Dopo aver sperimentato i tassi di interesse scarsi dai loro fondi obbligazionari, molti investitori hanno cercato veicoli di investimento più nuovi per ottenere un ritorno sano. Un'opzione che stanno studiando negli ultimi anni è società di sviluppo commerciale, o BDCs. (Per ulteriori informazioni, vedere Big Dividends in BDCs e Reddito trascurato in BDCs .) Tuttavia, questa tendenza può essere finalmente invertita.

Che cosa sono?

I BDC forniscono il finanziamento del debito per le piccole e medie imprese, spesso relativamente nuove, che non sono coperte da un'agenzia di rating tradizionale. (Per ulteriori informazioni, vedere 3 aziende che odiano il finanziamento del debito .) Di conseguenza, i BDC raccolgono frequentemente redditi da interessi molto superiori alla media. Negli ultimi anni le rese sul loro debito sottostante sono salite intorno al 7% all'8%, secondo la società di analisi degli investimenti FactRight. Ma le imprese hanno anche dei gravi rischi, in particolare quelli che non vengono scambiati pubblicamente su una borsa valori. Non è raro che gli investitori affrontino commissioni di vendita del 10% che vanno agli intermediari che li vendono. Molti incontrano anche una "tariffa" di due e vent'anni, per cui il BDC addebita il 2% annuo sul valore totale delle vostre attività, oltre ad una commissione del 20% su tutti i profitti. In un buon anno gli azionisti del BDC possono superare tali oneri attraverso distribuzioni generose. Quando il valore patrimoniale netto della società prende una caduta, tuttavia, tali tasse si appiccicano come un pollice torvo.

Questi sono esattamente ciò che è accaduto negli ultimi mesi in quanto gli investitori si sono precipitati per contanti nelle proprie quote. Utilizzando i dati più recenti disponibili, un pezzo di Wall Street Journal ha rilevato che gli azionisti hanno ritirato $ 25. 7 milioni da BDC non negoziabili nel secondo trimestre del 2015 e un altro $ 47. 3 milioni nel terzo trimestre. La sell-off è stata in parte una reazione alle norme regolamentari in sospeso che cambieranno le modalità di valutazione delle azioni e richiedono una maggiore trasparenza nei confronti delle commissioni aziendali. Un altro fattore, però, è l'esposizione di molti BDC non tradizionali al mercato dell'energia, che è stato devastato dal calo dei prezzi petroliferi globali. Il risultato è stato un aumento del numero di prestiti che hanno fallito. Una ditta di investimento, Business Development Corporation of America, doveva bloccare i rimborsi dopo aver raggiunto una soglia interna. Sebbene la maggior parte delle imprese solo permetta di rimborsi una volta al quarto, forse la prima volta che si è dovuto fermare cash-out al fine di prevenire la destabilizzazione.

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Concorrenza di liquidità

I BDC sono stati attivati ​​dal 1980, quando un'emendamento alla legge sugli investimenti sociali del 1940 ha permesso la loro formazione. Come i trust di investimento immobiliare (REIT), quelli che si qualificano come società di investimento registrati (RIC) non devono affrontare le imposte sul reddito delle società se distribuiscono annualmente almeno il 90% del loro reddito imponibile agli azionisti.Fino a poco tempo fa sono stati fondi chiusi che commerciavano sulla borsa di New York o in altri scambi pubblici. Ciò è cambiato intorno al 2009, quando l'interesse per BDC non commerciati ha cominciato a decollare per la prima volta. Entro il 2014 queste aziende stavano aumentando un record di $ 5. 9 miliardi di dollari all'anno in capitale fresco, secondo Summit Investment Research.

Per alcuni broker che le aziende hanno attivamente partecipato a corteggiare, i BDCs sono stati un'occasione per raccogliere commissioni in cielo. Per gli investitori rappresentano una rara opportunità di investire in aziende giovani e promettenti. A differenza dei fondi di venture capital, anche piccoli investitori non accreditati possono acquistare azioni. Ma i BDC non venduti sono notoriamente rischiosi, anche rispetto ai fondi obbligazionari spazzatura tradizionali. Non sono solo le spese pericolose - alcuni direbbero scandalose -. Poiché non sono elencati in uno scambio, non sono anche particolarmente liquidi.

Ciò rende molto più difficile uscire prima della crisi degli strumenti di debito del debito, che è esattamente ciò che è accaduto negli ultimi mesi. Secondo i dati di Summit, il valore patrimoniale netto delle partecipazioni BDC è diminuito del 12,5% nel 2015, superando il margine di interesse generato da tali società. Il risultato netto in tutto il consiglio è stato un calo del 3 4% del loro ritorno totale dello scorso anno.

Figura 1.

Una significativa riduzione dei valori patrimoniali netti ha portato ad un ritorno totale di -3. 4% per i BDC non venduti l'anno scorso.

Fonte: Summit Investment Research L'Autorità di regolamentazione del settore finanziario (FINRA), un organismo di regolamentazione indipendente per l'industria finanziaria, è da tempo preoccupato di questi strumenti non negoziati. "A causa della natura illiquida dei BDC non negoziati, le opportunità di uscita degli investitori possono essere limitate solo a riacquisti periodici di azioni da parte del BDC a sconti elevati", ha detto l'organizzazione in una lettera del 2013.

I BDC non sono stati gli unici veicoli a debito che hanno fatto un colpo di ritardo. Il S & P High Yield Corporate Bond Index, un benchmark per le obbligazioni spazzatura, è sceso del 1 4% nell'ultimo anno. Parte di ciò che rende BDC uniche, tuttavia, sono le commissioni a doppia cifra così diffuse in questo settore di nicchia. Se un BDC non scambiato una borsa addebita una tassa di upfront del 10%, otterrai solo quote di $ 90 per ogni $ 100 investito. Di conseguenza, i rendimenti devono essere molto meglio di altre opportunità di investimento per renderle una scelta intelligente.

La linea inferiore

I BDC non venduti hanno tasse pesanti, una bassa liquidità e una scarsa trasparenza. Questi tre scioperi rendono difficile giustificare la loro conservazione nella vostra linea di investimenti. (Per ulteriori informazioni, vedere

Investimenti a basso rischio vs alto rischio per i principianti

.)