I Paesi possono, e periodicamente fare, il loro debito. Ciò avviene quando il governo non è in grado o non vuole sfruttare le sue promesse fiscali. Argentina, Russia e Pakistan sono solo alcuni dei governi che hanno fallito nel corso degli ultimi decenni.

Naturalmente non tutti i valori predefiniti sono gli stessi. In alcuni casi, il governo effettivamente manca un pagamento di interessi o di capitale. Altre volte, semplicemente ritarda l'erogazione. Il governo può anche scambiare le note originali per nuove con condizioni meno favorevoli. Qui il titolare accetta restituzioni inferiori o prende un "taglio di capelli" sul prestito, cioè accetta un legame con un valore nominale molto più piccolo.

Paese

Anno (i) predefinito

Durata di default	Ecuador	2008 -2009
6 mesi	Grenada	2004-2005
	11 mesi	Paraguay
2003-2004	18 mesi	Argentina
2001-2005	54 mesi < 6 mesi	Pakistan
1999	11 mesi	Russia
1999-2000		22 mesi
Fattori che influenzano il rischio	Storicamente, la mancata concessione di prestiti è un problema più grande per i paesi che prendono in prestito in una valuta estera. Perché? Perché quando si trovano ad affrontare una mancanza di bilancio, tali nazioni non hanno la possibilità di stampare semplicemente più soldi. Il fatto che molti paesi in via di sviluppo emettano obbligazioni in una moneta alternativa - spesso il dollaro U. - aiuta a spiegare perché la ricchezza svolge una tale parte importante nel rischio di default. Secondo la Banca Mondiale, la probabilità di default del debito pubblico tra tutti i paesi con un elevato reddito nazionale pro capite pro capite è del 7%, contro il 17% per i paesi con basso reddito nazionale pro capite pro capite. Tuttavia, esistono eccezioni a questa regola generale.	Nonostante il loro reddito pro-capite relativamente elevato, alcuni paesi dell'area dell'euro hanno la stessa limitazione. Anche con più salvataggi stranieri, la Grecia ha obbligato gli obbligazionisti privati ​​ad effettuare tagli costosi significativi fino al 74%.

La natura del governo di un paese svolge anche un ruolo importante nel rischio di credito. La ricerca suggerisce che la presenza di controlli e saldi porta a politiche fiscali che massimizzano il benessere sociale e che onorando i debiti portati da investitori stranieri e stranieri certamente lo fa. Al contrario, i governi in cui determinati gruppi politici dispongono di un livello di potere sproporzionato può portare a una spensierata spesa e alla fine di default.

Con la capacità di stampare il proprio denaro, paesi come gli Stati Uniti, la Gran Bretagna e il Giappone sembrerebbero immuni a un default del debito. Tuttavia, questo non è proprio il caso. Nonostante un record stellare complessivamente, gli Stati Uniti hanno tecnicamente preso in esame alcune volte in tutta la sua storia.In un caso nel 1979, il Tesoro ha temporaneamente perso i pagamenti a 122 milioni di dollari in debito a causa di un errore di scrittura. E anche se il governo è

capace

di pagare i propri debiti, i legislatori potrebbero non essere

disposti

a farlo, come ricordiamo periodicamente gli scontri sul limite del debito. È anche importante ricordare che gli investitori possono prendere un taglio di capelli sul debito pubblico, anche se la nazione non ha ufficialmente difettato. Ogni volta che il tesoro del paese deve stampare più soldi per far fronte ai suoi obblighi, l'offerta totale di moneta del paese aumenta e ogni dollaro in circolazione perde qualche valore. Rischi per la mitigazione Quando un paese si assolve al debito, l'impatto sugli obbligazionisti può essere grave. Oltre a punire singoli investitori, influisce sui fondi pensione e sugli altri grandi investitori con partecipazioni sostanziali. Uno dei modi in cui gli investitori istituzionali possono proteggersi dalle perdite catastrofiche è attraverso un contratto noto come un credit default swap. Il venditore del contratto si impegna a pagare qualsiasi rimanente capitale e gli interessi se la nazione andrà in default. In cambio, l'acquirente paga una tassa di protezione periodica, simile a un premio assicurativo. La parte protetta si impegna a trasferire il debito originario, che può avere un valore residuo, alla sua controparte se si verifichi un evento di credito negativo.

