La comprensione delle caratteristiche dei quattro tipi fondamentali di spread dei prezzi o di diffusione verticale - call bull, call bear, bull put e bear put - è un ottimo modo per approfondire le strategie di opzioni relativamente avanzate. Ma per implementare queste strategie al massimo effetto, è inoltre necessario sviluppare una comprensione di quale opzione si diffonde per essere utilizzata in un dato contesto commerciale o in una situazione specifica di scorta. Innanzitutto, riportiamo le principali caratteristiche dei quattro diffusori verticali di base.

: prezzo di sciopero. Poiché questa è una differenza di addebito, la perdita massima è limitata al premio netto pagato per la posizione, mentre il profitto massimo è uguale alla differenza dei prezzi di strike delle chiamate al netto del premio netto pagato per mettere in posa.

• Spread call

: coinvolge la vendita di un'opzione di chiamata e l'acquisto contemporaneo di un'altra opzione di chiamata con la stessa data di scadenza ma un prezzo più alto. Poiché si tratta di un spread di credito, il guadagno massimo è limitato al premio netto ricevuto per la posizione, mentre la perdita massima è pari alla differenza dei prezzi di strike delle chiamate meno il premio netto ricevuto.

• Poiché si tratta di un spread di credito, l'utile massimo è limitato al premio netto ricevuto per la posizione, mentre la perdita massima è pari alla differenza dei prezzi di strike dei put minore del premio netto ricevuto. Bear put spread

: implica l'acquisto di un'opzione put e vendere contemporaneamente un'altra opzione put con la stessa data di scadenza, ma un prezzo inferiore di sciopero. Poiché questa è una differenza di addebito, la perdita massima è limitata al premio netto pagato per la posizione, mentre il profitto massimo è uguale alla differenza dei prezzi di strike delle poste meno il premio netto pagato per mettere in posa.

• La tabella seguente riassume le caratteristiche di base di questi quattro spread (le commissioni sono escluse per semplicità). Spread
• Strategia Prezzi di strike

Debit / credito

Max. Guadagno	Max. Perdita	Break-Even	Call Bull	Acquista Call C1	Vendere (scrivere) Call C2	Prezzo di strike di C2> C1
Debito	(C2-C1) Pagare Premium pagato	C1 + Premium	Call Bear	Vendere (scrivere) Chiama C1	Acquista Call C2	Prezzo di sciopero di C2> C1
Credito	Vendere (scrivere) Put P1	Comprare Put P2	Prezzo di sciopero di P1> P2	Bonus	(C2-C1)	Premio ricevuto
(P1-P2) - Premio ricevuto	P1 - Premium Bear Put	P2	Debito	(P1-P2) - Premium pagato	Premium pagato	P1 - Premium
Perché utilizzare un diffusione?	Gli spread verticali vengono utilizzati per due ragioni principali: Per gli spread di debito, per ridurre l'importo premio da pagare.	Per gli spread di credito, per ridurre il rischio di posizione dell'opzione.	Prima di valutare il primo punto. I premi delle opzioni possono essere abbastanza costosi quando la volatilità complessiva del mercato è elevata o quando la volatilità implicita di una specifica azione è alta. Mentre una diffusione verticale certamente limita il massimo guadagno che può essere ottenuto da una posizione di opzione, rispetto al potenziale di profitto di una chiamata o di un singolo stand-alone, riduce anche sostanzialmente il costo della posizione. Tali diffusioni possono quindi essere facilmente utilizzate nei periodi di elevata volatilità, poiché la volatilità su una gamba della diffusione offra la volatilità sull'altra gamba.	Per quanto riguarda gli spread dei crediti, possono ridurre notevolmente il rischio di opzioni di scrittura, dal momento che gli scrittori di opzioni assumono un rischio significativo per compensare una riduzione relativamente ridotta del premio di opzione. Un commercio disastroso può cancellare risultati positivi da molti negozi di opzioni di successo. Infatti, gli scrittori di opzioni sono occasionalmente disparati chiamati individui che si accontentano di raccogliere penny sulla pista ferroviaria e che felicemente fanno così fino a quando un treno non viene e li esegue!	La scrittura di chiamate nuda o scoperta è tra le strategie di opzioni più rischiose, poiché la perdita potenziale se il commercio sconvolto è teoricamente illimitata. I metodi di scrittura sono relativamente meno rischiosi, ma un operatore aggressivo che ha scritto mette su numerose scorte sarebbe stato bloccato con un gran numero di scorte costose in un improvviso crash del mercato. Gli spread di credito mitigano questo rischio, anche se il costo di questa mitigazione del rischio è un minore ammontare del premio di opzione.	Quindi quale diffusione dovresti usare?

