Il tipo più complesso di prodotti d'investimento rientra nell'ampia categoria di titoli derivati. Per la maggior parte degli investitori, il concetto di strumenti derivato è difficile da capire. Tuttavia, dal momento che i derivati ​​sono tipicamente utilizzati da agenzie governative, istituzioni bancarie, società di gestione patrimoniale e altri tipi di società per gestire i loro rischi di investimento, è importante per gli investitori avere una conoscenza generale di ciò che questi prodotti rappresentano e come vengono utilizzati dagli investimenti professionisti.

Come un tipo di prodotto derivato, i contratti a termine possono essere utilizzati come esempio per fornire una comprensione generale di strumenti derivati ​​più complessi, come contratti futures, contratti di opzioni e swap contratti. I contratti a termine sono molto popolari perché non sono regolamentati dal governo, forniscono la privacy sia all'acquirente che al venditore e possono essere personalizzati per soddisfare le esigenze specifiche del compratore e del venditore. Purtroppo, a causa delle caratteristiche opache dei contratti a termine, la dimensione del mercato a termine è fondamentalmente sconosciuta. Questo, a sua volta, rende i mercati a termine il meno compreso dei vari tipi di mercati derivanti.

A causa della straordinaria mancanza di trasparenza associata all'utilizzo di contratti a termine, possono sorgere numerosi problemi potenziali. Ad esempio, le parti che utilizzano contratti a termine sono soggette a rischi di default, il loro completamento commerciale potrebbe essere problematico a causa della mancanza di una compensazione formalizzata e sono esposti a perdite potenzialmente grandi se il contratto derivati ​​è strutturato in modo improprio. Di conseguenza, c'è il potenziale che i mercati finanziari affliggono seriamente i problemi finanziari per affluire dalle parti che si impegnano in questi tipi di operazioni nella società nel suo complesso. Ad oggi, i problemi gravi come il default sistemico tra le parti che si impegnano in contratti a termine non sono riusciti. Tuttavia, il concetto economico di "troppo grande per fallire" sarà sempre una preoccupazione, fintanto che i contratti a termine possono essere assunti da grandi organizzazioni. Questo problema diventa una preoccupazione ancora maggiore quando vengono presi in considerazione sia le opzioni che i mercati di swap.

Procedure di negoziazione e di regolamento per un contratto derivati ​​forward

Contratti di contrattazione forward sul mercato over-the-counter. Non fanno scambi su uno scambio come NYSE, NYMEX, CME o CBOE. Quando un contratto a termine scade, l'operazione viene risolta in uno dei due modi. Il primo è attraverso un processo noto come "consegna"."In questo tipo di liquidazione, la parte che è lunga la posizione del contratto a termine pagherà la parte che è breve la posizione quando l'attività viene consegnata e la transazione viene finalizzata. Mentre il concetto transazionale di "consegna" è semplice da capire, l'implementazione della consegna dell'attività sottostante può essere molto difficile per la parte che detiene la posizione corta. Di conseguenza, un contratto a termine può essere completato anche attraverso un processo denominato "liquidazione in contanti". "

Un insediamento in contanti è più complesso di un accordo di consegna, ma è ancora relativamente semplice da capire. Ad esempio, supponiamo che all'inizio dell'anno una società di cereali accetta un contratto a termine per acquistare 1 milione di bushel di mais a $ 5 per bushel da un contadino il 30 novembre dello stesso anno. Alla fine di novembre, supponiamo che il mais venda per $ 4 per bushel sul mercato aperto. In questo esempio, la società cerealicola, che è lunga la posizione del contratto forward, dovrà ricevere dal contadino un'attiva che vale ora $ 4 per bushel. Tuttavia, poiché è stato convenuto all'inizio dell'anno che la società di cereali avrebbe pagato $ 5 per bushel, la società di cereali potrebbe chiedere semplicemente che l'agricoltore vendesse il mais in open market a $ 4 per bushel e la società di cereali avrebbe pagamento in contanti di $ 1 per bushel all'agricoltore. In base a questa proposta, l'agricoltore avrebbe ancora ricevuto 5 dollari per bushel di mais. Per quanto riguarda l'altro lato della transazione, la società di cereali avrebbe semplicemente acquistato i necessari bushel di mais nel mercato aperto a $ 4 per bushel. L'effetto netto di questo processo sarebbe un pagamento di $ 1 per bushel di mais dalla società di cereali all'agricoltore. In questo caso, è stato utilizzato un regolamento in contanti al solo scopo di semplificare il processo di consegna.

