La presidenza della Federal Reserve Janet Yellen ha parlato della valutazione del FOMC sulle condizioni economiche nazionali e mondiali e il percorso previsto del tasso dei fondi federali martedì pomeriggio presso il Economic Club di New York. Le sue osservazioni preparate hanno dedicato una significativa quantità di spazio agli effetti degli sviluppi economici all'estero, rafforzando un modello in cui i funzionari federali si occupano sempre di più delle condizioni globali.

Yellen ha dichiarato che il percorso graduale di tassi di interesse rimasta invariato, ma ha sottolineato che non era "impostato in pietra" e che il FOMC avrebbe adottato un approccio "dipendente dai dati" aliquote. Ha inoltre ribadito le previsioni che la disoccupazione continuerebbe a scendere ai livelli che la Fed ritiene "piena occupazione" e che l'inflazione salirà al suo obiettivo del 2%.

Yellen ha iniziato ad affrontare fonti di preoccupazione per gli investitori che sono sorti o intensificati dal momento che la Fed ha aumentato i tassi da quasi zero per la prima volta nei sette anni di dicembre, tra cui "significativi cambiamenti nei prezzi del petrolio, nei tassi di interesse e nei valori di magazzino ". Ha detto che questi sviluppi non hanno modificato sostanzialmente la prospettiva del FOMC e ha sottolineato che le reazioni di mercato all'incertezza hanno contribuito a ridurre l'impatto e la necessità di una risposta monetaria:

In parte le prospettive di base per l'attività reale e l'inflazione sono poco cambiate perché gli investitori hanno risposto a tali sviluppi sottolineando le loro aspettative per il futuro percorso del tasso di fondi federali, mettendo in tal modo pressioni al ribasso i tassi di interesse a più lungo termine e ammortizzando gli effetti negativi sull'attività economica ".

Ha richiamato tali reazioni di mercato come un" stabilizzatore automatico ".

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U. S. Economia

Yellen ha osservato che i dati economici U. S. sono stati "un po 'misti". Da un lato, il mercato del lavoro ha continuato a migliorare, la spesa dei consumi è cresciuta moderatamente, il mercato immobiliare ha continuato a recuperare e la politica fiscale è andata da un punto di forza per aumentare l'attività economica. Allo stesso tempo, i dati di produzione e di esportazione netta sono delusi, e la spesa per capitali e il sentimento d'affari sono stati "scarsi". Lei attribuisce questi risultati a una crescita globale lenta e al forte dollaro, nonché a bassi prezzi del petrolio, che hanno causato spillover dal settore energetico in industrie connesse.

Yellen ha annuito a turbare la turbativa, rilevando che gli sviluppi internazionali hanno portato i prezzi del patrimonio netto e del petrolio all'inizio dell'anno e che una serie di valute stanno cadendo contro il dollaro. Ha detto che nonostante un ampio recupero, "le condizioni economiche e finanziarie rimangono meno favorevoli di quanto avvenisse al momento della riunione del dicembre FOMC."Tuttavia, ha ribadito che la reazione del mercato stesso ha fatto pressione sul colpo e che l'impatto complessivo degli sviluppi esteri sull'economia statunitense sarebbe probabilmente limitato.

Fed Funds Rate

Yellen ha osservato che il tasso di interesse mediano del FOMC la proiezione è pari al 9% per la fine del 2016 e all'1, 9% per la fine del 2017, entrambi intorno al mezzo punto percentuale inferiore a quello di dicembre. Ha detto che il "tasso reale neutro", il tasso che non sarebbe né espansivo né controproducente se l'economia stava operando vicino al suo pieno potenziale, è probabilmente vicino a zero, ma che il tasso attuale dei fondi fed fedeli è più basso, intorno al -1, 25%, usando la misura dell'inflazione PCE. prevedeva che i volatili come il forte dollaro, la debole crescita mondiale e la lenta crescita del reddito, della produttività e della formazione delle famiglie diminuiscano gradualmente a medio termine.