Anche se originariamente inteso come una forma di protezione, gli swap sono diventati anche un modo comune per speculare sul rischio di credito di un paese. Di conseguenza, molti di tali swap di credito commerciale non dispongono di posizioni sui titoli sottostanti cui si riferiscono. Ad esempio, un investitore che pensa che il mercato abbia sovrastimato i problemi di credito della Grecia potrebbe vendere un contratto e raccogliere premi, sicuri di non far rimborsare nessuno.

Poiché i credit default swap sono strumenti relativamente sofisticati e il commercio over-the-counter, l'aggiornamento dei prezzi di mercato è difficile per gli investitori tipici. Questo è uno dei motivi per cui sono tipicamente utilizzati dagli investitori istituzionali con una maggiore conoscenza del mercato e l'accesso a programmi speciali di computer che acquisiscono i dati sulle transazioni.

Impatto economico

Proprio come un individuo che manca di pagamenti ha un tempo più difficile trovare prestiti a prezzi accessibili, i paesi che non soddisfano - o rischiano di default, per quella materia - sperimentare costi di prestito sostanzialmente maggiori. Agenzie come Moody's, Standard & Poor's e Fitch sono responsabili della valutazione della qualità del debito dei paesi in tutto il mondo sulla base del loro stato finanziario e politico. In generale, le nazioni con rating più elevato godono di tassi di interesse più bassi.

Quando un paese effettivamente effettua il default, può richiedere anni per recuperare. L'Argentina, che ha perso i pagamenti obbligazionari a partire dal 2001, è un esempio perfetto. Entro il 2012 il tasso di interesse sulle proprie obbligazioni era ancora superiore a 12 punti percentuali rispetto a quello delle U.S. Tesorerie.

Forse la più grande preoccupazione per un default è comunque l'impatto sull'economia più ampia. Negli U. S., molti mutui e prestiti agli studenti sono fissati a tassi del Tesoro.Se i mutuatari dovessero sperimentare pagamenti drammaticamente superiori a seguito di un default di debito, il risultato sarebbe un reddito sostanzialmente meno disponibile da spendere per beni e servizi.

Poiché il contagio può diffondersi in altre economie, i paesi con stretti legami - e specialmente quelli che posseggono gran parte del debito - a volte passano per evitare un default. Questo è avvenuto alla metà degli anni '90 quando gli Stati Uniti hanno aiutato a salvare i legami messicani. E in seguito alla recessione mondiale 2008, il Fondo monetario internazionale, l'Unione europea e la Banca centrale europea hanno fornito alla Grecia la necessaria liquidità.

Il momento perfetto per investire?

Dove alcuni investitori guardano una crisi finanziaria e vedono il caos, altri riconoscono un'opportunità. Credono che il default rappresenta un punto fondamentale - o qualcosa di vicino - per i legami governativi. E per un tipo di investitore "mezzo pieno di vetro", l'unica direzione che queste obbligazioni possono andare è aumentare.

Infatti, un certo numero di cosiddetti "fondi avvoltoio" si specializzano proprio in questo tipo di attività. Molto come un'agenzia di raccolta del debito che acquista conti a credito personale a basso costo, questi fondi acquistano obbligazioni governative per una frazione del loro valore originario.

A causa della ricaduta economica che di solito si verifica dopo un default, gli investitori spesso iniziano a caccia anche di titoli sottovalutati. Certamente, investire in tali paesi viene con la sua parte equa di rischio, in quanto non c'è garanzia che un rimbalzo avrà mai luogo. Coloro che cercano la sicurezza nel loro portafoglio soprattutto, probabilmente vogliono guardare altrove.

Ancora gli esempi storici recenti sono incoraggianti per un investitore più orientato alla crescita. Ad esempio, negli ultimi decenni i mercati azionari in Russia, Brasile e Messico sono aumentati sostanzialmente in seguito a una crisi legame. La chiave è cercare aziende con vantaggi competitivi e un basso rapporto prezzo / profitto che riflette il loro livello di rischio elevato.

La linea inferiore

Negli ultimi decenni sono stati registrati numerosi fallimenti governativi, soprattutto nei paesi che prendono in prestito in valuta estera. Quando ciò accade, i rendimenti obbligazionari del governo aumentano precipitosamente, creando un effetto di ripple in tutta l'economia domestica o persino mondiale.