Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO CSCOCisco Systems Inc 34. 24-0. 49% creata con Highstock 4. 2. 6 ) è qualcosa di anomalia nel mondo delle grandi società di tecnologia. Mentre molti costitutivi popolari NASDAQ non pagano un dividendo, Cisco offre un dividendo del 3% che supera la media del mercato. Cisco inoltre si differenzia dai suoi coetanei rispetto alla valutazione. Con le sue azioni a un prezzo di circa 15 volte, la valutazione di Cisco sembra modesta rispetto alla media di S & P 500 di 19 ed è una frazione di quella di nomi popolari come Facebook, Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc 179. 58- 0. 33% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e Alphabet, Inc. (NASDAQ: GOOG GOOGAlphabet Inc1, 029. 38 + 0. 34% Creato con Highstock 4. 2. 6 ). In questo articolo esaminiamo alcuni dei principali fattori che hanno contribuito alla valutazione attuale di Cisco.

Cosa fa?

Oggi, la maggior parte di noi pensa a pensare alle infrastrutture che rendono possibile il nostro stile di vita digitale. Tuttavia, il nostro mondo sempre più interconnesso si basa su una serie di hardware, come i router e gli switch che dirigono i dati tra e all'interno delle reti. Dalla sua incorporazione nel 1984, Cisco è diventata leader mondiale nel fornire questa infrastruttura. Secondo la ricerca di International Data Corporation, Cisco ha posseduto oltre il 60% del mercato globale switching Ethernet a partire dal primo trimestre del 2015.

Negli ultimi anni, Cisco ha cercato di diversificare i suoi ricavi offrendo software e servizi che si basano su questa infrastruttura. Mentre i servizi rappresentano ancora meno del 25% dei ricavi aziendali, Cisco sta investendo nella sicurezza, nella cloud computing e nell'analisi dei dati sulla base della visione che la domanda globale di tali servizi si espanderà rapidamente negli anni a venire. Come mostrato nella tabella sottostante, il cambiamento dei ricavi di Cisco è particolarmente evidente rispetto al suo centro dati e alle offerte di sicurezza. (Ulteriori informazioni in Cloud Computing: un'industria in crescita esponenziale )

Nota: sebbene queste categorie di prodotto siano raggruppate qui, vengono elencate come quattro categorie distinte nelle copie di Cisco.

Considerato il suo utilizzo di due assi y, questo grafico rischia di esagerare la velocità con cui Cisco ha diversificato i propri ricavi. Tuttavia, dimostra che, negli ultimi cinque anni, è avvenuta una chiara tendenza alla diversificazione.

Performance recenti

Nonostante abbiano apprezzato il loro prezzo di quasi il 40% negli ultimi cinque anni, le azioni di Cisco sono diminuite di circa il 4% nel 2015. Ad eccezione del 2014, in cui il reddito e l'utile netto sono diminuiti del 3% e il 21% rispettivamente - Cisco ha mostrato un reddito positivo e crescente in ciascuno degli ultimi cinque anni.

Crescita delle principali metriche finanziarie: da 2011 a 2015

A livello nominale, queste cifre sembrano in contrasto con la valutazione apparentemente modesta di Cisco. Data la sua posizione di leadership nel suo tradizionale business di routing e switching e il successo apparente dei suoi sforzi di diversificazione, sembra difficile spiegare il fatto che le quote di Cisco siano al di sotto della media del mercato S & P 500. Per mettere questa valutazione in un contesto, esaminiamo alcune delle principali sfide che oggi affronta Cisco.