Le aspettative di inflazione

Yellen ha dichiarato che le aspettative dell'inflazione basale del FOMC non erano cambiate molto da Decembe r. Mentre i bassi livelli di petrolio e di importazione mantengono l'inflazione ben al di sotto del 2% nel 2016, questi fattori si disperderanno e l'inflazione salirà fino al 2% nel 2017 e nel 2018, senza ulteriori pendolarismi in termini di energia o dollaro. I prezzi PCE sono aumentati del 1% rispetto all'anno precedente a febbraio, ma i prezzi core PCE, che hanno ridotto l'energia e il cibo, sono aumentati del 1, 7%, più che la Fed ha aspettato.

Yellen ha sottolineato che la crescita globale lenta potrebbe danneggiare il ripristino del mercato del lavoro, cosa che potrebbe ritardare il ritorno dell'inflazione del 2%. Ha espresso la preoccupazione che le aspettative di inflazione dei consumatori stessero diminuendo e confrontato la situazione con quella negli anni settanta, quando le aspettative di inflazione elevate hanno reso difficile la creazione di politiche monetarie nell'inflazione e nell'eliminazione della disoccupazione. Ha chiamato la conclusione che le aspettative sull'inflazione sono necessariamente cadute in discussione, tuttavia, indicando le ricerche della Fed che contraddicono tale valutazione. Ha anche avvertito che l'inflazione potrebbe aumentare più velocemente del previsto.

"Considerevole portata"

Yellen ha discusso gli ipotetici impatti di diversi scenari economici sul tasso federale dei fondi. Ha sottolineato che, poiché le tariffe sono così basse, la Fed avrebbe relativamente poco spazio per facilitare la politica con ulteriori tagli in caso di recessione. La banca, d'altro canto, potrebbe essere in grado di utilizzare altri strumenti, come l'orientamento in avanti e l'allentamento quantitativo (non ha usato il termine), dandogli "una notevole portata" per combattere una crisi. Non ha menzionato la politica di tasso di interesse negativo perseguita dalle banche centrali in Giappone e in Europa. Se l'economia si espanse più velocemente del previsto, d'altra parte, la Fed poteva facilmente aumentare i tassi.

Cina

Yellen ha affrontato l'economia cinese come una potenziale fonte di rischio, dicendo:

"C'è un consenso sul fatto che l'economia cinese si rallenterà nei prossimi anni in quanto transizione dall'investimento verso il consumo e dalle esportazioni verso fonti nazionali di crescita. Tuttavia, c'è molta incertezza circa la perfetta progressione di questa transizione e il quadro politico in atto per gestire eventuali interruzioni finanziarie che potrebbero accompagnarle.Queste incertezze sono state accentuate dalla confusione del mercato all'inizio di quest'anno rispetto alla politica del tasso di cambio cinese. "

Le sedie di Fed non hanno generalmente abituato a riferirsi esplicitamente all'impatto degli sviluppi globali sulla politica monetaria statunitense. L'impatto delle svalutazioni di yuan alluso a sopra è stato considerato un fattore nella decisione del FOMC di rinviare da zero a settembre un salto di sollevamento e la menzione "recenti sviluppi economici e finanziari mondiali" nel comunicato stampa di settembre ha richiamato un'attenzione particolare.

Politica fiscale

In risposta a una domanda dopo le sue osservazioni preparate, Yellen ha affermato che la politica monetaria "è stata sotto un peso sostanziale" e "non ha ottenuto molto aiuto dalla politica fiscale". Ha riconosciuto che il rapporto debito / PIL è alto per gli standard storici e può essere su un "percorso insostenibile", ma ha affermato che tenendo conto dell'ambiente a basso tasso, la politica fiscale basata sugli investimenti potrebbe essere appropriata.

La linea inferiore

Per la maggior parte, Yellen re ha ripetuto le prospettive economiche e di tasso che la Fed ha espresso nelle dichiarazioni recenti affermando di anticipare una crescita graduale del tasso basato su un ritorno a medio termine all'inflazione target e alla piena occupazione. Ha aggiunto il colore alle osservazioni precedenti sui rischi economici globali e ha affrontato il quadro misto fornito dai recenti dati di dati economici.