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La correlazione positiva tra l'inflazione e la disoccupazione crea un insieme unico di sfide per i responsabili politici fiscali. Le politiche che sono efficaci a rafforzare la produzione economica e ridurre la disoccupazione tendono ad aggravare l'inflazione, mentre le politiche che frenano l'inflazione spesso costringono l'economia e peggiorano la disoccupazione.

Storicamente, l'inflazione e la disoccupazione hanno mantenuto una relazione inversa, come rappresentata dalla curva Phillips. Bassi livelli di disoccupazione corrispondono ad un'inflazione più elevata, mentre l'alta disoccupazione corrisponde ad un'inflazione più bassa e anche alla deflazione. Da un punto di vista logico, questa relazione ha senso. Quando la disoccupazione è bassa, più consumatori hanno reddito discrezionale per l'acquisto di beni. La domanda di beni aumenta e quando la domanda cresce, i prezzi seguono. Durante i periodi di alta disoccupazione, i clienti richiedono meno beni, che pone una pressione al ribasso sui prezzi e riduce l'inflazione.

In Stati Uniti, il periodo più famoso in cui l'inflazione e la disoccupazione erano positivamente correlati è stata negli anni '70. La stagflazione definita, la combinazione di un'elevata inflazione, di una disoccupazione elevata e di una crescita economica lenta che affliggeva questo decennio, è avvenuta per diversi motivi. Il presidente Richard Nixon ha rimosso il dollaro USA dal gold standard. Invece di essere legati ad una merce con valore intrinseco, la valuta è stata lasciata a galleggiare, il suo valore soggetto a fantasie del mercato.

Nixon ha implementato controlli sui prezzi e sui prezzi, che hanno mandato i prezzi che le imprese potrebbero addebitare ai clienti. Anche se i costi di produzione sono aumentati in un dollaro ridotto, le imprese non potrebbero aumentare i prezzi per portare i ricavi in ​​linea con i costi. Invece, sono stati costretti a ridurre i costi riducendo i libri paga per rimanere redditizi. Il valore del dollaro è diminuito mentre i posti di lavoro sono stati persi, con conseguente correlazione positiva tra l'inflazione e la disoccupazione.

Non esisteva una soluzione facile per risolvere la stagflazione degli anni '70. In definitiva, il presidente della Federal Reserve Paul Volcker ha determinato che il guadagno a lungo termine giustificava il dolore a breve termine. Ha preso misure drastiche per ridurre l'inflazione, aumentando i tassi di interesse fino al 20%, sapendo che queste misure avrebbero causato una contrazione economica temporanea ma forte. Come previsto, l'economia è entrata in una profonda recessione nei primi anni '80 con milioni di posti di lavoro persi e il prodotto interno lordo (PIL) è contratto di oltre il 6%. Il recupero, però, rappresentava un forte ripiego del prodotto interno lordo, tutti i posti perduti riconquistati e poi alcuni, e nessuna delle inflazioni sconvolte che caratterizzavano il decennio precedente.

La correlazione positiva tra inflazione e disoccupazione può anche essere una buona cosa - a patto che entrambi i livelli siano bassi.La fine degli anni '90 presentava una combinazione di disoccupazione inferiore al 5% e inflazione al di sotto del 2,5%. Una bolla economica nell'industria dell'industria tecnologica è stata in gran parte responsabile del basso tasso di disoccupazione, mentre il gas a buon mercato in mezzo alla domanda globale lieve ha contribuito a mantenere l'inflazione bassa. Nel 2000, la bolla tecnologica scoppiò, con conseguente picco di disoccupazione e i prezzi del gas hanno cominciato a salire. Dal 2000 al 2015, il rapporto tra l'inflazione e la disoccupazione ha ancora una volta seguito la curva Phillips.