La liquidità delle obbligazioni societarie può essere intesa come la sua capacità di effettuare operazioni su larga scala e a basso costo senza avere un impatto notevole sul suo prezzo. Chiaramente, i fattori determinanti determinanti per questo sono il volume, il tempo e il costo associati al commercio.

La relazione tra la liquidità di un bond e la sua diffusione dei rendimenti ha giustamente avuto oggetto di molta ricerca. Una ricchezza di prove empiriche suggerisce che esistano taluni rapporti o analogie, oltre a dimostrare che esistono premi connessi al rischio di liquidità.

Gli studi, tra gli altri, che si occupano di questo comprendono Chordia et al. (2000) e Hasbrouck & Seppi (2001). In particolare per quanto riguarda l'influenza della liquidità nel mercato delle obbligazioni societarie, recenti studi sono stati condotti da Lin et al. (2011), Bao et al. (2011) e Dick-Nielsen et al. (2012).

Notevolmente, sia la liquidità determinata dal mercato che la liquidità individuale del bond aziendale hanno un impatto significativo sui spread dei rendimenti obbligazionari e quindi sui rendimenti reali.

Quando si considera come tale rischio di liquidità / liquidità influenza il prezzo di un legame aziendale, gli studi finora hanno tendito a concentrarsi sui livelli totali di liquidità o su fattori comuni che influenzano la liquidità. Tuttavia, la liquidità di una obbligazione può ben comportarsi idiosincraticamente in conformità con la situazione specifica dell'emittente nel contesto più ampio di comportamenti di sicurezza all'interno del mercato delle obbligazioni societarie. Un esempio di questo: la maggior parte degli investimenti di mercato delle obbligazioni societarie fino ad oggi sono fatti da una percentuale relativamente piccola di istituti di investimento, mentre la popolazione generale dei restanti investitori sa poco di come funziona il mercato. Come notato da Heck et al. (2015), ciò comporta un certo numero di obbligazioni sul mercato che presentano una maggiore liquidità semplicemente perché gli investitori non conoscono o non hanno accesso a loro. (Vedi anche: La dinamica della liquidità e l'investimento.)Liquidità comune (sistematica) nel mercato

Prova sostanziale indica che esiste una forte connessione tra il rischio sistematico di liquidità (indicato anche come rischio di liquidità comune) e il prezzo dei titoli nel bond aziendale mercato. L'evidenza indica anche che l'illiquidità influisce sui spread delle obbligazioni societarie. Questo effetto è ancora più pronunciato per le obbligazioni ad alto rendimento (noto anche come legami spazzatura). Questa suscettibilità di diffusione delle rendite non è significativa in condizioni normali, ma aumenta quando il mercato entra in una crisi a livello globale per tutte le categorie di obbligazioni tranne AAA. Friewald et al. (2012) ritengono che la liquidità rappresenta fino al 14% del rendimento delle obbligazioni societarie - una percentuale che salta a quasi il 30% durante i periodi di stress finanziario come una recessione.

La liquidità delle obbligazioni societarie presenta una componente comune o comune in quanto varia nel tempo. Questa varianza è particolarmente pronunciata durante le recessioni. Il modo in cui un legame aziendale risponde agli shock di illiquidità dipende dal suo rating. Mentre le obbligazioni AAA rispondono in modo significativo e positivo, le obbligazioni societarie a più alto rendimento rispondono negativamente.

La prova suggerisce anche che la liquidità che svolge il ruolo più significativo (comune o idiosincratico) sposta in base alla condizione del mercato. Mentre il mercato è stabile, i fattori di liquidità determinanti tendono ad essere idiosincratici, mentre l'opposto è vero quando le condizioni peggiorano. Ciò non significa, tuttavia, che alcuni obbligazioni societarie possano avere sufficienti caratteristiche idiosincratiche di liquidità per proteggerle contro o minimizzare l'impatto di tali turni negativi sul mercato.

La Liquidità specifica (Idiosincratica) del Bond

Heck et al. (2015) ha trovato una relazione significativa tra i spread di rendimenti e l'illiquidità dei legami, sia comuni che specifici. L'indicazione qui è che il comportamento idiosincratico mostrato dalla liquidità di alcune obbligazioni societarie può essere semplicemente dovuto alla natura chiusa del mercato, vale a dire perché il prestito non è disponibile o noto da tutti gli investitori. Nell'universo delle obbligazioni societarie, un notevole importo elevato di titoli è solo a disposizione degli investitori istituzionali. Gli investitori privati ​​/ retail spesso non possono semplicemente investire in titoli specifici a causa della mancanza di fondi d'investimento, poiché le denominazioni delle obbligazioni sono troppo alte. In particolare quando un investitore intende costruire un portafoglio ampiamente diversificato con obbligazioni societarie che richiedono una denominazione minima di 100.000 USD o superiore, diventa molto evidente che è necessario disporre di fondi sufficienti per ottenere un elevato livello di diversificazione.

Quando si confrontano diversi tipi di obbligazioni societarie o gruppi di obbligazioni, Heck et al. (2015) hanno anche scoperto che entrambe le obbligazioni a breve e lungo termine hanno una maggiore suscettibilità a tale illiquidità idiosincratica.

La linea inferiore

Diversi studi hanno dimostrato che l'illiquidità è valutata in rendimenti obbligazionari corporate. Quindi, la liquidità è certamente importante nel mercato delle obbligazioni societarie e dovrebbe essere strettamente monitorata da qualsiasi investitore privato o istituzionale. Chiaramente, gli investitori devono prestare attenzione sia alla liquidità comune del mercato sia alla liquidità specifica del bond. Il rischio di liquidità è un argomento molto complesso e richiede sempre un'analisi professionale approfondita e un monitoraggio costante.