Il rapporto prezzo / reddito, ovvero il rapporto P / E, è forse una delle metriche di valutazione più citate e ben riconosciute nell'analisi equità. In linea di principio, gli investitori di valore tendono a cercare aziende con bassi rapporti P / E; Benjamin Graham in Analisi della Sicurezza prescrive un P / E di meno di 16 per gli investitori difensivi, mentre gli investitori aggressivi che cercano la crescita possono optare per le società con più P / Es. A causa della sua ubiquità e della sua rilevanza nell'analisi fondamentale dell'equità, è indispensabile che l'investitore in erba sia in grado di comprendere e calcolare i rapporti P / E per ogni azione. Questo articolo si concentrerà sul calcolo del dodicesimo mese di P / E (TTM), in avanti P / E, e l'analisi del P / E per quanto riguarda Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc 174. . 01% Creato con Highstock 4. 2. 6 ).

Il numeratore del rapporto è il prezzo corrente del titolo (P), mentre il denominatore (E) è il reddito-per-denaro (TTM) P / E

condividere o EPS. L'EPS è un rapporto in sé e rappresenta in quanto valore monetario il reddito netto di un'azienda è riflesso su base per azione. Esso è calcolato come segue:

(reddito netto - dividendi privilegiati) / numero medio ponderato delle azioni in circolazione = EPS.

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Insieme, il prezzo diviso per il rapporto EPS fa il P / E, che riflette quanti investitori sono disposti a pagare per un dollaro degli utili di un'azienda. La porzione di prezzo è abbastanza semplice: bisogna semplicemente tirare il prezzo di Apple in un dato giorno. Una volta raggiunto il numeratore, è tempo di calcolare il denominatore. Fortunatamente, invece di calcolare EPS manualmente, le imprese sono tenute dalla SEC a riportare questo rapporto nel loro modulo trimestrale 10-Q e 10-K annuale. Diamo un'occhiata alla EPS riportata da Apple negli ultimi quattro trimestri nel 2014.

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Notare che Apple e molte aziende riportano una EPS di base e diluita. Un EPS diluito tiene semplicemente conto di tutte le opzioni di stock, warrant, azioni convertibili e obbligazioni in circolazione che possono essere esercitate nel momento in cui il numero di azioni medie è fatturato. Se vengono esercitati questi titoli convertibili, il numero medio delle azioni in circolazione aumenta o diventerà diluito, portando così ad un denominatore più grande e ad una EPS inferiore. Si dice che un'azienda che espone proprietà diluitive abbia una struttura complessiva del capitale. L'EPS di base non tiene conto di eventuali diluizioni e porterà ad un più alto rapporto EPS. Le stime conservative, incluso questo esempio, si concentreranno sulla EPS diluita in contrasto con l'EPS di base.

I seguenti EPS sono stati riportati da AAPL:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Riepilogando questi risultati ottieni 7,22 e prendiamo il prezzo di chiusura di AAPL il 30 marzo 2015 di $ 126. 37, dividendolo per EPS ($ 126.37 / 7. 42), otteniamo 17. 03. Pertanto, il rapporto TTM P / E di APPL di questa scrittura è 17. 03. In altre parole, gli investitori di APPL sono disposti a pagare 17 dollari. 03 per $ 1 degli utili di APPL.

Forward P / E

Mentre i calcoli TTM P / E sono misure oggettive basate su dati storici, forward P / Es sono calcoli soggettivi in ​​quanto prendono in considerazione i tassi di crescita previsti da una società. Il tasso di crescita può essere dedotto attraverso diversi mezzi, come l'orientamento della direzione, i tassi di crescita storici, le prospettive del settore e modelli di crescita basati su fondamentali, come il rendimento del capitale. Tutti questi metodi vanno al di là del campo di applicazione di questo articolo e, per motivi di brevità, utilizzeremo i tassi di crescita del consenso come stimato dai molti analisti che già riguardano AAPL.