Sfide a lungo termine

Una delle principali sfide che Cisco affronta è la concorrenza intensa posta dai suoi colleghi di settore. Secondo la stima di Cisco, si affronta la concorrenza su diversi fronti, sia da parte di nuovi operatori in Asia che da operatori consolidati come Microsoft (NASDAQ: MSFT MSFTMicrosoft Corp84) 01-0. 55% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 92 + 0. 05% Creato con Highstock 4. 2. 6 ). Data la natura in rapida evoluzione dello spazio informatico e tecnologico, Cisco potrebbe anche essere minacciata dalle tecnologie potenzialmente disruptive tipicamente sviluppate dalle aziende di avvio. Anche se queste forze competitive non sono uniche a Cisco, fanno notare l'incertezza intrinseca di mantenere la tua quota di mercato in un settore in uno stato di rapido cambiamento. (Ulteriori informazioni, qui: I maggiori rischi di investire in Cisco Stock. )

Il rischio positivo dalla concorrenza è esacerbato dalla struttura del modello di distribuzione di Cisco. Cisco gestisce ciò che definisce un "sistema a due livelli" delle vendite. All'interno di questo sistema, una parte sostanziale delle vendite globali di Cisco viene effettuata da "partner di canale" di terze parti. Spesso i grandi clienti di Cisco fungono anche da partner di canale. Ad esempio, uno dei principali tipi di attività che Cisco vende è i fornitori di servizi Internet. Oltre all'acquisto di attrezzature da Cisco, questi fornitori possono anche agire come partner di canale rivendendo i prodotti di Cisco alla propria base di clienti.

Anche se questo sistema di vendita a due livelli ha vantaggi chiari, può anche portare a rischi potenziali. Ad esempio, i partner di canale di Cisco possono scegliere di ridimensionare le loro vendite dei prodotti di Cisco se contemporaneamente concorrono con Cisco per alcuni mercati. Per mantenere con il nostro precedente esempio, un fornitore di servizi Internet potrebbe decidere di sviluppare le proprie proprie apparecchiature o servizi di rete, riducendo così le sue vendite di soluzioni con marchio Cisco.

Quest'ultimo punto riguarda un'altra delle sfide chiave di Cisco: adattarsi alle tendenze del settore che potrebbero compromettere il valore percepito dei suoi prodotti e servizi. Una tale tendenza è il cosiddetto "network white box", in cui le aziende optano per progettare le proprie reti da zero utilizzando una varietà di componenti, piuttosto che acquistare una sola soluzione di marca da un singolo provider. Dato che Cisco è specializzata nella vendita di soluzioni complete sotto il proprio marchio, questa tendenza potrebbe risultare problematica se diventa diffusa.

Punti chiave

Anche se queste sfide possono sembrare scoraggianti, è importante pesare contro i notevoli vantaggi di Cisco.

Forse la forza più ovvia è la sua immensa cassa. A partire dal deposito trimestrale di ottobre 2015, Cisco ha riportato oltre 59 miliardi di dollari in contanti e investimenti a breve termine. Incredibilmente, ciò implica che quasi il 43% della capitalizzazione di mercato di Cisco è contabilizzata solo da denaro.

Per essere giusti, una grande partecipazione in contanti potrebbe anche essere considerata come un uso inefficiente delle risorse aziendali. Detto questo, la direzione di Cisco ha mostrato la volontà di restituire denaro agli azionisti. Al di là di $ 0. 21 dividendo, la società ha anche ridotto le sue azioni in circolazione da circa 6,1 miliardi a 5,1 miliardi tra il 2006 e il 2015. (Per saperne di più in Impatto dei riacquisti di azioni )

The Bottom Line < La questione se Cisco è adeguatamente valutata ai prezzi odierni dipenderà in gran parte dalla percezione di quanto siano seri le sfide a lungo termine che la loro attività è veramente. Data la natura in rapida evoluzione del settore delle tecnologie dell'informazione, il tentativo di prevedere con precisione le prospettive a lungo termine di Cisco è probabilmente un compito inutile. Fortunatamente, la grande posizione di cassa di Cisco ei pagamenti di dividendi interessanti dovrebbero fornire una certa sicurezza per la gestione e gli azionisti di Cisco.

Disclosure: Al momento della pubblicazione, l'autore ha mantenuto una lunga posizione in IBM. Non intende commerciare uno degli stock di cui al presente articolo entro 48 ore dalla pubblicazione.