Come dovrebbe l'investitore valutare il rischio nelle scorte che acquistano o vendono? Come potete immaginare, il concetto di rischio è difficile da individuare e fatturare nell'analisi e nella valutazione delle scorte. C'è una valutazione - una sorta di numero, lettera o frase - che farà il trucco?

Uno degli indicatori più diffusi del rischio è una misura statistica denominata beta. Gli analisti di titoli utilizzano questa misura tutto il tempo per ottenere un senso dei profili di rischio delle scorte.

Qui spendiamo una luce su ciò che significa la misura per gli investitori. Mentre beta dice qualcosa sul rischio di prezzo, ha i suoi limiti per gli investitori che cercano fattori di rischio fondamentali.

Beta
La beta è una misura della volatilità di un titolo rispetto al mercato. Per definizione, il mercato ha una beta di 0,1, e le singole azioni sono classificate in base a quanto si discostano dal mercato. Una scorta che oscilla più del mercato nel tempo ha una beta superiore a 1. 0. Se un titolo si muove meno del mercato, la beta del titolo è inferiore a 1. 0. Gli stock high-beta sono supposti per essere più rischiosi ma forniscono un potenziale per rendimenti più elevati; gli stock a basso tasso di beta rappresentano un rischio minore ma anche rendimenti inferiori.

Beta è un elemento fondamentale per il modello di tariffazione del capitale (CAPM), utilizzato per calcolare il costo del patrimonio netto. Ricordiamo che il costo del capitale rappresenta il tasso di sconto utilizzato per arrivare al valore attuale dei flussi di cassa futuri di un'azienda. Tutte le cose sono uguali, maggiore è la beta di una società, maggiore è il costo del tasso di sconto sul capitale. Quanto più alto è il tasso di sconto, tanto minore è il valore attuale dei flussi di cassa futuri della società. In breve, la beta può influenzare la valutazione delle azioni della società.

Vantaggi di Beta
Ai seguaci di CAPM, beta è una misura utile. La variabilità dei prezzi delle scorte è importante da considerare nella valutazione del rischio. Infatti, se pensi al rischio come la possibilità di perdere un valore di un magazzino, la beta ha un appello come un proxy per il rischio.

Intuitivo, ha molto senso. Pensate a una scorta di tecnologie precoce con un prezzo che rimbalza su e giù più del mercato. È difficile non pensare che la scorta sarà più rischiosa di, ad esempio, una scorta sicura di un settore di utilità con una beta bassa.

Inoltre, beta offre una misura chiara e quantificabile, che rende più facile lavorare. Certo, ci sono variazioni sulla beta a seconda di cose come l'indice di mercato utilizzato e il periodo di tempo misurato - ma in generale, la nozione di beta è abbastanza semplice. È una misura conveniente che può essere utilizzata per calcolare i costi del patrimonio netto utilizzato in un metodo di valutazione che sconta i flussi di cassa.

Svantaggi di Beta
Tuttavia, se stai investendo in fondamentali di un titolo, la beta ha molte carenze.

Per cominciare, beta non include nuove informazioni. Consideriamo una società di servizi: chiamiamo la Compagnia X.La società X è stata considerata un titolo difensivo con una beta bassa. Quando entrò nell'attività di energia commerciale e ha assunto elevati livelli di debito, la beta storica di X non ha più catturato i rischi sostanziali che la società ha assunto. Allo stesso tempo, molti titoli tecnologici sono relativamente nuovi al mercato e pertanto non hanno una storia di prezzo sufficiente per stabilire una beta affidabile.

Un altro fattore preoccupante è che i movimenti dei prezzi passati sono predittori molto scarsi del futuro. Le Betas sono semplicemente specchi retrovisori, che riflettono molto poco di ciò che è davanti.

Inoltre, la misura beta su un unico stock tende a rovesciarsi nel tempo, il che rende inaffidabile. Dato che per i commercianti che desiderano acquistare e vendere titoli in brevi periodi di tempo, la beta è una metrica di rischio abbastanza buona. Tuttavia, per gli investitori con orizzonti a lungo termine, è meno utile.

Rivalutazione del rischio
La definizione ben indebita del rischio è la possibilità di subire una perdita. Naturalmente, quando gli investitori considerano il rischio, stanno pensando alla possibilità che gli stock acquistati diminuiscano di valore. Il problema è che la beta, come proxy per il rischio, non distingue tra i movimenti dei prezzi verso l'alto e verso il basso. Per la maggior parte degli investitori, i movimenti negativi sono un rischio, mentre quelli che superano significano un'opportunità. Beta non aiuta gli investitori a dire la differenza. Per la maggior parte degli investitori, questo non ha molto senso.

C'è una citazione interessante da parte di Warren Buffett per quanto riguarda la comunità accademica e il suo atteggiamento nei confronti del valore investendo: "Beh, può essere tutto nella pratica, ma non funzionerà mai in teoria". Gli investitori di valore disprezzano l'idea di beta perché implica che un titolo che abbia subito un forte calo è più rischioso di quanto non fosse prima che cadesse. Un investitore di valore avrebbe sostenuto che una società rappresenta un investimento a basso rischio dopo che cade in valore - gli investitori possono ottenere lo stesso titolo ad un prezzo inferiore, nonostante l'aumento della beta di stock dopo il suo declino. Beta non dice nulla sul prezzo pagato per il titolo in relazione ai suoi futuri flussi di cassa.

Se sei un investitore fondamentale, prendi in considerazione alcune raccomandazioni pratiche offerte da Benjamin Graham e dai suoi moderni aderenti. Provare a individuare aziende ben gestite con un "margine di sicurezza" - cioè una capacità di sopportare spiacevoli sorprese. Alcuni elementi di sicurezza provengono dallo stato patrimoniale, come ad esempio un basso rapporto di capitale debito / capitale totale. Alcuni provengono dalla coerenza della crescita, degli utili o dei dividendi. È importante che non si paghi troppo. Le scorte di negoziazione a bassi multipli dei loro guadagni sono più sicure delle scorte ad alta multipli.

In ultima analisi, è importante per gli investitori distinguere tra il rischio a breve termine - dove la beta e la volatilità dei prezzi sono utili - e il rischio a lungo termine, fondamentale, in cui i fattori di rischio di grande immagine sono più raccontati. Le alte beta possono significare la volatilità dei prezzi nel breve periodo, ma non escludono sempre le opportunità a lungo termine.