Ci sono due prezzi che sono fondamentali per qualsiasi investitore sapere: il prezzo corrente dell'investimento che possiede o intende possedere e il suo futuro prezzo di vendita. Nonostante ciò, gli investitori stanno esaminando costantemente la storia dei prezzi passati e utilizzandola per influenzare le loro future decisioni di investimento. Alcuni investitori non compreranno un titolo o un indice che è aumentato troppo forte, perché suppongono che sia dovuto una correzione, mentre altri investitori evitano un calo di azioni, perché temono che continuerà a deteriorarsi.

Tutorial: Come analizzare la larghezza di mercato

L'evidenza accademica supporta questi tipi di previsioni, in base a prezzi recenti? In questo articolo esamineremo quattro diverse viste del mercato e saperne di più sulla ricerca accademica associata che supporta ogni vista. Le conclusioni ti aiuteranno a capire meglio come funziona il mercato e forse eliminare alcuni dei tuoi limiti.

Momento

"Non combattere il nastro". Questo pezzo ampiamente citato di saggezza del mercato azionario mette in guardia gli investitori per non entrare nel modo delle tendenze del mercato. L'ipotesi è che la migliore scommessa sui movimenti del mercato è che continueranno nella stessa direzione. Questo concetto ha radici nella finanza comportamentale. Con tante scorte da scegliere, perché gli investitori mantengano i loro soldi in una scorta che sta cadendo, a differenza di uno che sta scalando? È il timore classico e l'avidità. (Per ulteriori informazioni, vedere l'esercitazione Behavioral Finance )

Gli studi hanno trovato che gli afflussi di fondi comuni sono positivamente correlati con i rendimenti del mercato. Momentum gioca una parte nella decisione di investire e quando più persone investono, il mercato sale, incoraggiando ancora più persone a comprare. È un ciclo di feedback positivo.

[Gli indicatori di momentum sono un ottimo modo per trovare e bloccare le tendenze, ma ci sono molti altri indicatori tecnici che i commercianti dovrebbero considerare l'utilizzo per trovare opportunità.

Uno studio del 1993 di Narasimhan Jagadeesh e Sheridan Titman, "Ritorni ai vincitori di vendita e ai perdenti di vendita", è un corso di analisi tecnica di Investopedia che introduce traders a molti tipi di indicatori tecnici e mostra come utilizzarli per trovare e eseguire scambi redditizi. suggerisce che le singole scorte hanno un impulso. Hanno scoperto che le scorte che hanno avuto buone performance negli ultimi mesi, hanno maggiori probabilità di continuare la loro sovraperformance il mese prossimo. L'inverso si applica anche; le scorte che hanno eseguito male, hanno maggiori probabilità di continuare le loro scarse prestazioni.

Tuttavia, questo studio ha guardato solo un singolo mese. Per periodi più lunghi, l'effetto di momentum sembra invertire. Secondo uno studio condotto da Werner DeBondt e Richard Thaler, nel 1985, "Il mercato azionario reagisce troppo?" le scorte che sono state eseguite bene negli ultimi tre o cinque anni sono più probabili a sottoperformare il mercato nei prossimi tre o cinque anni e viceversa.Ciò suggerisce che succede qualcosa di diverso: una reversione media.

Mean Reversion

Gli investitori esperti che hanno visto molti sbocchi e abbassamenti di mercato spesso ritiene che il mercato possa uniformarsi, nel tempo. I prezzi di mercato storicamente elevati spesso scoraggiano questi investitori dall'investimento, mentre i prezzi storicamente bassi potrebbero rappresentare un'opportunità.

La tendenza di una variabile, ad esempio un prezzo azionario, di convergere su un valore medio nel tempo, si chiama reversione media. Il fenomeno è stato trovato in diversi indicatori economici, tra cui i tassi di cambio, la crescita del prodotto interno lordo (PIL), i tassi di interesse e la disoccupazione. La reversione media può anche essere responsabile dei cicli aziendali. (Per maggiori informazioni, consultate

Indicatori economici per conoscere e Indicatori economici per l'investitore Do-It-Yoursel .) La ricerca non è ancora conclusa se i prezzi delle azioni tornino la media. Alcuni studi indicano la reversione media in alcuni set di dati per alcuni periodi, ma molti altri non lo fanno. Ad esempio, nel 2000, Ronald Balvers, Yangru Wu e Erik Gilliland trovarono alcune prove di reversione media per lunghi orizzonti d'investimento, nei relativi prezzi di indice azionario di 18 paesi, che hanno descritto nel "Journal of Finance".

Tuttavia , anche se non erano completamente convinti, come scrisse nel loro studio: "Un ostacolo grave nel rilevare la reversione media è l'assenza di serie affidabili a lungo termine, specialmente perché la media-reversione, se esiste, è pensata per essere lento e può essere sollevato solo per lunghi orizzonti ".

Poiché l'università accede a almeno 80 anni di ricerca sul mercato azionario, ciò suggerisce che se il mercato ha la tendenza a significare di ripristinare, è un fenomeno che avviene lentamente e quasi impercettibilmente, in molti anni o addirittura decenni.