Consideriamo l'utilizzo di un toro diffuso quando le chiamate sono costose a causa di una elevata volatilità e si prevede un aumento moderato, anziché enormi guadagni. Questo scenario è tipicamente visto nelle ultime fasi di un mercato del toro, quando le scorte si avvicinano ad un picco e i guadagni sono più difficili da realizzare. Questo è stato l'ambiente che ha prevalso nella seconda metà del 2007, quando le azioni globali erano in calo, anche se le preoccupazioni riguardanti il ​​mercato immobiliare U. S. erano in rapida espansione. Una diffusione delle chiamate dei tori può anche essere efficace per un titolo che ha un grande potenziale a lungo termine, ma ha una elevata volatilità dovuta ad un recente avvento.

Considerate l'utilizzo di una diffusione di call di orso quando la volatilità è elevata e si prevede un modesto inconveniente. Questo scenario è tipicamente visto nelle fasi finali di un mercato dell'orso o correzione quando le scorte si stanno avvicinando ad un passaggio, ma la volatilità è ancora elevata perché il pessimismo regna supremo. Questo è stato l'ambiente visto nel primo trimestre del 2009, quando le scorte erano ancora in calo, ma relativamente più basse rispetto al decollo del 2008, mentre l'alta volatilità ha permesso di ottenere livelli sani di reddito da premio.

• Consideriamo di utilizzare un toro messo spread per guadagnare premi in redditività verso i mercati marginalmente superiori, o per acquistare azioni a prezzi effettivi inferiori al mercato quando i mercati sono sconnessi. Questa strategia è particolarmente adatta a accumulare titoli di alta qualità a prezzi economici quando esiste un improvviso attacco di volatilità, ma la tendenza sottostante è ancora al rialzo.La correzione del mercato scatenata dal declassamento del credito U. nell'estate del 2011 è un esempio perfetto di un ambiente quando questa strategia avrebbe ripagato a proprio agio. Un toro messo diffusione è simile a "l'acquisto di dips" (acquisto dopo una diminuzione dei prezzi) con il bonus aggiunto di ricevere il premio premium nel bargain.
• Si consideri l'utilizzo di un orso messo spread quando si prevede una riduzione moderata o significativa in un titolo o in un indice e la volatilità è in aumento, come nel primo semestre del 2008. Le spread di orso possono essere considerate anche in periodi di bassa volatilità per ridurre gli importi in dollari dei premi pagati; come ad esempio per proteggere posizioni lunghe dopo un forte mercato del toro come nel primo trimestre del 2014.

Fattori da considerare

I seguenti fattori possono contribuire a creare una strategia di opzioni / spread appropriata per i grandi mercati :

Bullish o bearish

: Sei positivo o negativo sui mercati? Se sei molto bullish, potrebbe essere meglio considerare le chiamate autonome. Ma se si prevede una modesta entrata, consideri una diffusione di chiamata di tori o un toro messo diffusione. Allo stesso modo, se sei modestamente ribassista o vuoi ridurre il costo della copertura delle posizioni lunghe, la risposta di orso diffusione o di bear spread può essere la risposta.

• Vista volatilità
• : si aspetta la volatilità di salire o scendere? L'aumento della volatilità può favorire l'acquirente opzione (ossia mettere su un spread di addebito), mentre la volatilità in diminuzione migliora le probabilità per l'opzione scrittore (ad esempio avviare un spread di credito).
• Rischio contro ricompensa
• : è la tua preferenza per un rischio limitato con una ricompensa potenzialmente maggiore (il profilo di payoff per un acquirente opzione) o per un compenso limitato per un rischio maggiore (il payoff per uno scrittore di opzioni)?

Sulla base di quanto sopra, se sei modestamente ribassista, pensa che la volatilità sia in aumento e preferisce limitare il tuo rischio, la strategia migliore sarebbe una diffusione dell'orso. Al contrario, se sei moderatamente rialzista, pensa che la volatilità sta cadendo e sia a suo agio con il rischio di ricompensa del pagamento delle opzioni di scrittura, devi optare per un toro messo diffusione.

La linea di fondo

• Conoscere quale strategia di diffusione dell'opzione da utilizzare in diverse condizioni di mercato può migliorare notevolmente le tue probabilità di successo nel trading delle opzioni.