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Un derivato è un contratto tra due o più parti il ​​cui valore è basato su un'attività finanziaria sottostante concordata (come una garanzia) o insieme di attività (come un indice). Gli strumenti sottostanti comuni includono obbligazioni, merci, valute, tassi di interesse, indici di mercato e scorte. (Per ulteriori informazioni sui derivati, consultate anche Derivati ​​101.)

I contratti futures, i contratti a termine, le opzioni, gli swap e i warrant sono derivati ​​comuni. Un contratto futures, ad esempio, è un derivato perché il suo valore è influenzato dall'esecuzione del contratto sottostante. Analogamente, un'opzione di stock è un derivato perché il suo valore è "derivato" da quello del titolo sottostante. Mentre il valore di un derivato è basato su un'attività, la proprietà di un derivato non significa proprietà dell'attività.

Generalmente appartenenti al settore degli investimenti avanzati o tecnici, i derivati ​​sono utilizzati per scopi speculativi e di copertura. Gli speculatori cercano di trarre profitto dal cambiamento dei prezzi nell'attivo sottostante, nell'indice o nella sicurezza. Ad esempio, un operatore commerciale può tentare di trarre profitto da un calo previsto di un prezzo dell'indice vendendo (o andando "a breve") il relativo contratto futures. I derivati ​​utilizzati come copertura consentono di trasferire i rischi connessi al prezzo del bene sottostante tra le parti coinvolte nel contratto.

Derivati ​​tra due parti

Per esempio, i derivati ​​di materie prime sono utilizzati dagli agricoltori e dai mugnaio per fornire un certo grado di "assicurazione". L'agricoltore entra nel contratto per bloccare un prezzo accettabile per la merce, e il mugnaio entra in contratto per bloccare in un'offerta garantita della merce. Anche se l'agricoltore e il mugnaio hanno ridotto il rischio di copertura, entrambi restano esposti ai rischi che i prezzi cambiano. Ad esempio, mentre l'agricoltore è sicuro di un prezzo specifico per la merce, i prezzi potrebbero aumentare (a causa, ad esempio, di una scarsità a causa di eventi legati al clima) e l'agricoltore finirà per perdere qualsiasi reddito aggiuntivo che avrebbe potuto essere guadagnato . Allo stesso modo i prezzi per la merce potrebbero scendere e il mugnaio dovrà pagare di più per la merce di quanto non avrebbe altrimenti.

Ad esempio, supponiamo che nell'aprile 2017 l'agricoltore entra in un contratto a termine con un mugnaio per vendere 5 000 bushel di frumento a 4 dollari. 404 per bushel nel mese di luglio. Alla data di scadenza del luglio 2017, il prezzo di mercato del grano scende a $ 4. 350, ma il mugnaio deve comprare al prezzo del contratto di $ 4. 404, che è molto superiore al prezzo di mercato di $ 4. 350. Invece di pagare $ 21,750 (4,350 x 5,000) pagherà $ 22,020 (4.404 x 5000) e il fortunato contadino recupera un prezzo superiore al prezzo di mercato.

Alcuni derivati ​​sono negoziati su scambi di titoli nazionali e sono regolati dalla Securities and Exchange Commission (SEC).Altri derivati ​​sono negoziati over-the-counter (OTC); questi derivati ​​rappresentano accordi negoziati individualmente tra le parti.

Come i derivati ​​beneficiano agli acquirenti e ai venditori

Utilizziamo la storia di un'azienda fittizia per esplorare la meccanica di varie varietà di derivati.

Gail, il proprietario delle aziende agricole sani, è preoccupato per la volatilità del mercato del pollo, con tutte le notizie sporadiche di influenza aviaria che esce dall'est. Gail vuole proteggere la sua attività contro un altro incantesimo di cattive notizie. Così si incontra con un investitore che entra in un contratto futures con lei.

L'investitore accetta di pagare 30 dollari per uccello quando gli uccelli sono pronti per la macellazione in sei mesi, indipendentemente dal prezzo di mercato. Se, a quel tempo, il prezzo è superiore a 30 dollari, l'investitore otterrà il beneficio in quanto sarà in grado di acquistare gli uccelli a meno del costo di mercato e venderli sul mercato ad un prezzo più elevato per un guadagno. Se il prezzo scende al di sotto di 30 dollari, Gail otterrà il vantaggio perché lei sarà in grado di vendere i suoi volatili per più del prezzo di mercato corrente, o più di quello che avrebbe ottenuto per gli uccelli sul mercato aperto.

Entrando in un contratto futures, Gail è protetto dalle variazioni dei prezzi sul mercato, in quanto ha bloccato un prezzo di $ 30 per uccello. Può perdere se il prezzo vola fino a 50 dollari per uccello in un pazzo spavento di mucca, ma sarà protetto se il prezzo cade a $ 10 sulle notizie di un focolaio di influenza aviaria. Coprendo con un contratto futures, Gail è in grado di concentrarsi sul suo business e limitare la sua preoccupazione per le fluttuazioni dei prezzi.

