Un contratto futures index impegna le parti ad un valore concordato per l'indice sottostante in una determinata data futura. Ad esempio, il contratto futures di settembre dell'anno in corso sull'indice Standard & Poor's 500 riflette il valore atteso di tale indice alla fine del business il terzo venerdì di settembre. Come ogni derivato, è un gioco a somma zero: una festa è lunga e l'altra corta - e il perdente deve pagare al vincitore la differenza tra il prezzo di riferimento dell'indice concordato e il valore di chiusura dell'indice alla scadenza.
Fair Value di un futuro di indice
Anche se i futures degli indici sono strettamente correlati all'indice sottostante, non sono identici. Un investitore in futures di indice non riceve (se a lungo) o deve (se è corto) i dividendi sugli stock nell'indice, a differenza di un investitore che acquista o vende corti gli stock del componente o un fondo scambiato scambiato che tiene traccia dell'indice.
Il futuro degli scambi di indici sul margine: Un investitore che acquista 100.000 dollari di contratti a termine deve mettere in atto circa il 5% dell'importo principale ($ 5 000), mentre un investitore nei componenti di magazzino o un ETF deve mettere in pieno i 100 000 dollari.
Il prezzo di futuro dell'indice deve corrispondere al valore dell'indice sottostante solo alla scadenza. In qualsiasi altro momento, il contratto futures ha un fair valuerelativo all'indice, che riflette i dividendi attesi scartati (una deduzione dal valore dell'indice) e il costo di finanziamento della differenza tra il margine iniziale e il importo principale del contratto (un'aggiunta) tra la data di scadenza e la scadenza. Quando i tassi di interesse sono bassi, l'aggiustamento del dividendo è superiore al costo di finanziamento, quindi il fair value per i futures indice è tipicamente inferiore al valore dell'indice.
Index Futures Arbitrage
Solo perché i futures di indice hanno un fair value non significa che commerciano a quel prezzo. I partecipanti al mercato utilizzano futures su indici per diversi scopi, tra cui la copertura; adeguare l'allocazione degli asset attraverso programmi di sovrapposizione futures di indici o gestione della transizione; o una speculazione completa sulla direzione del mercato. I futures dell'indice sono più liquidi del mercato dei singoli componenti dell'indice, in modo che gli investitori affrettano a modificare i loro futures di indice di esposizione azionaria - anche se il prezzo non è uguale al fair value.
Ogniqualvolta il prezzo del futuro dell'indice si allontana dal fair value, crea un'opportunità di trading denominata arbitraggio di indice. Le principali banche e titoli custodiscono modelli di computer che seguono il calendario ex dividendi per i componenti dell'indice e fanno fattori sui costi di indebitamento delle imprese per calcolare il fair value per l'indice in tempo reale. Non appena il premio per i prezzi futuri dell'indice, o lo sconto al fair value, copre i costi di transazione (compensazione, liquidazione, commissioni e impatto sul mercato previsto) e un piccolo margine di profitto, i computer salteranno, vendendo i futures dell'indice e acquistando le azioni sottostanti se il futures commercia a un premio, o il contrario se il futures scambi a uno sconto.
Indice Futures Trading Hours
L'indice arbitraggio mantiene il prezzo dell'indice vicino al fair value, ma solo quando entrambi i futuri indici e gli stock sottostanti stanno negoziando contemporaneamente. Mentre il mercato azionario si apre alle 9.30 e chiude alle 16.00, il futuro degli scambi sull'indice 24/7 su piattaforme come Globex, un sistema di trading elettronico gestito da CME Group. La liquidità nei futures di indice scende al di fuori delle ore di negoziazione di borsa perché i giocatori di arbitraggio di indice non possono piegare il loro scambio. Se il prezzo dei futures esce dal rischio, non può coprire un acquisto o la vendita di futures su un indice attraverso una vendita offesa o l'acquisto dei titoli sottostanti. Ma altri partecipanti al mercato sono ancora attivi.
Indice Futures prevede la direzione di apertura
Supponiamo che buone notizie uscano all'estero durante la notte - la BCE taglia i tassi di interesse o la Cina segnalerà una crescita più forte del previsto nel PIL. I mercati azionari locali probabilmente saliranno e gli investitori potrebbero anticipare anche un mercato U. S. più forte. Se acquistano i futures di indice, il prezzo salirà. E con gli arbitraggi di indice sul margine fino all'apertura del mercato azionario U., nessuno può contrastare la pressione di acquisto anche se il prezzo dei futures supera il fair value. Non appena si apre a New York, tuttavia, gli arbitraggi di indice eseguiranno qualsiasi tipo di mestiere per portare indietro l'indice dei prezzi futuri - in questo esempio, acquistando le scorte dei componenti e vendendo i futures dell'indice.
Gli investitori non possono solo verificare se il prezzo del futuro sia al di sopra o al di sotto del suo valore di chiusura il giorno precedente. Le rettifiche di dividendi per l'indicizzazione del fair value di futures cambiano durante la notte (sono costanti ogni giorno) e la direzione di mercato indicata dipende dal prezzo dei futures di indice rispetto al fair value indipendentemente dalla chiusura precedente. Le date ex-dividendi non sono distribuite uniformemente nel calendario; tendono ad aggirare determinate date. In un giorno in cui diversi principali costituenti dell'indice passano ex dividendo, i futures di indice possono scambiarsi al di sopra della chiusura precedente ma implicano ancora una minore apertura.
… Nei prezzi a termine a breve termine
i prezzi futuri sono spesso un ottimo indicatore di apertura del mercato, ma il segnale funziona solo per un breve periodo. Il trading è tipicamente volatile all'apertura, che rappresenta una sproporzionata quantità di volume totale di trading. Se un investitore istituzionale pesa con un grosso programma di acquisto o vendita in più azioni, l'impatto sul mercato può sopraffare qualunque movimento dei prezzi indichi i futures dell'indice. I commercianti istituzionali guardano i prezzi futures, ovviamente, ma maggiori sono gli ordini da eseguire, tanto meno importante è il segnale di direzione futuro dell'indice.

Le aperture tardive possono anche interrompere l'attività di arbitraggio dell'indice. Anche se il mercato si apre alle 9:30, non tutti gli stock cominciano a scambiarsi immediatamente. Il prezzo di apertura viene fissato attraverso una procedura di asta e se le offerte e le offerte non si sovrappongono, lo stock rimane chiuso fino a quando non entreranno gli ordini corrispondenti. I giocatori di arbitraggio indice non entreranno in atto finché non possono eseguire entrambi i lati dei loro commerci, il che significa le più grandi - e preferibilmente - tutte le scorte di un indice devono essere aperte.I più lunghi arbitraggi di indice rimangono a margine, maggiore è la probabilità che un'altra attività del mercato neghi il segnale di direzione futuro dell'indice.
La linea di fondo
Se il prezzo dei futures suggerisce che il mercato salirà all'apertura, gli investitori che vogliono vendere quel giorno potrebbero voler aspettare fino a quando il mercato si apre prima di immettere l'ordine o impostare un limite di prezzo più elevato. I compratori potrebbero voler tenere lontano quando i futures dell'indice prevedono un'apertura più bassa. Tuttavia, nulla è garantito; i futures dell'indice prevedono la direzione di apertura del mercato per la maggior parte del tempo, ma anche i migliori titolari non sono sempre giusti.
Gli investitori possono monitorare i prezzi futuri ei fair value su siti web come CNBC o CNN Money, entrambi i quali mostrano anche indicazioni pre-market per singole azioni (un indicatore meno affidabile dovuto alla scarsa liquidità).