Le decisioni di investimento possono essere fatte basandosi su un'analisi semplice come trovare una società che ti piace con un prodotto che pensi sarà in futuro richiesto. La decisione potrebbe non essere basata sul ricorso ai bilanci, ma il motivo sottostante per la scelta di questo tipo di società su un altro è ancora in buona salute. La vostra previsione sottostante è che la società continuerà a produrre e vendere prodotti ad alta richiesta e quindi avrà denaro contante per il business. La seconda, e molto importante, parte dell'equazione è che la direzione dell'azienda sa dove spendere questo denaro per continuare le operazioni. Una terza ipotesi è che tutti questi potenziali flussi di cassa futuri vengano oggi più alti rispetto al prezzo corrente del titolo.

TUTORIAL: Indicatori di flusso di cassa

Per inserire numeri in questa idea, potremmo esaminare questi potenziali flussi di cassa dalle operazioni e trovare quello che valgono sulla base del loro presente valore. Per determinare il valore di un'impresa, un investitore deve determinare il valore attuale dei flussi di cassa liberi operativi. Naturalmente, dobbiamo trovare i flussi di cassa prima di poterli sconti al valore attuale.

Calcolo del flusso di cassa senza flussi operativi

Il flusso di cassa senza flussi operativi (OFCF) è il denaro generato dalle operazioni, attribuito a tutti i fornitori di capitale nella struttura del capitale della società. Ciò include i fornitori di debito così come il patrimonio netto. Il calcolo del OFCF avviene prendendo guadagni prima degli interessi e delle imposte e adattando l'aliquota fiscale, aggiungendo quindi gli ammortamenti e portando via le spese in conto capitale, meno la variazione del capitale circolante e meno le variazioni delle altre attività. Ecco la formula attuale:

Dove:

EBIT = guadagno prima degli interessi e delle imposte

T = EBIT (1-T) + ammortamenti - CAPEX - D capitale circolante - tasso d'imposta
CAPEX = spese di investimento
Questo è anche definito come il flusso di cassa gratuito per l'impresa e viene calcolato in modo da riflettere le capacità complessive di generazione di cassa dell'impresa prima di dedurre gli interessi correlati al debito e non in contanti. Una volta calcolato questo numero, possiamo calcolare le altre metriche necessarie come il tasso di crescita. (Queste cinque misure qualitative permettono agli investitori di trarre conclusioni su una società che non sono evidenti nello stato patrimoniale.
Usando le 5 forze di Porter per analizzare i titoli

.) Calcolare la velocità di crescita il tasso di crescita può essere difficile da prevedere e può avere un drastico effetto sul valore risultante dell'impresa. Un modo per calcolarlo è quello di prendere il rendimento del capitale investito (ROIC) moltiplicato per il tasso di ritenzione. La ritenzione è la percentuale dei guadagni che sono detenuti all'interno della società e non vengono pagati come dividendi.Questa è la formula di base:

g = RR x ROIC
Dove:

RR = tasso medio di ritenzione o (1-payout ratio)

ROIC = EBIT (1 tasso) Valore attuale dei flussi di cassa liberi operativi
Il metodo di valutazione si basa sui flussi di cassa operativi successivi alla detrazione delle spese di capitale, quali i costi di mantenimento della base patrimoniale. Questo flusso di cassa è preso prima dei pagamenti di interessi ai titolari di debito al fine di valorizzare l'impresa totale. Ad esempio, solo il factoring in equità fornirà il valore crescente ai titolari di azioni. Sconto di qualsiasi flusso di flussi di cassa richiede un tasso di sconto, e in questo caso è il costo dei progetti di finanziamento presso l'impresa. Il costo medio ponderato del capitale (WACC) viene utilizzato per questo tasso di attualizzazione. Il flusso di cassa operativo libero viene quindi scontato a questo costo del tasso di capitale utilizzando tre scenari potenziali di crescita; nessuna crescita, crescita costante e cambiamento del tasso di crescita.
No Growth

Per trovare il valore dell'impresa, sconti il ​​OFCF da parte del WACC. Ciò sconta i flussi di cassa che si prevede continuano fino a quando esiste un modello di previsione ragionevole.

t
Dove:

