L'appello di una norma d'oro è che arresti il ​​controllo del rilascio di denaro dalle mani di esseri umani imperfetti. Con la quantità fisica di oro che agisce come limite a tale emissione, una società può seguire una regola semplice per evitare i mali dell'inflazione. L'obiettivo della politica monetaria non è solo quello di prevenire l'inflazione, ma anche la deflazione e contribuire a promuovere un ambiente monetario stabile in cui è possibile raggiungere il pieno impiego. Una breve storia dello standard dell'oro U. è sufficiente per dimostrare che, quando viene adottata una regola simile, l'inflazione può essere evitata, ma una rigorosa adesione a tale regola può creare un'instabilità economica, se non un disordine politico.

La norma bimetallica: Argento e Oro

La Costituzione U. nel 1789 conferì al Congresso la sola destra per coniugare denaro e il potere di regolare il suo valore. La creazione di una moneta nazionale unita permetteva la standardizzazione di un sistema monetario fino ad allora costituito da monete straniere circolanti, la maggior parte dei quali era costituita da argento.

Con l'argento in abbondanza maggiore rispetto all'oro, nonostante la convinzione che il valore dell'oro fosse meno soggetto alla variazione, nel 1792 venne adottato uno standard bimetallico. Mentre il rapporto di parità tra l'argento e l'oro ufficialmente adottato 15: 1 rifletteva accuratamente il rapporto di mercato al momento, dopo il 1793 il valore dell'argento è costantemente diminuito, spingendo l'oro fuori circolazione secondo la legge di Gresham.

La questione non sarebbe stata rimessa inosservata fino alla legge sul monte del 1834, e non senza forti violenze politiche. Gli appassionati di denaro duro sostenevano un rapporto che avrebbe restituito le monete d'oro alla circolazione, non necessariamente spingere l'argento, ma per spingere le note di carta di piccola denominazione emesse dalla Banca degli Stati Uniti odiata. È stato stabilito un rapporto di 16: 1 che ha superato ovviamente l'oro e ha invertito la situazione, mettendo l'U. su uno standard oro de facto.

Mentre il rilascio di note di carta era comune e non è incoerente con lo standard bimetallico, queste note non erano legali e circolavano solo sulla fiducia che potrebbero essere redimi per oro o argento. Tuttavia, affrontando difficoltà a finanziare la guerra civile, il governo degli Stati Uniti ha emesso, per la prima volta, un soldo puro di carta fiat conosciuto come il greenback nel 1862. Mentre è stato fatto legale, il governo non ha fatto alcuna promessa di convertire le note in oro o argento.

Non limitato alle forniture fisiche di oro o d'argento, il greenback è stato emesso in grandi quantità, eventualmente creando pressioni inflazionistiche. Dopo la guerra, il governo ha lavorato per frenare l'inflazione, rimuovendo lentamente i greenbacks dalla circolazione allo scopo di renderli convertibili con lo standard metallico; tuttavia, questo e la demonetizzazione di argento che seguirono presto avrebbero effetti deflazionistici.

La demonizzazione dell'argento e l'ascendenza della Gold Standard

Ufficialmente adottando una norma d'oro nel 1871, la Germania ha avviato un effetto di rete, motivando diversi altri paesi a seguire per creare una maggiore richiesta d'oro a scapito di argento. Presumibilmente, non volendo essere bloccato con riserve d'argento svalutate e maggiori costi per l'acquisto di oro, gli Stati Uniti hanno effettivamente demonetizzato l'argento, omettendo qualsiasi menzione di mettere il metallo nella Legge di Coinage del 1873.

Non è stato molto notato la nuova legislazione con la piena ripresa dell'oro che non entrò in vigore fino al 1879, ma una volta che la deflazione attirata che si è verificata tra il 1879 e il 1896 divenne evidente, la legge veniva conosciuta da molti come il "crimine del 1873".

L'aumento della domanda d'oro accoppiato con un tasso di rallentamento della crescita globale dell'offerta d'oro ha esercitato pressioni al rialzo sul valore del metallo e in combinazione con l'impegno del governo verso la convertibilità del verde, ha creato forti pressioni deflazionistiche, in particolare sui prezzi delle commodities agricole.

Aumentando l'ira della classe debitore, specialmente gli agricoltori, la questione è diventata così controversa nel 1896, che la remonetizzazione dell'argento è diventata il grido assembleare del candidato presidenziale, William Jennings Bryan, che ha dichiarato: "Non devi crocifiggere l'umanità croce d'oro. "Bryan non ha vinto, e mentre entrambi i metalli sono stati diffusi come legale, solo l'oro è stato liberamente coniato. Con l'argento continua a diminuire di valore, il valore intrinseco di un dollaro d'argento è in calo rispetto al suo valore nominale, rendendolo essenzialmente un semplice denaro o denaro. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Perché la deflazione è cattiva per l'economia?)

