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I debiti in sofferenza nascono quando i mutuatari sono in default sui loro prestiti. Questo è uno dei principali rischi connessi alle attività cartolarizzate, come i titoli garantiti da mutui (MBS), poiché i debiti inopportuni possono bloccare i flussi di cassa di questi strumenti. Il rischio di indebitamento, tuttavia, può essere suddiviso in proporzioni diverse tra gli investitori. A seconda del modo in cui gli strumenti cartolarizzati sono strutturati, il rischio può essere collocato interamente su un unico gruppo di investitori o diffuso in tutto il pool di investimenti. Diamo un'occhiata a due stili di cartolarizzazione e discutiamo come influenzino il livello di rischio che gli investitori devono affrontare.

Una semplice cartolarizzazione prevede la raccolta di beni (come prestiti o mutui), creando strumenti finanziari e commercializzandoli agli investitori. I flussi di cassa in entrata derivanti dai prestiti sono passati ai titolari dei nuovi strumenti. Ogni strumento è uguale per la ricezione dei pagamenti. Poiché tutti gli strumenti sono uguali, tutti condividono il rischio associato ai beni. In questo caso, tutti gli investitori hanno un uguale rischio di debito. (Per maggiori informazioni sui titoli garantiti da mutui, leggere Utile dal debito ipotecario con MBS .)

In un processo di cartolarizzazione più complesso, vengono create le tranche. Le tranches rappresentano strutture di pagamento diverse e diversi livelli di priorità per i flussi di cassa in entrata. In un sistema a due tranche, la tranche A avrà priorità rispetto alla tranche B. Entrambe le tranche tenteranno di seguire un calendario di pagamenti che riflette i flussi di cassa dei prestiti sottostanti o dei mutui ipotecari. Se sorgono debiti, la tranche B assorbe la perdita, abbassando il flusso di cassa, mentre la tranche A rimane inalterata. Poiché la tranche B è influenzata dai debiti in sofferenza, essa porta il rischio più elevato. Gli investitori acquistano strumenti tranche B a un prezzo scontato per riflettere il livello di rischio associato. Se ci sono più di due tranche, la tranche di priorità più bassa assorbe le perdite da crediti in sofferenza.

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