposte inferiori beneficiano anche di una riduzione dei tassi d'imposta sui dividendi, con l'imposta sul dividendo che scende al 5% per gli investitori nel 10% o 15% di imposta sul reddito.
Mentre le tasse più basse sono un vantaggio immediato e diretto, non sono gli unici benefici che gli investitori ricevono dalla JGTRRA. Considera l'impatto sui prezzi delle azioni quando un'impresa annuncia un nuovo pagamento di dividendi o aumenta l'ammontare di un pagamento di dividendo esistente. Quando questi annunci vengono fatti, la scorta dell'azienda diventa generalmente più attraente per gli investitori e, di conseguenza, il prezzo delle azioni della società tende ad aumentare. Tale aumento comporta un maggiore guadagno di capitale per gli investitori quando le azioni sono vendute. A parte i benefici finanziari dei pagamenti di dividendi, c'è anche un beneficio psicologico meno tangibile, ma considerevole. Mentre non può essere misurato in dollari e centesimi, l'aumento del numero di società che pagano i dividendi serve a calmare i nervi degli investitori in un momento afflitto da scandali aziendali: la generazione di profitti di carta attraverso i segni di stile Enron è molto più difficile da perpetuare quando sono necessarie grandi quantità di liquidità per rispettare gli obblighi di pagamento del dividendo. Buono per le Corporazioni

Dal punto di vista aziendale, i dividendi fanno parte del costo del capitale di un'azienda. Ridurre l'imposta sui dividendi rendeva meno costoso per le imprese di fare affari rendendo più conveniente per loro di restituire denaro agli investitori. Ha inoltre incoraggiato loro di investire più efficacemente i redditi aziendali, cercando le opportunità di business più redditizzanti, invece di cercare qualsiasi opportunità che gli ha permesso di evitare di pagare dividendi.

Non commettete errori, anche i dirigenti aziendali hanno beneficiato di notevoli vantaggi, poiché in genere si trovano tra i maggiori azionisti nelle aziende che gestiscono. Non li sentirete vantare, ma decine di grandi aziende hanno fatto pagamenti massicci di dividendi che hanno portato a una miniera virtuale per i dirigenti senior. Questi dirigenti hanno ricevuto pagamenti di dividendi per milioni di dollari che sono stati tassati al 15%, a differenza dell'aliquota del 28% che avrebbe applicato ai redditi ordinari.

Conclusione: un'offerta a tempo limitato?

Anche se JGTRRA è scaduta alla fine del 2010, il Congresso ha esteso i tagli conseguenti a questa legge fino al 2012. Ma come per qualsiasi offerta limitata, anche se è troppo presto per dire in che modo i venti politici soffiano, gli investitori esperti dovrebbero fare attenzione a non mettere in una posizione in cui si basano su un flusso di reddito che potrebbe essere ridotto drasticamente. Tuttavia, a questo punto sembra probabile che la maggioranza delle disposizioni di questo atto sia portata avanti per la maggior parte dei contribuenti.
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Dati di dividendo che non si può sapere

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