Dal 1900 al 1933: L'inizio della fine per l'oro

Un continuo ingegno con l'argento nella seconda parte del diciannovesimo secolo teme che l'U. S possa tornare facilmente a uno standard bimetallico. Poiché il valore dell'argento ha continuato a diminuire, la presa in considerazione dei crediti in dollari è diventata sempre più rischiosa. Per ridurre la paura, l'U. ha ribadito il suo impegno all'oro nel Gold Standard Act del 1900. Mentre i dollari, i certificati d'argento ei dollari d'argento continuavano a circolare come legale, erano ormai redimibili solo in oro. In un paese pieno di produttori di materie prime agricole i cui bisogni monetari hanno oscillato con le stagioni, l'inflessibilità del rilascio delle note, limitata alla fornitura fisica dell'oro, ha portato a banalità banali regolari. In questo contesto, la Federal Reserve è stata creata, per non sostituire il gold standard, ma per alleviare le crisi di liquidità agendo come prestatore di ultima istanza.

Mentre la Fed manteneva la convertibilità dell'oro per tutta la prima guerra mondiale, una serie di espansioni fiscali di altri paesi li costrinse fuori dal gold standard. Dopo la guerra, questi paesi sembravano riprendere le parità d'oro pre-guerre, ma la forza del movimento del lavoro aveva fatto salari in epoca postbellica relativamente più resistenti alle pressioni deflazionistiche.

In assenza di un calo dei salari, la deflazione ha messo una stretta sui profitti che potrebbero essere un po 'sollevati dalla disoccupazione di massa.Con i politici, inclusi quelli della Fed, fissati per preservare il gold standard, ciò che è iniziato come una normale contrazione dei prezzi e delle emissioni in calo si è rapidamente trasformato in una grave crisi economica, nota come Grande Depressione.

Mentre la contrazione peggiorò, l'opposizione al mantenimento del gold standard si guadagnò forza. Dopo l'abbandono britannico del gold standard nel 1931 e l'incapacità della Fed di fornire un'ampia liquidità che ha portato a grandi fallimenti bancari, gli Stati Uniti hanno sospeso la convertibilità dell'oro nel 1933. Sotto la presidenza di Franklin Roosevelt, la Gold Reserve Act del 1934 nazionalizzò tutte le aziende private e l'era del classico oro standard finì ufficialmente.

Dieci anni più tardi, è stato eretto un nuovo sistema monetario internazionale con l'intento di combinare la stabilità dei tassi di cambio fissi caratteristici dell'era classica dell'oro, con la flessibilità dei tassi di cambio fluttuanti che consentivano per il perseguimento delle politiche nazionali interamente occupate. Questo era noto come il sistema Bretton Woods.

Il dollaro USA è stato fissato ad un grammo d'oro a $ 35, mentre altre valute dei membri sono state fissate al dollaro. I pegs erano regolabili solo in caso di squilibrio fondamentale nella bilancia dei pagamenti. Mentre il sistema consentiva di risolvere i conti di bilancio dei pagamenti in oro, la maggior parte dei paesi tendeva a liquidare i conti in dollari e deteneva una parte, se non la maggior parte delle proprie riserve in attività in dollari di interesse.

La crescente competitività delle nazioni straniere combinata con la monetizzazione del debito da pagare per i programmi sociali e la guerra del Vietnam presto ha cominciato a pesare sull'equilibrio dei pagamenti dell'America. Con un surplus che si è trasformato in un deficit nel 1959 e crescendo i timori nei prossimi anni che le nazioni straniere avrebbero iniziato a redimere i loro beni in dollari per oro, il senatore John F. Kennedy ha rilasciato una dichiarazione nelle fasi finali della sua campagna presidenziale che se venisse eletto non tenterebbe di svalutare il dollaro.

In un debole tentativo di difendere il rapporto ufficiale dei prezzi da un dollaro all'oro, alcune nazioni membri hanno costituito la Gold Pool nel 1961. Mettendo a disposizione un pool di riserve auree, il prezzo di mercato dell'oro potrebbe essere mantenuto in linea con la tasso di parità ufficiale. Ciò ha alleviato la pressione sulle nazioni membri per apprezzare le loro valute in modo da mantenere le loro strategie di crescita orientate all'esportazione.

La Gold Pool è crollata, tuttavia, nel 1968, poiché le nazioni membri erano riluttanti a cooperare pienamente nel mantenere il prezzo di mercato al prezzo ufficiale dell'oro dell'U.a. Negli anni successivi, sia Belgio che i Paesi Bassi hanno incassato in dollari per oro con Germania e Francia che esprimono simili intenzioni. Nell'agosto del 1971 la Gran Bretagna ha chiesto di essere pagato in oro per forzare Nixon per chiudere ufficialmente la finestra d'oro. Nel 1976, era ufficiale, il dollaro non sarebbe più definito dall'oro, segnando così la fine di qualsiasi apparenza di un oro standard. (Per ulteriori informazioni:

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The Bottom Line

In teoria, i limiti che un gold standard pone sul rilascio di denaro offre una parvenza di stabilità monetaria.Considerando la storia del gold standard negli U.S., è evidente che la scarsità di oro che promette questa stabilità porta alla morte dello standard. La stabilità monetaria non dipende solo da un certo grado di disciplina, ma anche da un certo grado di flessibilità che possa soddisfare le esigenze di denaro e di credito della popolazione.