Prospetto di contratti derivati ​​di valuta in avanti

I contratti derivati ​​possono essere adattati in modo da renderli complessi strumenti finanziari. Un contratto a termine in valuta può essere utilizzato per illustrare questo punto. Prima di spiegare un'operazione di contratti a termine in valuta, è importante capire in che modo le monete sono quotate al pubblico rispetto a come vengono utilizzati dagli investitori istituzionali per effettuare analisi finanziarie.

Se un turista visita Times Square a New York City, probabilmente troverà uno scambio di valuta che segue i tassi di cambio di valuta straniera per dollaro U. Questo tipo di convenzione viene utilizzato frequentemente. È conosciuto come un indiretto e probabilmente è il modo in cui la maggior parte degli investitori al dettaglio pensa in termini di scambio di denaro. Tuttavia, nella conduzione di analisi finanziaria, gli investitori istituzionali utilizzano il metodo di quotazione diretta, che specifica il numero di unità di valuta domestica per unità di valuta estera. Questo processo è stato stabilito da analisti nell'industria dei titoli, in quanto gli investitori istituzionali tendono a pensare in termini di quantità di moneta nazionale necessaria per acquistare un'unità di un determinato stock, piuttosto che quante azioni di stock possano essere acquistate con un'unica unità valuta nazionale.Dato questo standard convenzionale, la citazione diretta verrà utilizzata per spiegare come un contratto forward può essere utilizzato per implementare una strategia di arbitrato di interesse coperto.

Supponiamo che un commerciante di valuta U. funziona per una società che vende in Europa routinari prodotti per euro e che tali euro in ultima analisi devono essere convertiti in dollari U. Un operatore in questo tipo di posizione conosceva probabilmente il tasso di cambio e il tasso forward tra il dollaro U. e l'euro nel mercato aperto, nonché il tasso di rendimento privo di rischio sia per il dollaro U. e per l'euro. Ad esempio, il commerciante di valuta sa che il tasso spot spot U. dollaro per euro sul mercato aperto è di $ 1. 35 U. dollari per euro, il tasso annuo di rischio non garantito è pari all'1% e il tasso annuo europeo senza rischio è del 4%. Il contratto a termine di un anno sul mercato aperto è quotato ad un tasso di $ 1. 50 U. dollari per euro. Con queste informazioni, è possibile che il commerciante di valuta determini se è disponibile un'opportunità di arbitraggio di interesse coperto e come stabilire una posizione che guadagna un profitto privo di rischio per la società utilizzando un'operazione di contratto a termine.

Esempio di strategia di arbitrato di interesse coperto

Per avviare una strategia di arbitraggio di interesse coperto, il commerciante di valuta dovrebbe prima stabilire quale sia il contratto a termine tra il dollaro USA e l'euro dovuto essere in un efficiente tasso di interesse. Per fare questa determinazione, il commerciante dividerebbe il tasso spot spot U. dollaro per euro di uno più il tasso annuale europeo senza rischio e quindi moltiplica tale risultato per uno più il tasso annuo non rischio di rischio U.

[1. In questo caso, il contratto a termine di un anno tra il dollaro U. e l'euro dovrebbe essere venduto per $ 1 / $. 311 dollari U. per euro. Dal momento che il contratto a termine di un anno sul mercato aperto sta vendendo a $ 1. 50 U. dollari per euro, il commerciante di valuta saprebbe che il contratto a termine sul mercato aperto è troppo caro. Di conseguenza, un commerciante di commercianti astuto saprebbe che tutto ciò che è overpriced dovrebbe essere venduto per fare un profitto e quindi il commerciante di valuta vendere il contratto a termine e comprare la valuta euro nel mercato spot per guadagnare un tasso di rendimento privo di rischio l'investimento.

