Le scorte offrono un maggiore potenziale di ritorno rispetto alle obbligazioni, ma con una maggiore volatilità lungo la strada. Avete probabilmente sentito tale affermazione tante volte che semplicemente lo accettate come un dato. Ma sei mai smesso di chiedere perché? Perché le scorte storicamente hanno prodotto rendimenti superiori alle obbligazioni? Perché i legami sono tipicamente meno volatili? Comprendere le ragioni di queste tendenze potrebbe aiutarti a diventare un investitore migliore. Continuate a leggere per saperne di più. (Per la lettura di sfondo, vedere Premi per l'equity: guardare indietro e guardare in avanti .)

Tutorial: Basi di base
Un esempio di base
Immagina di avviare un'impresa. Tu sei l'unico proprietario e l'unico dipendente. Prenderà $ 2,000 per avviare le operazioni e hai solo $ 1 000, in modo da prendere in prestito gli altri $ 1 000 da un amico, promettendo di pagare a quell'amico 100 dollari l'anno per i prossimi 10 anni, al momento in cui rimborserai originale $ 1, 000 importo del prestito. Il primo anno, dopo che sono state pagate tutte le spese, incluso il tuo stipendio, scoprirai che la tua attività ha guadagnato $ 500. Paghi il tuo amico $ 100 promesso e tieni il rimanente $ 400. Il tuo amico ha guadagnato il 10% (100/1000) sul tuo prestito, ma hai guadagnato il 40% (400/1, 000) sul tuo investimento.

L'anno successivo non va bene e dopo che tutti i costi sono stati pagati, scopri che l'attività ha guadagnato solo $ 100. Paghi quello $ 100 al tuo amico, che ha di nuovo sperimentato un ritorno del 10%. Voi, invece, restano con un ritorno del 0%, anche se il rendimento biennale è ancora di circa il 20% all'anno. E così va.

Con ogni anno, hai la possibilità di guadagnare più o meno l'amico che ti ha prestato fondi. Se il business diventa fortunatamente riuscito, il tuo ritorno sarà esponenzialmente superiore al tuo amico; se le cose cadono, puoi perdere tutto. Il prestito è un accordo contrattuale, quindi se dovete chiudere il negozio, qualsiasi denaro può essere lasciato va al tuo amico prima che ti va. In quanto tale, la tua posizione comporta un rischio maggiore, ma con l'opportunità di un maggiore ritorno. Se non vi fosse possibilità di un ritorno più elevato, non vi sarebbe alcuna ragione per cui prendete il rischio maggiore.

Espansione dell'esempio di base
Le obbligazioni sono essenzialmente prestiti, come nell'esempio precedente. Gli investitori prestano fondi a società o governi in cambio di un legame che garantisce un ritorno fisso e una promessa del ritorno dell'importo originario del prestito, noto come principale, ad un certo punto in futuro.

Le azioni sono in sostanza diritti di proprietà parziali nella società che danno diritto all'azionista a condividere i guadagni che possono verificarsi e accumularsi. Alcuni di questi guadagni possono essere pagati immediatamente sotto forma di dividendi, mentre il resto degli utili sarà mantenuto. Questi profitti trattenuti possono essere utilizzati per costruire un'infrastruttura più ampia, dando alla società la possibilità di generare guadagni ancora maggiori.Altri utili posseduti possono essere detenuti per usi futuri come l'acquisto di azioni societarie o di acquisizioni strategiche. Indipendentemente dall'utilizzo, se i guadagni continuano ad aumentare, il prezzo del titolo normalmente aumenterà. (Per la lettura correlata, vedere Conoscenza dei diritti come azionista .)

Le azioni hanno storicamente fornito rendimenti superiori alle obbligazioni perché, come nell'esempio semplificato sopra, esiste un rischio maggiore che, fallisce, tutti gli investimenti degli azionisti saranno persi. Sul lato opposto, tuttavia, c'è un ritorno agli azionisti che potrebbero danneggiare quello che potrebbero guadagnare investendo in obbligazioni. Gli investitori di azioni giudicheranno l'importo che sono disposti a pagare per una quota di azioni in base al rischio percepito e al potenziale di rendimento atteso - un potenziale di ritorno che è determinato dalla crescita dei guadagni. Essendo prevalentemente razionali come un gruppo, calibiranno i loro investimenti in modo che li adeguatamente compensi per l'eccesso di rischio che stanno prendendo.