Martingales

Un'altra possibilità è che i ritorni passati non importa. Nel 1965 Paul Samuelson ha studiato i rendimenti del mercato e ha scoperto che le tendenze dei prezzi passati non hanno avuto alcun effetto sui prezzi futuri e hanno motivato che in un mercato efficiente non dovrebbe esserci alcun effetto. La sua conclusione era che i prezzi di mercato sono martingali. (Per leggere di più, vedere

Lavorare attraverso l'ipotesi di mercato efficiente .) Un martingale è una serie matematica in cui la migliore previsione per il numero successivo è il numero corrente. Il concetto è utilizzato nella teoria di probabilità, per stimare i risultati di un movimento casuale. Ad esempio, supponiamo di avere $ 50 e di scommettere tutto su una gettata di monete. Quanti soldi avrai dopo il lancio? Puoi avere $ 100 o puoi avere $ 0 dopo il lancio, ma statisticamente la miglior previsione è di $ 50; la tua posizione iniziale originale. La previsione delle tue fortune dopo il lancio è un martingale. (Per sapere come ciò si applica alla negoziazione, vedere

Forex Trading The Martingale Way .) Nei prezzi delle opzioni azionari, i rendimenti del mercato azionario potrebbero essere considerati martingali. Secondo questa teoria, la valutazione dell'opzione non dipende dalla tendenza dei prezzi passati o da qualsiasi stima delle future tendenze dei prezzi.Il prezzo corrente e la volatilità stimata sono gli unici ingressi specifici per gli stock.

Un martingale in cui il numero successivo è più probabile che sia più alto, è conosciuto come un sub-martingale. Nella letteratura popolare, questo movimento è conosciuto come una passeggiata casuale con deriva verso l'alto. Questa descrizione è coerente con i più di 80 anni di storia dei prezzi del mercato azionario. Nonostante molte ripercussioni a breve termine, la tendenza complessiva è stata costantemente superiore. (Per sapere di più sulla passeggiata casuale, leggere

Concetti Finanziari: Random Walk .) Se i rendimenti di azioni sono essenzialmente casuali, la migliore previsione per il prezzo di mercato di domani è semplicemente il prezzo di oggi e un piccolo incremento. Anziché concentrarsi sulle tendenze passate e cercare un eventuale impulso o una reversione media, gli investitori dovrebbero invece concentrarsi sulla gestione dei rischi inerenti ai loro investimenti volatili.

La ricerca di valore

Gli investitori di valore acquistano magazzino a buon mercato e si aspettano di essere premiati in seguito. La loro speranza è che un mercato inefficiente ha sottovalutato la scorta, ma che il prezzo si adegua nel tempo. La domanda è che questo accada e perché un mercato inefficiente possa fare questo aggiustamento?
La ricerca suggerisce che questo errore di valutazione e di adeguamento avviene in modo coerente, anche se presenta pochissime prove per il motivo per cui accade.

Nel 1964 Gene Fama e Ken French hanno studiato decenni di storia del mercato azionario e hanno sviluppato il modello a tre fattori per spiegare i prezzi del mercato azionario. Il fattore più significativo per spiegare i rendimenti futuri dei prezzi è stato la valutazione, misurata dal rapporto prezzo / libro. Le scorte con bassi rapporti prezzo-per-book hanno reso significativamente migliori rendimenti rispetto ad altri titoli. (Per leggere di più su questo rapporto, vedere

Value By The Book .) I rapporti di valutazione tendono a muoversi nella stessa direzione e nel 1977, Sanjoy Basu ha trovato risultati simili per gli stock con un basso prezzo-guadagno P / E). Da allora, lo stesso effetto è stato trovato in molti altri studi su dozzine di mercati. Tuttavia, gli studi non hanno spiegato perché il mercato stia costantemente mispricing questi stock di "valore" e quindi si aggiusta più tardi ".

Comprensione del rapporto P / E . L'unica conclusione che si potrebbe trarre è che queste scorte hanno un rischio extra, per cui gli investitori richiedono un indennizzo aggiuntivo. (Per saperne di più su questo fenomeno, leggere Il rischio di rischio azionario: maggiore rischio di rendimenti più elevati

e Calcolo del rischio di rischio .) Il prezzo è il driver della valutazione Rapporti, pertanto, i risultati fanno sostenere l'idea di un mercato azionario medio-ritorna. Mentre i prezzi salgono, i rapporti di valutazione aumentano e, di conseguenza, i rendimenti previsti futuri sono inferiori. Tuttavia, il rapporto di mercato P / E ha oscillato notevolmente nel tempo e non è mai stato un segnale costante o di vendita. La linea inferiore

Anche dopo decenni di studio da parte delle menti più brillanti in finanza, non ci sono risposte solide. L'unica conclusione che si può trarre è che, a breve termine, potrebbero esserci effetti di slancio e un effetto debole medio di reversione a lungo termine.

Il prezzo corrente è una componente chiave dei rapporti di valutazione come P / B e P / E, che hanno dimostrato di avere un potere predittivo sui rendimenti futuri di un titolo. Tuttavia, questi rapporti non dovrebbero essere considerati segnali specifici di acquisto e vendita, solo fattori che hanno dimostrato di avere un ruolo nella crescita o nella riduzione del rendimento a lungo termine previsto.