La strategia di arbitraggio di interesse coperto può essere raggiunta in quattro semplici passaggi:

Fase 1:

Il commerciante di moneta avrebbe bisogno di prendere $ 1. 298 dollari e lo uso per comprare € 0. 962 euro.

Per determinare la quantità di U. dollari e euro necessari per implementare la strategia di arbitraggio di interesse coperto, il commerciante di valuta dividerebbe il prezzo contrattuale a termine di $ 1. 35 U. dollari per euro per uno più il tasso annuo europeo senza rischio di 4%.

1. 35 / (1 +0.04) = 1. 298 In questo caso, $ 1. Saranno necessari 298 dollari U. per agevolare la transazione. Successivamente, il commerciante di valuta determinerà quanti euro sono necessari per agevolare questa transazione, che è semplicemente determinata dividendo una ad una più il tasso annuo europeo senza rischio del 4%.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

L'importo necessario è di € 0. 962 euro.

Fase 2:

Il commerciante avrebbe bisogno di vendere un contratto forward per consegnare € 1. 0 euro alla fine dell'anno per un prezzo di $ 1. 50 U. dollari.

Fase 3:

Il commerciante avrebbe bisogno di mantenere la posizione dell'euro per l'anno, guadagnando interessi al tasso europeo senza rischio di 4%. Questa posizione in euro aumenterebbe di valore da 0 euro. 962 euro a 1 euro. 00 euro. 0. 962 x (1 + 0 04) = 1. 000

Fase 4: Infine, alla data di scadenza del contratto forward il commerciante avrebbe consegnato il € 1. 00 euro e ricevere $ 1. 50 U. dollari. Questa operazione corrisponderebbe ad un tasso di rendimento privo di rischio del 15,6%, che può essere determinato dividendo $ 1. 50 dollari U. da $ 1. 298 U. S. dollari e poi sottraendo uno dalla risposta per determinare il tasso di ritorno nelle unità corrette.

(1. 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

La meccanica di questa strategia di arbitraggio di interesse coperto è molto importante per gli investitori capire, perché illustrano perché la parità di tasso di interesse deve restare valida in ogni momento per impedire agli investitori di realizzare illimitati profitti senza rischio. Il collegamento tra contratti in avanti e altri derivati ​​

Come illustrato in questo articolo, i contratti a termine possono essere adattati come strumenti finanziari molto complessi. L'ampiezza e la profondità di questi tipi di contratti si espande esponenzialmente quando si tiene conto dei diversi tipi di strumenti finanziari sottostanti che possono essere utilizzati per l'attuazione di una strategia contrattuale a termine. Esempi includono l'utilizzo di contratti a termine su titoli azionari o portafogli di indici, contratti a reddito fisso su titoli come le bollette del tesoro e contratti a termine su tassi di interesse come LIBOR, più comunemente noti nell'industria come forward rate accordi.

Infine, gli investitori devono capire che i derivati ​​contrattuali a termine sono tipicamente considerati la base di contratti futures, contratti di opzioni e contratti swap. Ciò è dovuto al fatto che i contratti futures sono fondamentalmente contratti a termine standardizzati che dispongono di uno scambio e una compensazione formalizzati. I contratti di opzioni sono fondamentalmente contratti a termine che forniscono all'investitore un'opzione, ma non un obbligo, per completare un'operazione in un momento di tempo. I contratti di swap sono fondamentalmente un accordo di catena a catena di contratti a termine che richiedono l'intervento degli investitori periodicamente nel tempo.

La linea di fondo

Una volta compreso il collegamento tra contratti forward e altri derivati, gli investitori possono rapidamente iniziare a realizzare gli strumenti finanziari a loro disposizione, le implicazioni che i derivati ​​hanno per la gestione del rischio e quanto potenzialmente grandi e importante il mercato dei derivati ​​è ad una serie di agenzie governative, istituzioni bancarie e società in tutto il mondo.