a:

Nella gestione del capitale, esistono diversi approcci che possono essere utilizzati per valutare un dato progetto e ogni approccio ha i propri vantaggi e svantaggi distinti.

Tutte le altre cose sono uguali, usando il tasso di rendimento interno (IRR) e il valore attuale netto (NPV) per valutare i progetti spesso provoca gli stessi risultati. Tuttavia, ci sono un certo numero di progetti per i quali l'utilizzo di IRR non è altrettanto efficace quanto l'utilizzo di NPV per ridurre i flussi di cassa. La principale limitazione di IRR è anche la sua forza maggiore: utilizza un unico tasso di sconto per valutare ogni investimento.

Anche se l'utilizzo di un tasso di sconto semplifica le questioni, ci sono una serie di situazioni che causano problemi per l'IRR. Se un analista sta valutando due progetti, entrambi i quali condividono un tasso di sconto comune, flussi di cassa prevedibili, un rischio uguale e un orizzonte temporale più breve, probabilmente l'IRR funzionerà. La cattura è che i tassi di sconto cambiano normalmente nel tempo. Per esempio, pensa a utilizzare il tasso di rendimento di un conto di bolletta negli ultimi 20 anni come tasso di sconto. I bollettini di un anno sono tornati tra l'1% e il 12% negli ultimi 20 anni, quindi chiaramente il tasso di sconto sta cambiando.

Senza modifiche, l'IRR non tiene conto dei cambi di tasso di sconto, quindi non è sufficiente per progetti a più lungo termine con tassi di sconto che si prevede variano. (Per ulteriori informazioni, leggere la sezione , Niente altro che ordinario: Calcolare il valore attuale e futuro delle rendite e Gli investitori necessitano di un buon WACC . ) Un altro tipo di progetto per il quale un calcolo IRR di base è inefficace è un progetto con una miscela di flussi monetari positivi e negativi. Ad esempio, consideri un progetto per il quale i marketers devono reinventare lo stile ogni due anni per rimanere aggiornati in un mercato di nicchia alla moda e alla moda. Se il progetto presenta flussi di cassa di $ 50.000 nell'anno precedente (capitale iniziale), ritorna $ 115.000 nell'anno successivo e costi di $ 66.000 nell'anno tre perché il dipartimento di marketing ha bisogno di rivedere l'aspetto del progetto, non è possibile utilizzare un singolo IRR. Ricordiamo che IRR è il tasso di sconto che rende il progetto un break even. Se le condizioni di mercato cambiano nel corso degli anni, questo progetto può avere due o più IRR, come si vede di seguito.

Così, ci sono almeno due soluzioni per IRR che rendono l'equazione uguale a zero, quindi ci sono più tassi di rendimento per il progetto che producono più IRR. Il vantaggio di utilizzare il metodo NPV qui è che NPV può gestire più tassi di sconto senza alcun problema. Ogni flusso di cassa può essere scontato separatamente dagli altri.

Un'altra situazione che causa problemi agli utenti del metodo IRR è quando il tasso di sconto di un progetto non è noto. Affinché l'IRR sia considerato un modo valido per valutare un progetto, deve essere confrontato con un tasso di sconto. Se l'IRR è al di sopra del tasso di sconto, il progetto è fattibile; se è sotto, il progetto è considerato impossibile. Se un tasso di sconto non è conosciuto o non può essere applicato ad un progetto specifico per qualunque ragione, l'IRR ha un valore limitato. In casi come questo, il metodo NPV è superiore. Se un NPV di un progetto è al di sopra dello zero, allora è considerato finanziariamente valido.

Allora, perché il metodo IRR è ancora comunemente utilizzato nella gestione del bilancio del capitale? La sua popolarità è probabilmente un risultato diretto della sua semplicità di reporting. Il metodo NPV è intrinsecamente complesso e richiede assunzioni in ogni fase - tasso di sconto, probabilità di ricevere il pagamento in contanti, ecc. Il metodo IRR semplifica i progetti in un unico numero che la gestione può utilizzare per determinare se un progetto è economicamente sostenibile. Il risultato è semplice, ma per qualsiasi progetto a lungo termine che abbia più flussi di cassa a tassi di sconto diversi o che abbia flussi di cassa incerti - infatti, per quasi tutti i progetti - l'IRR semplice non è buono per molto più del valore di presentazione.

Per ulteriori informazioni sul budget di capitale, consultare la guida su

Capital Budgeting.