3. Costo dell'utile ceduto
Il costo degli utili ritenuti (k _s ) è quello richiesto dagli azionisti di ritorno sul capitale sociale della società.

Ci sono tre metodi che possono essere utilizzati per ricavare il costo degli utili ritenuti:
a) Approccio CAPM (capital-asset-pricing-model)
b) c) Approccio scontato del flusso di cassa
a)

CAPM Approach Per calcolare il costo del capitale utilizzando l'approccio CAPM, è necessario stimare prima la percentuale priva di rischio (r
f _{), che è tipicamente il tasso obbligazionario del Tesoro statunitense o il tasso di tesoreria di 30 giorni nonché il tasso di rendimento atteso sul mercato (r} m _).

Il passo successivo è quello di stimare la beta della società (b

i _{), che è una stima del rischio di scorta. Inserendo queste ipotesi nell'equazione CAPM, è possibile calcolare il costo degli utili ritenuti.} Formula 11. 3

Esempio: approccio CAPM

Per Newco, assumere r

f
= 4%, r _m = 15% e b _{i < = 1. 1. Qual è il costo degli utili retribuiti per Newco utilizzando l'approccio CAPM?} f _f

f
) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1% _b) Approccio Bond-Yield-Plus-Premium Questo è un approccio semplice e ad hoc stima del costo degli utili retribuiti. Semplicemente prendere il tasso di interesse del debito a lungo termine dell'azienda e aggiungere un premio di rischio (in genere da tre a cinque punti percentuali): = _k s _{= rendimento obbligazionario a lungo termine + premio di rischio} Esempio: approccio bond-yield plus premium _{il tasso di interesse sul debito a lungo termine di Newco è del 7% e il nostro premio di rischio è del 4%. Qual è il costo degli utili retribuiti per Newco utilizzando l'approccio bond-yield-plus-premium?} Risposta:

s
= 7% + 4% = 11%

c)

Flusso di cassa scontato

più approccio alla crescita ". Utilizzando il modello di crescita del dividendo, è possibile riorganizzare i termini come segue per determinare k s .

Formula 11. 5
k

s
= _D 1

+ g; = D 1 _{= dividendo dell'anno prossimo} g = tasso di crescita costante della società

P

0 = prezzo In genere, è necessario anche stimare g, che può essere calcolato come segue: Formula 11. 6 g = (tasso di ritenzione) (ROE) = (tasso di versamento 1) Esempio: approccio a flusso di cassa attualizzato Supponiamo che il titolo di Newco sia venduto per $ 40; il suo atteso rendimento del capitale proprio (ROE) è del 10%, il dividendo del prossimo anno è di $ 2 e la società prevede di pagare il 30% dei suoi guadagni. Qual è il costo degli utili retribuiti per Newco utilizzando il metodo di flusso di cassa attualizzato? g = (1-0.3) (0.10) = 7. 0% k s = 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 o 12% Suggerimenti e suggerimenti esami Tra i tre approcci per determinare il costo degli utili retribuiti, conoscere meglio l'approccio CAPM e l'approccio dividendo-rendimento-plus-crescita È Il tuo basso indice di costo a basso costo effettivamente basso costo? (SPY) I fondi indicizzati e gli ETF tendono ad avere rapporti di spesa più bassi rispetto agli investimenti gestiti attivamente, ma i costi possono variare ampiamente tra di loro. Gli investitori dovrebbero fare i loro compiti a capire quanto pagano per i rendimenti. Azioni finisar aumentano in anticipo degli utili Q4 (FNSR) Wall Street si aspetta che i produttori di componenti ottici forniscano un decremento annuo delle entrate, mentre i redditi dovrebbero essere piatti. Come sono i profitti rettificati legati alla dichiarazione dei redditi aziendali? Capire ciò che rappresenta una dichiarazione aziendale di utili retributivi e come è correlata ad altri rendiconti finanziari di un'azienda.