Qualcomm Incorporated (NASDAQ: QCOM QCOMQualcomm Inc64. 44 + 4. 26% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) è una delle maggiori aziende di semiconduttori il mondo, con una capitalizzazione di mercato di giugno 2016 di $ 80. 4 miliardi. La società ha una forte presenza nello spazio di calcolo mobile, con una posizione di leadership di mercato in chipset di base multipli (CDMA) e chipset base per evoluzione a lungo termine (LTE) per smartphone. La linea di prodotti di Snapdragon di Qualcomm è nota anche per la sua inclusione in dispositivi di fascia alta. L'azienda offre anche prodotti per le comunicazioni automobilistiche e internet per la connettività delle cose, nonché servizi connessi. Il dominio del mercato, la scala, la leadership tecnologica e un forte marchio aiutano Qualcomm a godere di un fossato economico a breve termine, ma la longevità di questo vantaggio è difficile da prevedere.

Il fossato economico di Buffett

I fossati economici sono fattori competitivi che permettono alle aziende di mantenere quota di mercato e Warren Buffett, noto investitore di valore, ha diffuso questo concetto. La filosofia di Buffett si basa sull'identificazione di aziende con grandi vantaggi competitivi e sostenibili che proteggano i flussi di cassa futuri e i flussi di cassa sono la base della valutazione del patrimonio intrinseco. I fossili economici possono essere creati da economie di scala, dall'effetto di rete, dalla forza del marchio, dalla proprietà intellettuale e dalla protezione normativa. Le aziende che non beneficiano di almeno uno di questi fattori saranno soggette ad una crescente concorrenza, che causerà l'erosione dei margini fino a quando il ritorno sul capitale investito si avvicina al costo del capitale.

Qualcomm è uno dei maggiori produttori di semiconduttori al mondo, ed è particolarmente dominante da diversi mercati di nicchia all'interno di tale settore. Questo aiuta l'azienda a beneficiare di economie di scala, con costi di produzione relativamente bassi che promuovono la competitività dei prezzi. La scala consente anche grandi budget di ricerca, sviluppo e marketing. Qualcomm ha avuto una quota del 65% nel mercato delle bande base LTE nel 2015. La presenza di Qualcomm nello spazio 4G non è altrettanto forte quanto il suo dominio 3G, perciò ha ceduto a un più diversificato concorrente nelle tecnologie più recenti.

Gli analisti prevedono che il mercato LTE cresca 78. 6% annuo entro il 2019. Mentre i cicli di vita delle tecnologie di breve durata potrebbero aprire l'incumbent a nuovi concorrenti di ogni generazione, la posizione di leadership tecnologica di Qualcomm sosterrà i margini come azienda transizioni verso nuove generazioni di prodotti in cui i concorrenti a basso costo sono in ritardo. La forte conoscenza del marchio e le relazioni esistenti con i produttori di dispositivi creano inoltre barriere per i concorrenti.Il dominio della società nel mercato 3G darà ulteriori vantaggi in quanto gli smartphone diventano più onnipresenti nei paesi in via di sviluppo e l'internet delle cose si espande.

Qualcomm possiede un'importante proprietà intellettuale, compresi i segreti commerciali ei brevetti. Tuttavia, la società opera in un mercato globale altamente competitivo con cicli di prodotto relativamente brevi. Grande concorrenti come Broadcom Ltd. (NASDAQ: AVGO

AVGOBroadcom Ltd276. 04 + 0. 88%

creati con Highstock 4. 2. 6 ), Intel Corporation (NASDAQ: INTC INTCIntel Corp46. Si può prevedere che continuerà a innovare e competere con Qualcomm in nuove generazioni di prodotti. I grandi clienti potenziali come Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc173. 20 + 0. 41% creati con Highstock 4. 2. 6 ) e Samsung Electronics Co. Ltd. (005930. KS ) può insorgere il suo design chip, riducendo notevolmente la domanda dei prodotti di Qualcomm. Numerose aziende in ritardo di movimento offrono alternative meno economiche alle tecnologie più vecchie, riducendo drasticamente i margini di queste categorie. È difficile prevedere vantaggi competitivi sostenuti oltre i cinque anni per Qualcomm, a causa della concorrenza e dello spostamento rapido della tecnologia. Analisi quantitativa di rottura I margini di profitto elevati e stabili indicano fossato economico. Il margine di profitto netto del 21% del Qualcomm è alto rispetto alla maggior parte delle altre società a semiconduttori, ma è uno dei valori più bassi dal 2006. Nel 2015 e nei primi mesi del 2016 il margine lordo è stato stretto e la spesa per la ricerca e lo sviluppo è stata elevata rispetto alle vendite. Il rendimento del capitale investito (ROIC) è un'altra metrica importante per misurare il fossato economico. ROIC che supera il costo del capitale indica l'esistenza di un fossato. Poiché il vantaggio competitivo si perde, il ROIC si avvicina al costo medio ponderato del capitale, eliminando eventuali rendimenti economici. A partire da marzo 2016, il periodo di qualificazione di Qualcomm per 12 mesi di ROIC è stato del 11,3%. Questo è rientrato nella distribuzione dei valori del decennio precedente, durante i quali il tempo di restituzione variava da 6. 35 a 21. 17%. Il costo medio ponderato di Qualcomm del capitale è stato del 7,87% a partire da giugno 2016, assumendo 2. 44% di interesse effettivo ponderato, 1. il tasso di rendimento libero del rischio di 69% e una beta di 1. 33.