Un'opzione knock-out appartiene a una classe di opzioni esotiche - opzioni che dispongono di funzionalità più complesse rispetto alle opzioni di semplice vaniglia - note come opzioni di barriera. Le opzioni di barriera sono opzioni che si creano o cessano di esistere quando il prezzo dell'attività sottostante raggiunge o viola un livello di prezzo predefinito entro un determinato periodo di tempo. Le opzioni di knock-in entrano in esistenza quando il prezzo dell'attivo sottostante raggiunge o viola un livello di prezzo specifico, mentre le opzioni di eliminazione del cessate (cioè vengono eliminate) quando il prezzo dell'attivo raggiunge o violano un livello di prezzo. La ragione fondamentale per l'utilizzo di questi tipi di opzioni è ridurre il costo di copertura o di speculazione.

Caratteristiche fondamentali delle opzioni di abbandono

Esistono due tipi base di opzioni di eliminazione:

• Up-and-out - Il prezzo del bene sottostante deve muovere > fino attraverso un punto di prezzo specificato per essere eliminato. Down-and-Out - Il prezzo del bene sottostante deve spostare
• giù attraverso un punto di prezzo specificato per essere eliminato.

Le opzioni di eliminazione possono essere costruite utilizzando chiamate o metodi. Le opzioni di eliminazione sono strumenti over-the-counter (OTC) e non si scambiano sugli scambi di opzioni e sono più comunemente utilizzati nei mercati valutari rispetto ai mercati azionari.

A differenza di un'opzione di chiamata o di opzione di puro-vaniglia dove l'unico prezzo definito è il prezzo di sciopero, un'opzione di knock-out deve specificare due prezzi: il prezzo di strike e il prezzo di barriera di knock-out.

< non è mai stato raggiunto o è stato violato il prezzo della barriera a scatto durante la vita dell'opzione. In questo caso, l'opzione knock-out si comporterà come una chiamata standard o un opzione put.

L'opzione viene eliminata non appena il prezzo dell'attivo sottostante raggiunge o viola il prezzo di barriera eliminato, anche se il prezzo dell'attività successivamente negozia sopra o sotto la barriera. In altre parole, una volta che l'opzione viene eliminata, è fuori per il conteggio e non può essere riattivata, indipendentemente dal comportamento dei prezzi successivo dell'attività sottostante.

Esempi

• (Nota: in questi esempi, supponiamo che l'opzione sia eliminata su una violazione del prezzo della barriera).
• Esempio 1

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Opzione azionaria up-and-out

Consideriamo un magazzino che commercia a $ 100. Un commerciante acquista un'opzione di chiusura con un prezzo di strike di $ 105 e una barriera di $ 110, scadente in tre mesi, per un pagamento di $ 2. Supponiamo che il prezzo di un'opzione telefonica di tre mesi di vanilla chiara con un prezzo di sciopero di $ 105 sia di $ 3. Qual è la ragione per cui il commerciante acquista la chiamata di chiusura, piuttosto che una chiamata a semplice vaniglia? Mentre il commerciante è ovviamente bullish sullo stock, è abbastanza fiducioso che ha un limitato andamento oltre $ 105. Il commerciante è perciò disposto a sacrificare qualche capovolgimento nella scorta in cambio di ridurre il costo dell'opzione del 33% (ossia $ 2 invece di $ 3). Durante la durata di tre mesi dell'opzione, se la scorta mai negozia al di sopra del prezzo barriera di $ 110, verrà eliminata e cesserà di esistere. Ma se il titolo non commercia sopra i $ 110, il profitto o la perdita del commerciante dipende dal prezzo delle azioni poco prima (oa) la scadenza dell'opzione.

Se il titolo sta scambiandosi sotto $ 105 poco prima della scadenza dell'opzione, la chiamata è fuori dal denaro e scade inutile. Se la borsa è scambiata sopra i $ 105 e sotto $ 110 poco prima della scadenza dell'opzione, la chiamata è in-the-money e ha un utile lordo pari alla quotazione di magazzino inferiore a 105 dollari (l'utile netto è pari a $ 2). Quindi, se la borsa sta negoziando a $ 109. 80 a scadenza o vicino alla opzione, il profitto lordo sul commercio è pari a $ 4. 80.

La tabella dei payoff per questa opzione di chiamata è la seguente: -

Prezzo di scorta alla scadenza *

Profitto o perdita?

<$ 105	Perdita	Premium paid = ($ 2)
$ 105	Profitto	Prezzo di riserva
meno > $ 105	meno	$ 2 $ 110 Perdita Premium paid = ($ 2) * Supponendo che il prezzo della barriera non sia stato violato
Esempio 2	- > Opzione forex down-and-out	Supponiamo che un esportatore canadese desideri coprire 10 milioni di dollari di crediti verso l'esportazione usando opzioni put out of knock-out. L'esportatore è preoccupato per un potenziale rafforzamento del dollaro canadese (che significherebbe meno dollari canadesi quando il credito americano è venduto), che è in negoziazione nel mercato spot a US $ 1 = $ 1.000. L'esportatore quindi acquista un'opzione put put in USD che scade in un mese (con un valore nominale di 10 milioni di dollari USA) che ha un prezzo di strike di US $ 1 = C $ 1. 0900 e una barriera di knock-out di US $ 1 = $ 1. 0800. Il costo di questo bersaglio è 50 pips, o C $ 50 000.