Scambia

Ora Gail ha deciso che è giunto il momento di prendersi le fattorie di seni sani al livello successivo. Ha già acquisito tutte le aziende più piccole vicino a lei e vuole aprire il proprio impianto di trasformazione. Lei cerca di ottenere più finanziamenti, ma il creditore, Lenny, la respinge.

La ragione di Lenny per negare il finanziamento è che Gail finanziò le sue acquisizioni delle altre aziende attraverso un prestito massiccio a tasso variabile e Lenny è preoccupato che se i tassi di interesse aumentano, non sarà in grado di pagare i debiti. Dice a Gail di prestargli solo se può convertire il prestito a un prestito a tasso fisso. Purtroppo, i suoi altri istituti di credito rifiutano di cambiare i termini attuali di prestito perché sperano che i tassi di interesse aumenteranno anche.

Gail ottiene una fortunata pausa quando incontra Sam, il proprietario di una catena di ristoranti. Sam ha un prestito a tasso fisso di circa la stessa dimensione di Gail e vuole convertirlo in un prestito a tasso variabile perché spera che i tassi di interesse diminuiscano in futuro.

Per ragioni analoghe, i prestatori di Sam non cambieranno i termini del prestito. Gail e Sam decidono di scambiare prestiti. Essi elaborano un accordo in cui i pagamenti di Gail vanno verso il prestito di Sam e i suoi pagamenti vanno verso il prestito di Gail. Anche se i nomi sui prestiti non sono cambiati, il loro contratto consente loro entrambi di ottenere il tipo di prestito che vogliono.

Ciò è un po 'rischioso per entrambi, perché se uno di essi è in default o fallisce, l'altro verrà scattato nel suo vecchio prestito, che può richiedere un pagamento per il quale Gail di Sam potrebbe essere impreparato.Tuttavia, consente loro di modificare i loro prestiti per soddisfare le loro esigenze individuali.

Debito di acquisto

Lenny, banchiere di Gail, poni il capitale aggiuntivo ad un tasso di interesse favorevole e Gail va via felice. Lenny è contento, perché i suoi soldi sono là fuori per ottenere un ritorno, ma è anche un po 'preoccupato che Sam o Gail potrebbero fallire nelle loro attività.

Per rendere le cose peggiori, l'amico Denny di Lenny gli viene da lui chiedendo soldi per avviare la propria azienda cinematografica. Lenny sa che Dale ha un sacco di garanzie e che il prestito sarebbe a un tasso di interesse più elevato a causa della natura più volatile dell'industria cinematografica, quindi si sta scalando per prestare tutto il suo capitale a Gail.

Fortunatamente per Lenny, i derivati ​​offrono un'altra soluzione. Lenny passa il prestito di Gail in un derivato di credito e lo vende ad uno speculatore a uno sconto al valore reale. Anche se Lenny non vede il pieno ritorno del prestito, ottiene il suo capitale e può rilasciarlo di nuovo al suo amico Dale.

Lenny ama questo sistema tanto che continua a spingere i suoi prestiti come derivati ​​di credito, prendendo ritiri modesti in cambio di un minor rischio di default e di più liquidità.

Opzioni

Anni dopo, Healthy Hen Farms è una società quotata in borsa (HEN) ed è il più grande produttore americano di pollame. Gail e Sam sono entrambi in attesa di andare in pensione.

Nel corso degli anni Sam ha acquistato parecchie azioni di HEN. Infatti, ha investito più di 100.000 dollari in azienda. Sam sta diventando nervoso perché si preoccupa che un altro shock, forse un altro focolaio di influenza aviaria, potrebbe eliminare un grosso pezzo del suo denaro per la pensione. Sam inizia a cercare qualcuno per rischiare le spalle. Lenny, ormai un finanziatore straordinario e scrittore attivo di opzioni, è d'accordo a dargli una mano.

Lenny elabora un accordo in cui Sam paga a Lenny una tassa per il diritto (ma non l'obbligo) di vendere le azioni Lenny HEN in un anno a un prezzo corrente di 25 dollari per azione. Se i prezzi delle azioni piombi, Lenny protegge Sam dalla perdita del suo risparmio di pensione.

Lenny è OK perché sta raccogliendo le tasse e gestisce il rischio. Questo è chiamato opzione put, ma può essere fatto in senso inverso da qualcuno che accetta di acquistare un titolo in futuro a un prezzo fisso (chiamato opzione di chiamata).

Le fattorie di selvaggina sana rimangono stabili fino a che Sam e Gail non abbiano tirato fuori i loro soldi per il ritiro. Lenny profitta dalle tasse e dal suo fiorente commercio come finanziere.

La linea di fondo

Questa storia illustra come i derivati ​​possono spostare il rischio (e le relative prestazioni) dal rischio opposto ai richiedenti di rischio. Anche se Warren Buffett una volta chiamò "armi finanziarie di distruzione di massa" derivati, i derivati ​​possono essere strumenti molto utili, a condizione che siano usati correttamente. Come tutti gli altri strumenti finanziari, i derivati ​​sono dotati di pro e contro, ma hanno un potenziale unico per migliorare la funzionalità del sistema finanziario globale.