a:

Mentre i calcoli del valore attuale netto (NPV) sono utili quando si stanno valutando opportunità di investimento, il processo non è affatto perfetto.

Lo svantaggio più grande al calcolo di NPV è la sua sensibilità ai tassi di sconto. Dopo tutto, i calcoli NPV sono solo una somma di flussi monetari scontati multipli, positivi e negativi, convertiti in termini di valore attuale per lo stesso punto nel tempo (di solito quando i flussi di cassa iniziano). In quanto tale, il tasso di sconto utilizzato nei denominatori di ogni calcolo del valore attuale (PV) è fondamentale per determinare quale sarà il numero finale di NPV. Un piccolo aumento o diminuzione del tasso di attualizzazione avrà un effetto considerevole sulla produzione finale.

Diciamo che stai cercando di valutare un investimento che ti costerà 4 000 dollari di fronte oggi, ma dovresti pagare $ 1 000 in profitti annuali per cinque anni (per un ammontare nominale totale di $ 5, 000), a partire dalla fine di quest'anno. Se utilizzi un tasso di sconto del 5% nel tuo calcolo NPV, i tuoi cinque pagamenti di $ 1 000 sono pari a $ 4, 329. 48 di dollari odierni. Sottraendo il pagamento iniziale di $ 4 000, ti viene lasciato un NPV di $ 329. 28. (Per ulteriori informazioni sul calcolo dell'NVV, vedere

Comprensione del valore temporale dei soldi e Tutto tranne quello ordinario: calcolare il valore presente e futuro delle rendite .)

Tuttavia, se aumenta il tasso di sconto dal 5% al ​​10%, ottieni un risultato NPV molto diverso. A un tasso di sconto del 10%, i flussi di cassa del tuo investimento si aggirano fino ad un valore attuale di $ 7,790. 79. Sottrai il costo iniziale di $ 4 000 da questa somma e ti sei lasciato con un NPV negativo di $ 209. 21. Semplicemente regolando il tasso, sei passato dall'avere un investimento che crea $ 329. 28 di valore per avere uno che distrugge $ 209. 21 invece.

Naturalmente, si intende intraprendere l'investimento se il 5% è il tasso corretto da utilizzare e rifiutarlo se il 10% è il tasso corretto. Ma come fai a sapere quale tasso di sconto da utilizzare? Accurare un numero percentuale di un investimento per rappresentare il suo premio di rischio non è una scienza esatta. Se l'investimento è molto sicuro, con un basso rischio di perdita, il 5% può essere un tasso di sconto ragionevole da utilizzare, ma cosa succede se l'investimento prevede un rischio sufficiente per giustificare un tasso di sconto del 10%? La linea inferiore, dal momento che i calcoli NPV richiedono un tasso di sconto, non c'è modo di aggirare questo problema; quindi, è un grande svantaggio alla metodologia NPV.

Rendere ancora più complesse le cose è la possibilità che il vostro investimento non avrà lo stesso livello di rischio per tutto il suo intervallo di tempo. Nel nostro esempio di un investimento quinquennale, come gestire una situazione in cui l'investimento aveva un elevato rischio di perdita per il primo anno, ma relativamente basso per i quattro ultimi? Puoi provare a utilizzare tassi di sconto diversi per ogni periodo di tempo, ma questo renderà il tuo modello ancora più complesso e richiede molto da parte tua non solo un tasso di sconto preciso, ma

cinque . Questo è un altro svantaggio per l'utilizzo del modello NPV. Infine, un altro svantaggio fondamentale per utilizzare NPV come criterio di investimento è quello di escludere totalmente il valore di tutte le opzioni reali che possono esistere all'interno dell'investimento. Ripensate nuovamente il nostro esempio di investimento quinquennale, supponiamo che si tratta di una società di tecnologia di avvio, che attualmente sta perdendo soldi, ma dovrebbe avere l'opportunità di espandersi notevolmente entro tre anni. Se sai che la società ha questa valida opzione di espansione in futuro, non dovresti includere il valore di tale opzione nel totale NPV dell'investimento? Chiaramente, la risposta è "sì", ma la formula standard NPV non consente di includere il valore delle opzioni reali. (Per ulteriori informazioni, vedere

Introduzione alle opzioni reali .) Quindi, il NPV è un utile punto di partenza per valorizzare gli investimenti, ma non certamente una risposta definitiva che un investitore può fare affidamento per tutte le decisioni di investimento . Per saperne di più, controlla

Analisi dei flussi di cassa scontati e Qual è la differenza tra il valore attuale netto e il tasso di rendimento interno?