Le cause della volatilità
Se un prestito paga un tasso di rendimento fisso noto e fisso, che cosa la causa per oscurare il valore? Diversi fattori interconnessi influenzano la volatilità:

L'inflazione e il valore temporale dei soldi
Il primo fattore è l'inflazione attesa. Il più basso / più alto l'aspettativa di inflazione, il più basso / più elevato sarà il ritorno oi compratori di obbligazioni di rendimento. Questo è dovuto a un concetto noto come il valore temporale del denaro. Il valore temporale del denaro ruota intorno alla realizzazione che un dollaro in futuro acquisterà meno di un dollaro oggi perché il suo valore è eroso nel tempo dall'inflazione. Per determinare il valore di quel futuro dollaro in termini odierni, devi ridurre il suo valore indietro nel tempo a un certo punto. Per calcolare il valore attuale di un determinato prestito, devi scontare i pagamenti futuri a partire da: Comprendere il valore temporale dei soldi
.
l'obbligazione, sia sotto forma di pagamenti di interessi che di ritorno del capitale. Maggiore è l'inflazione attesa, maggiore è il tasso di sconto che deve essere utilizzato e quindi più basso il valore attuale. Inoltre, più lontano il pagamento, più lungo il tasso di sconto è applicato, con un valore attuale più basso. I pagamenti obbligazionari possono essere fissati e noti, ma l'ambiente a tasso variabile in costante evoluzione sottopone i loro flussi di pagamento a un tasso di sconto in continua evoluzione e quindi a un valore attuale costantemente fluttuante. Poiché il flusso di pagamento originale del prestito è fisso, il cambiamento del prezzo delle obbligazioni cambierà la sua resa effettiva attuale. Quando il prezzo dei prestiti cade, il rendimento effettivo aumenta; quando il prezzo delle obbligazioni aumenta, il rendimento effettivo cade.
Il tasso di sconto utilizzato non è solo una funzione delle aspettative di inflazione. Qualsiasi rischio che l'emittente obbligazionario possa imputare (non effettuare pagamenti di interessi o restituire il capitale) richiederà un aumento del tasso di attualizzazione applicato, che influenzerà il valore corrente del titolo. I tassi di sconto sono soggettivi, il che significa che gli investitori differenti utilizzeranno tassi diversi a seconda delle loro aspettative di inflazione e della loro valutazione dei rischi.Il valore attuale del legame è il consenso di tutti questi diversi calcoli.

Il ritorno dalle obbligazioni è tipicamente fisso e conosciuto, ma qual è il ritorno dagli stock? Nella sua forma più pura, il relativo ritorno dagli stock è noto come flusso di cassa gratuito, ma in pratica il mercato tende a concentrarsi sugli utili riportati. Questi guadagni sono sconosciuti e variabili. Possono crescere rapidamente o lentamente, inesistenti, o addirittura ridursi o andare negativi. Per calcolare il valore attuale, bisogna fare una buona ipotesi su quali saranno i futuri profitti futuri. Per rendere le cose più difficili, questi guadagni non hanno una vita fissa. Possono proseguire per decenni e decenni. A questo flusso di ritorno atteso in continua evoluzione, stai applicando un tasso di sconto in continua evoluzione. I prezzi delle azioni sono più volatili dei prezzi delle obbligazioni, poiché il calcolo del valore attuale comporta due fattori in continua evoluzione: il flusso di profitti e il tasso di sconto. . Il processo di determinazione dei prezzi è (di solito) razionale

Speriamo di avere una migliore comprensione del perché le scorte e le obbligazioni si comportano come loro. Questa conoscenza dovrebbe piazzarla in una posizione migliore per prendere decisioni di investimento più informate. Il prezzo di tutte le migliaia e migliaia di azioni e obbligazioni è fondamentalmente razionale. I partecipanti al mercato applicano le loro conoscenze cumulative e le stime migliori per l'inflazione futura, i rischi futuri ei flussi di reddito conosciuti o sconosciuti per arrivare alle valutazioni attuali. Queste valutazioni sono costantemente fluttuanti sulla base di aspettative che cambiano continuamente. In retrospettiva, si può vedere che le emozioni, anche nell'insieme, possono causare queste aspettative, e quindi valutazioni, essere sbagliate. Per la maggior parte, tuttavia, sono corretti in base a quanto è conosciuto in un determinato momento.
Conclusione

Le obbligazioni saranno sempre meno volatili in media rispetto alle scorte, perché più è conosciuto e sicuro circa il loro flusso di reddito. Nel tempo, le scorte dovrebbero generare maggiori rendimenti rispetto alle obbligazioni perché ci sono più sconosciuti. Più sconosciute implicano un maggiore rischio potenziale. Se le scorte non tornano più, allora gli investitori sono diventati veramente irrazionali e hanno preso rischi inutili con i loro dollari d'investimento.