L'esportatore sta scommettendo in questo caso che anche se il dollaro canadese rafforza, non farà molto oltre il livello 1. 0900. Durante la durata di un mese dell'opzione, se gli US $ mettono a scarseggiare al di sotto del prezzo barriera di $ 1. 0800, verrà eliminato e cesserà di esistere. Ma se US $ non commercia meno di US $ 1. 0800, il profitto o la perdita dell'esportatore dipende dal tasso di cambio poco prima (oa) scadenza dell'opzione.

Assumendo che la barriera non sia stata violata, tre scenari potenziali sorgono a poco prima della scadenza dell'opzione - (a) Il dollaro americano scambia tra $ 1. 0900 e $ 1. 0800. In questo caso, l'utile lordo del trade opzionale è pari alla differenza tra 1. 0900 e il tasso spot, con l'utile netto pari a tale importo minore di 50 pips. Assumi il tasso di cambio appena prima che la scadenza dell'opzione sia 1. 0810. Poiché l'opzione put è in-the-money, il profitto dell'esportatore è uguale al prezzo di sciopero di 1.0900 meno il prezzo spot (1. 0810), meno il premio pagato di 50 pips. Questo equivale a 90 - 50 = 40 pips = $ 40, 000.

Ecco la logica. Poiché l'opzione è in-the-money, l'esportatore vende 10 milioni di dollari al prezzo di sciopero di 1. 0900, per i proventi di C $ 10. 90 milioni. Così facendo, l'esportatore ha evitato di vendere all'attuale tasso spot di 1. 0810, il che avrebbe portato a ricavi di C $ 10. 81 milioni. Mentre l'opzione put put out ha fornito all'esportatore un profitto nozionale lordo di C $ 90.000, sottraendo il costo di 50 $, 000 dà all'esportatore un utile netto di 40.000 dollari.

(b) Il dollaro USA sta esercitando esattamente il prezzo di sciopero di $ 1,900. In questo caso, non ha alcuna differenza se l'esportatore esercita l'opzione put e vende al prezzo d'esercizio di CAD 1. 0900 o vende sul mercato spot a C $ 1. 0900. (In realtà, tuttavia, l'esercizio dell'opzione put può comportare il pagamento di una certa commissione). La perdita sostenuta è l'importo del premio pagato, 50 pips o C $ 50 000.

(c) Il dollaro USA sta scambiandosi al di sopra del prezzo di sciopero di $ 1,900. In questo caso, l'opzione put scadrà non esercitata e l'esportatore venderà i 10 milioni di dollari nel mercato spot al tasso spot corrente. La perdita sostenuta in questo caso è l'importo del premio pagato, 50 pips o C $ 50.000.

Pros e Cons

Le opzioni di abbandono hanno i seguenti vantaggi:

Riduzione

: Il più grande il vantaggio delle opzioni di eliminazione è che richiedono una riduzione del denaro contante minore dell'importo necessario per un'opzione di puro-vaniglia. L'esaurimento più basso si traduce in una perdita minore se l'opzione di scambio non funziona e un guadagno percentuale maggiore se funziona.

Personalizzabile

: poiché queste opzioni sono strumenti OTC, possono essere personalizzati secondo specifici requisiti, in contrasto con opzioni scambiate scelte che non possono essere personalizzate.

Le opzioni di abbandono hanno anche i seguenti inconvenienti:

• Rischio di perdita in caso di grande spostamento : Un inconveniente principale delle opzioni di eliminazione è che il trader di opzioni deve ottenere sia la direzione che la grandezza la mossa probabile nel diritto di asset sottostante. Mentre una grande mossa può comportare l'eliminazione dell'opzione e la perdita dell'intero importo del premio pagato per uno speculatore, molti provocano perdite ancora maggiori per una copertura dovuta all'eliminazione della copertura.
• Non disponibile per gli investitori al dettaglio : Come strumenti OTC, gli scambi di opzioni di eliminazione potrebbero avere una certa dimensione minima, rendendo difficilmente disponibili agli investitori al dettaglio.

Mancanza di trasparenza e liquidità

• : Le opzioni di eliminazione possono subire l'inconveniente generale degli strumenti OTC in termini di mancanza di trasparenza e di liquidità. La linea di fondo
• Le opzioni di abbandono potrebbero trovare una maggiore applicazione nei mercati valutari rispetto ai mercati azionari. Tuttavia, offrono interessanti possibilità per i grandi commercianti a causa delle loro caratteristiche uniche. Le opzioni di abbandono potrebbero anche essere di maggiore valore agli speculatori - a causa dell'esaurimento più basso - piuttosto che agli hedger, poiché l'eliminazione di una copertura in caso di una grande mossa può esporre l'attività di copertura a perdite catastrofiche.