L'analisi dei risultati operativi della società è spesso l'aspetto più importante dell'analisi del patrimonio. Quanto bene un'azienda genera il flusso di cassa operativo impone quanto sia in grado di soddisfare le richieste dei creditori e di creare valore per gli azionisti comuni. Per valutare questa creazione di valore, gli investitori fanno bene analizzando i redditi operativi della società, il flusso di cassa operativo e i margini operativi.

Perché i margini operativi sono importanti? Il risultato operativo è il fatturato meno spese operative per un determinato periodo di tempo, ad esempio trimestre o anno. Il margine operativo è una percentuale in genere data come reddito operativo per un certo periodo di tempo diviso per entrate per lo stesso periodo di tempo. Il margine operativo è la percentuale di entrate generata da un'azienda che può essere utilizzata per pagare gli investitori della società (sia investitori azionari che investitori di debiti) e l'uomo fiscale. È una misura fondamentale nell'analizzare il valore di un titolo. Altre cose uguali, maggiore è il margine operativo, meglio è. L'utilizzo di una percentuale è anche molto utile per confrontare le aziende contro o analizzare i risultati operativi di un'azienda in diversi scenari di reddito.

I ricavi possono essere ricavati in diversi modi, a seconda del tipo di attività. Analogamente, le spese operative derivano da una varietà di fonti. A seconda della fonte, le spese operative "comportarsi" in una varietà di modi.

Gli analisti spesso caratterizzano le spese come "fisse" o "variabili" in natura. Un costo fisso è un costo che rimane relativamente stabile come attività aziendale e cambiamenti delle entrate. Un costo di affitto è un esempio. Se una società noleggia o affitta una proprietà, solitamente paga un importo determinato ogni mese o trimestre. L'importo non cambia a prescindere dal fatto che l'attività sia buona o cattiva all'epoca. Al contrario, un costo variabile è quello che cambia come modifica delle attività aziendali. Un esempio è il costo di acquisto di materie prime per un'operazione di produzione. Le aziende produttrici devono acquistare più materie prime quando il commercio si accelera; pertanto, il costo dell'acquisto di materie prime aumenta a mano a mano che aumentano i ricavi.

L'analisi del mix di costi fissi e variabili di una società, denominata leva operativa della società, è spesso importante per analizzare i margini operativi e i flussi di cassa. Quando i redditi aumentano, i margini operativi delle società che sono a costo fisso intensivo hanno il potenziale di aumentare ad un tasso più rapido rispetto a quello delle società a basso costo fisso (il contrario è anche vero). Poiché l'analisi di equità prevede la proiezione dei risultati operativi futuri, è fondamentale comprendere l'intensità dei costi fissi. Gli analisti devono capire come i margini operativi cambieranno in futuro a causa di determinate ipotesi di crescita dei ricavi.

Factoring nel costo delle merci Un costo speciale e importante è il costo delle vendite vendute (COGS).Per le aziende che vendono prodotti che producono, aggiungono valore o semplicemente distribuiscono, il costo dei prodotti venduti viene calcolato utilizzando calcoli di inventario.

La formula di base per COGS è:

COGS = BI + P - EI Dove: BI sta iniziando inventario P è acquisto di inventario per il periodo COGS cerca di misurare il costo degli inventari venduti in un periodo; l'importo effettivo sostenuto per l'acquisto di inventario potrebbe essere significativamente superiore o inferiore. Nettando l'inizio e la fine dell'inventario, le aziende cercano di misurare il costo del volume effettivo di prodotto venduto nel periodo. Si noti inoltre che una notevole quantità di costi generali, come la fattura di potenza per un impianto di produzione, è spesso inclusa negli importi delle scorte e quindi nel COGS stesso.

Redditi meno COGS è conosciuto come utile lordo ed è un elemento chiave del reddito operativo. Il profitto lordo misura l'importo del profitto generato prima dei costi generali generali che non sono inventabili, come vendite, spese generali e amministrative (SG & A). I costi SG & A potrebbero includere elementi come gli stipendi del personale amministrativo oi costi per mantenere un elenco di borsa.

L'utile lordo diviso per entrate è un valore percentuale conosciuto come margine lordo. L'analisi del margine lordo è fondamentale nei progetti di analisi di equità perché il COGS è spesso l'elemento di spesa più significativo per un'azienda e si trova sul conto economico. Gli analisti spesso guardano il margine lordo quando si confrontano le aziende o valutano le prestazioni di un'unica società in un contesto storico.

Altre considerazioni

Gli investitori dovrebbero anche comprendere la differenza tra le spese di cassa e le spese non in denaro quando si analizzano i risultati operativi. Una spesa non monetaria è una spesa operativa sul conto economico che non richiede l'esborso di cassa. Un esempio è la spesa per gli ammortamenti. Secondo i principi contabili generalmente accettati (GAAP), quando un'impresa acquista una attività a lungo termine (ad esempio attrezzature pesanti), l'importo speso per l'acquisto di tale attività non è esposto allo stesso modo come spese di affitto o costi di materie prime. Invece, il costo è distribuito sulla vita utile dell'apparecchiatura e pertanto un piccolo importo del costo complessivo viene assegnato a conto economico per un certo numero di anni sotto forma di spese di ammortamento, anche se non sono previste ulteriori cassa si è verificato un riversamento. Si noti che le spese non correnti sono spesso allocate ad altre linee di spesa nel conto economico. Un buon modo per cogliere l'effetto delle spese non in denaro è guardare attentamente la sezione operativa della dichiarazione dei flussi di cassa.

È in gran parte a causa delle spese non in denaro che i proventi operativi differiscono dal flusso di cassa operativo. Gli investitori sono consapevoli di considerare la proporzione del reddito operativo attribuibile alle spese non in denaro. Gli analisti spesso calcolano gli utili prima degli interessi, delle imposte, degli ammortamenti e degli ammortamenti (EBITDA) per misurare il reddito operativo in denaro. Poiché esclude le spese non in denaro, l'EBITDA può misurare meglio l'ammontare del flusso di cassa generato dalle operazioni disponibili per gli investitori, rispetto ai proventi operativi.Dopotutto, i dividendi devono essere pagati in contanti, non in reddito. Analogamente al margine lordo e al margine operativo, gli analisti utilizzano EBITDA per calcolare il margine EBITDA e utilizzano questa cifra per effettuare confronti aziendali e analisi aziendali storiche.

La linea inferiore

Per valutare correttamente la maggior parte delle azioni, gli investitori devono afferrare la capacità dell'emittente di generare flussi di cassa da operazioni. È pertanto fondamentale comprendere i concetti del reddito operativo e dell'EBITDA. Come per la maggior parte degli aspetti dell'analisi finanziaria, i confronti numerici possono dire più di una società rispetto ai parametri finanziari effettivi. Calcolando i margini, gli investitori possono misurare meglio la capacità di una società di generare redditi operativi in ​​contesti competitivi e storici.