Le prestazioni complessive del tuo portafoglio sono la misura finale del successo per il tuo gestore del portafoglio. Tuttavia, il rendimento totale non può essere utilizzato esclusivamente come parametro di riferimento corretto per determinare se il vostro gestore denaro designato effettua il suo lavoro in modo efficace.

Ad esempio, un rendimento totale del portafoglio annuo del 2% potrebbe inizialmente sembrare piccolo. Tuttavia, se il mercato è aumentato solo dell'1% nel medesimo intervallo di tempo, il portafoglio è andato bene rispetto all'universo dei titoli disponibili. D'altra parte, se questo portafoglio fosse esclusivamente incentrato su titoli micro-cap estremamente rischiosi, il rendimento aggiuntivo del 1% sul mercato non compenserebbe correttamente l'investitore per l'esposizione al rischio. Sulla base della necessità di misurare con precisione le prestazioni, vengono utilizzati diversi rapporti per determinare il rendimento rettificato del rischio di un portafoglio di investimenti. Guarderemo i cinque comuni in questo articolo.

Sharpe Ratio

Il rapporto Sharpe, noto anche come rapporto tra ricompensa e variabilità, è forse la più comune metrica di gestione del portafoglio. L'eccesso di rendimento del portafoglio rispetto al tasso privo di rischio è standardizzato dalla deviazione standard dell'eccedenza del rendimento del portafoglio. Ipoteticamente, gli investitori dovrebbero sempre essere in grado di investire in obbligazioni statali e ottenere il tasso di rendimento privo di rischi. Il rapporto Sharpe determina il rendimento atteso previsto su quel minimo. All'interno del framework del rischio-remunerazione della teoria del portafoglio, gli investimenti a più alto rischio dovrebbero produrre rendimenti elevati. Di conseguenza, un elevato rapporto Sharpe indica prestazioni superiori al rischio.

Molti dei seguenti rapporti sono simili al Sharpe in quanto una misura di rendimento su un benchmark è standardizzata per il rischio intrinseco del portafoglio, ma ciascuno ha un sapore leggermente diverso che gli investitori possono trovare utili , a seconda della loro situazione.

rapporto di sicurezza di Roy

Il rapporto di sicurezza di Roy è simile al Sharpe, ma introduce una sottile modifica. Piuttosto che confrontare i rendimenti del portafoglio con il tasso privo di rischio, la performance del portafoglio viene confrontata con un rendimento obiettivo.

L'investitore spesso specifica il rendimento obiettivo basato su requisiti finanziari per mantenere un certo livello di vita, oppure il rendimento obiettivo può essere un altro punto di riferimento. Nel primo caso, un investitore potrebbe aver bisogno di $ 50.000 all'anno per scopi di spesa; il rendimento obiettivo su un portafoglio di 1 milione di dollari sarebbe allora del 5%. In quest'ultimo scenario, il rendimento obiettivo può essere qualsiasi cosa dalla S & P 500 alla performance annuale dell'oro - l'investitore dovrebbe identificare questo obiettivo nella dichiarazione della politica di investimento.

Il rapporto Safety-First di Roy si basa sulla regola di sicurezza prima, che indica che è necessario un ritorno minimo del portafoglio e che il gestore del portafoglio deve fare tutto il possibile per garantire che questo requisito sia soddisfatto.

Ratio Sortino

Il rapporto Sortino è simile al rapporto Safety-First di Roy - la differenza è che, invece di standardizzare l'eccesso di rendimento rispetto alla deviazione standard, solo la volatilità in discesa viene utilizzata per il calcolo. I due precedenti rapporti penalizzano la variazione verso l'alto e verso il basso; un portafoglio che ha prodotto rendimenti annuali di + 15%, + 80% e + 10%, sarebbe percepito come abbastanza rischioso, per cui il rapporto sicurezza-primo Sharpe e Roy sarebbe stato adeguato verso il basso.

Il rapporto Sortino, invece, include solo la deviazione verso il basso. Ciò significa che viene presa in considerazione solo la volatilità che produce rendimenti fluttuanti sotto un benchmark specificato. Fondamentalmente, solo il lato sinistro di una curva di distribuzione normale è considerato un indicatore di rischio, quindi la volatilità dei rendimenti positivi non è penalizzata. Cioè, il punteggio del gestore del portafoglio non è male restituendo più di quanto ci si aspettasse.

Rapporto Treynor

Il rapporto Treynor calcola anche il rendimento aggiuntivo del portafoglio rispetto al tasso privo di rischio. Tuttavia, beta è utilizzato come misura di rischio per standardizzare le prestazioni anziché la deviazione standard. Pertanto, il rapporto Treynor produce un risultato che riflette la quantità di rendimenti in eccesso raggiunti da una strategia per unità di rischio sistematico. Dopo che Jack L. Treynor ha inizialmente introdotto questo portafoglio metrico, ha rapidamente perso una parte del suo splendore al più popolare rapporto Sharpe. Tuttavia, Treynor non sarà sicuramente dimenticato. Ha studiato nell'ambito dell'economista italiano Franco Modigliani ed è stato uno dei ricercatori originali il cui lavoro ha aperto la strada per il modello di determinazione dei prezzi delle attività di capitale.

Poiché il rapporto Treynor basa il portafoglio sui rischi di mercato, piuttosto che sul rischio specifico del portafoglio, viene generalmente combinato con altri rapporti per dare una misura più completa delle prestazioni.

Rapporto di informazione

Il rapporto di informazione è leggermente più complicato rispetto alle metriche di cui sopra, ma fornisce una maggiore comprensione delle capacità di selezione delle azioni del gestore del portafoglio. A differenza della gestione degli investimenti passivi, la gestione attiva richiede una regolarità di trading per superare il benchmark. Mentre il gestore può investire solo in società S & P 500, può tentare di sfruttare le opportunità temporanee di imprevisti di sicurezza. Il ritorno sopra il benchmark è indicato come il ritorno attivo, che serve come il numeratore nella formula sopra.

In contrasto con i rapporti Safety-First di Sharpe, Sortino e Roy, il rapporto informativo utilizza la deviazione standard dei rendimenti attivi come una misura del rischio anziché la deviazione standard del portafoglio. Mentre il gestore del portafoglio tenta di superare il benchmark, a volte supererà quella prestazione e in altri casi diminuisce. La deviazione del portafoglio dal benchmark è la metrica del rischio utilizzata per standardizzare il rendimento attivo.

La linea inferiore

I suddetti rapporti sostanzialmente eseguono lo stesso compito: aiutano gli investitori a calcolare il ricavo in eccesso per unità di rischio. Le differenze si presentano quando le formule vengono adeguate per tenere conto di diversi tipi di rischio e di ritorno.Beta, ad esempio, è significativamente diversa dal rischio di errore di tracking. È sempre importante standardizzare i rendimenti su base adeguata ai rischi, affinché gli investitori capiscano che i gestori di portafoglio che seguono una strategia rischiosa non sono più talenti in alcun senso fondamentale rispetto ai gestori a basso rischio, ma stanno seguendo una strategia diversa.

Un'altra importante considerazione in merito a queste metriche è che possono essere confrontati direttamente con l'altro. In altre parole, il rapporto Sortino di un gestore di portafoglio può essere confrontato solo con il rapporto Sortino di un altro gestore. Il rapporto Sortino di un manager non può essere paragonato al rapporto di informazione di un altro. Fortunatamente, queste cinque metriche possono essere interpretate nello stesso modo: Più alto è il rapporto, maggiore è la prestazione regolata dal rischio.