Operativo Free Cash Flows = Il flusso di cassa gratuito t (1 + WACC)

flussi di cassa liberi nel periodo t
WACC = costo medio ponderato del capitale Se stai cercando di trovare una stima per il valore del patrimonio dell'impresa, sottrae il valore di mercato del debito dell'impresa. Crescita costante
In una società più matura potrebbe essere più appropriato includere un tasso di crescita costante nel calcolo. Per calcolare il valore, prendere il OFCF del prossimo periodo e scontarlo a WACC meno il tasso di crescita costante a lungo termine del OFCF. OFCF

1

= gestione del flusso di cassa libero
k = tasso di sconto (in questo caso WACC

valore dell'impresa = OFCF 1 )

g = tasso di crescita previsto in OFCF
periodi di crescita multipli _{Assumendo che l'azienda sta per vedere più di una fase di crescita, il calcolo è una combinazione di ciascuna di queste fasi. Utilizzando il modello di crescita supernormale del dividendo per il calcolo, l'analista deve prevedere la crescita superiore a quella normale e la durata prevista di tale attività. Dopo questa elevata crescita, l'impresa potrebbe prevedere di tornare in una normale crescita costante in perpetuità. Per vedere i calcoli risultanti, si supponga che un'azienda abbia un flusso di cassa gratuito di 200 milioni di dollari, che dovrebbe crescere al 12% per quattro anni. Dopo quattro anni, ritornerà ad un tasso di crescita normale del 5%. Supponiamo che il costo medio ponderato del capitale sia del 10%.} Lettura dello stato patrimoniale
.)
Periodi di crescita multipla del flusso di cassa in funzionamento operativo (in milioni) > Periodo

OFCF
Calcolo Importo Valore attuale

1

OFCF	1	$ 200 x 1. 12	1	$ 224. 00
$ 203. 64	2 OFCF	2 $ 200 x 1. 12	2	250 dollari.88
$ 207. 34	3 OFCF	3 $ 200 x 1. 12	3	$ 280. 99
$ 211. 11	4 OFCF	4 $ 200 x 1. 12	4	$ 314. 70
$ 214. 95	5 OFCF	5 …	$ 314. 7 x 1. 05	330 dollari. 44
$ 330.	$ 6, 608. 78 / 1. 10 5 $ 4, 103. 05	NPV	$ 4, 940. 09
Tabella 1: Le due fasi del OFCF vanno da un alto tasso di crescita (12%) per quattro anni seguito da una costante costante perpetua del 5% dal quinto anno successivo. Viene ridimensionato al valore attuale e riassunto fino a $ 5. 35 miliardi di dollari.	Sia il modello di sconto del dividendo in due fasi (DDM) che FCFE permettono due fasi distinte di crescita: un periodo iniziale finito in cui la crescita è anormale, seguita da un periodo di crescita stabile che dovrebbe durare per sempre. Per determinare il tasso di crescita sostenibile a lungo termine, si suppone che il tasso di crescita sia uguale alla crescita del PIL previsto a lungo termine. In ogni caso il flusso di cassa viene scontato all'ammontare attuale del dollaro e viene aggiunto insieme per ottenere un valore attuale netto.
Il confronto con il prezzo di borsa attuale della società può essere un modo valido per determinare il valore intrinseco della società. Ricordiamo che dobbiamo sottrarre il valore corrente totale del debito dell'impresa per ottenere il valore del patrimonio netto. Quindi dividere il valore del patrimonio netto in azioni ordinarie per ottenere il valore del patrimonio netto per azione. Questo valore può quindi essere paragonato a quanto lo stock sta vendendo sul mercato per vedere se è sovra o sottovalutato.	<->
La linea inferiore	I calcoli relativi al valore di un'impresa utilizzeranno sempre metodi unici basati sull'impresa che viene esaminata. Le aziende di crescita potrebbero avere bisogno di un metodo a due periodi quando c'è una crescita più elevata per un paio di anni. In una società più grande e matura è possibile utilizzare una tecnica di crescita più stabile. Si scende sempre a determinare il valore dei flussi di cassa liberi e scontarli fino ad oggi.

Valutazione DCF: Controllo della Sanità del Mercato

.)