Dennis Gartman, un noto commerciante di merci che pubblica la Lettera di Gartman, considera l'oro come un investimento imponente, ma usando il dollaro americano per acquistare il metallo prezioso è una questione piuttosto diversa da acquistarla con lo yen o l'euro. Gartman sottolinea la diversa quantità di stimolo monetario utilizzata dalle banche centrali e il conseguente impatto sui valori monetari.

Politica della Banca Centrale

Negli anni successivi alla crisi finanziaria, le banche centrali in tutto il mondo hanno adottato una politica monetaria molto libera nel tentativo di creare posti di lavoro, mantenere l'inflazione a un livello desiderabile e migliorare in generale le condizioni delle imprese.

In un primo momento, queste politiche includevano i tassi di interesse di riferimento inferiori a zero e avviare programmi di acquisto di obbligazioni. Con queste misure, le banche centrali hanno sperato di mettere una pressione al ribasso sui tassi di interesse e di ampliare l'offerta monetaria attraverso acquisti di asset. Mettendo più soldi nelle mani delle persone, i responsabili politici speravano di incoraggiare consumi e investimenti più robusti.

L'economia U. ha recuperato più rapidamente di molti altri e la Fed ha annunciato nell'ottobre 2014 di non acquistare più attività a reddito fisso. Nel dicembre 2015 la banca centrale ha annunciato di pianificare di aumentare i tassi di interesse di riferimento per la prima volta dal 2006.

La Banca centrale europea (ECB) e la Banca del Giappone (BOJ) hanno adottato un approccio diverso, decidendo di sfruttare più stimolo in uno sforzo per far fronte alle condizioni economiche. Le due istituzioni finanziarie hanno continuato a sfruttare programmi di acquisto di asset dopo che gli Stati Uniti hanno arrestato, e hanno anche dimenticato i programmi di tasso di interesse negativo, che erano all'epoca sperimentali.

AD:

Poiché la BCE e la BOJ hanno adottato questo approccio liberale verso le politiche monetarie, le loro valute sono diminuite. A causa di queste fluttuazioni di valuta estera, l'oro ha vissuto ritorni fortemente differenti, a seconda che questi guadagni siano misurati in dollari USA, euro o lo yen. L'oro è una moneta stessa, quella che l'uomo ha amato da tempo, afferma Gartman.

L'importanza delle valute

Tra il primo luglio 2014 e il luglio 2016, l'oro ha beneficiato di prestazioni molto migliori se misurato in euro rispetto a quello dello yen e del dollaro U. Durante questo periodo, l'oro misurato nell'euro è salito del 40%, mentre l'oro in termini di yen e il dollaro USA sono aumentati rispettivamente del 8,4% e del 14%.

A causa di questo, l'oro, misurato dall'euro, ha goduto di un mercato di tori per due anni e mezzo, mentre il metallo prezioso era in aumento per sei mesi in termini di dollaro U. Contro questo contesto, Gartman suggerisce che gli investitori acquistino oro denominato in valute fiat con le maggiori probabilità di deprezzamento.

Ci possono essere molti da scegliere; Gartman elenca una vasta gamma di banche centrali - tra cui la Reserve Bank of Russia, la Banca Popolare di Cina e la Banca Centrale del Brasile - che stavano tutti intervenendo per aumentare la loro offerta di moneta.Gartman prevede che queste istituzioni finanziarie utilizzeranno questo approccio per qualche tempo perché l'inflazione rimane ostinatamente bassa.

Sommario

Molti hanno pubblicato l'appello d'oro come investimento, e il metallo prezioso ha fornito ritorni convincenti in molti punti. Gli investitori potrebbero voler tenere oro denominato in numerose valute se prevedono che le banche centrali in tutto il mondo continuino a iniettare liquidità nell'offerta di moneta, afferma Gartman.

Tuttavia, se questi investitori attendono che la Fed utilizzi una politica monetaria più conservatrice rispetto alla BCE e alla BOJ, può avere una ragione molto maggiore per possedere l'oro denominato in euro e in yen rispetto al dollaro U. Inoltre, potrebbero prendere la lezione qui appresa e applicarla ad altre valute potenzialmente impattate da una politica di soldi facile, come il rublo russo o il reale brasiliano.