Da Nasdaq (dati forniti da Zacks Investment Research), AAPL ha una previsione di consenso 2015 di 8. 49. Prendendo il prezzo di AAPL al 30 marzo 2015 a 126 dollari. 37, abbiamo un forward P / E per AAPL a 14. 89.

Ancora una volta, per brevità, questi sono calcoli estremamente basilari e basati puramente su congetture e opinioni.

Analisi

Senza effettivamente confrontare P / E di APPL con quella dei suoi coetanei, non è possibile effettuare una valutazione di valutazione accurata. Il valore può essere ottenuto solo attraverso i confronti, e proprio come qualsiasi altro rapporto, il P / E è incredibilmente limitato se non inutile quando esaminato in isolamento. Confrontiamo APPL con i suoi coetanei:

Azienda

P / E (TTM)	P / E (Forward)	Guadagni stimati Tasso di crescita 2015	Apple (APPL)
03	14. 89	31. 59%	Google (GOOGL
GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70%	N / A *	N / A *	> Creato con Highstock 4. 2. 6
) 26. 68 24. 38 10. 59%	Hewlett Packard (HPQ	HPQHP Inc21 44-0 14%	Creato con Highstock 4. 2. 6
) 12. 11 * 8. 626 -2. 16%	• BBRY ha mostrato P / Es negativo per EPS negativo	• HPQ TTM e in avanti P / Es da YCharts (prezzi di chiusura 3/30/2015)	Da un punto puro P / E, AAPL sembra essere il miglior valore per il prezzo. AAPL presenta TTM inferiore e inoltra P / Es rispetto ai suoi coetanei, ad eccezione di HPQ. Tuttavia, questa discrepanza può essere attribuita al prezzo delle azioni di HPQ che diminuisce piuttosto che alla crescita delle retribuzioni, come rispecchia il rapporto tra cinque anni PEG (P / E e crescita) di HPQ pari a 3. 18 vs APPL 1. 1. Ciò implica che l'APPL è un migliore valore anche quando si effettua il factoring nel suo tasso di crescita.

Dai un'occhiata al grafico a cinque anni che indica il prezzo di AAPL e inoltra P / E rispetto a HPQ. Si noti che il prezzo HPQ e P / E sono stati in movimento quasi in tandem, mentre AAPL's sono stati divergenti. Questo è il più pronunciato nel mese di ottobre del 2014, quando AAPL si è scambiato a circa $ 100, con un P / E di circa 16. Da quel momento, il prezzo delle azioni di AAPL è aumentato del 24% e il suo P / E è diminuito di circa l'8%. Il prezzo delle azioni HPQ, tuttavia, è diminuito di circa l'8% e il suo P / E è diminuito di circa il 7% nello stesso periodo. Da questa analisi si può dedurre che gli incrementi di valore di HPQ sono stati in gran parte dovuti al suo declino del prezzo delle azioni, mentre la diminuzione del P / E di AAPL è dovuta all'incremento dei guadagni.

Gli investitori dovrebbero anche notare che l'APPL non è sempre stato questo prezioso rispetto ai suoi coetanei. Come si può vedere dal grafico sottostante, il P / E di AAPL è stato oltre 250 prima di cadere costantemente fino al livello di oggi. Non è un caso che la valutazione di AAPL ha cominciato a sembrare più conveniente con la sua risistemazione intorno all'iPod incredibilmente popolare e alle sue incarnazioni successive, così come gli iPhone e iPads.

Questo porta un punto finale: quello che viene considerato "prezioso" può continuare a diventare più economico nel futuro e ciò che una volta era considerato "troppo caro" potrebbe diventare più economico a seconda della sua crescita dei profitti. Se uno fosse per valutare AAPL basato solo sul suo P / E nel 2004 e investito nei suoi concorrenti "più economici" come HPQ, i rendimenti sugli investimenti sarebbero una frazione del ROI da AAPL. Inoltre, vale la pena notare che come il P / E di AAPL ha rifiutato, come BBRY, ma un esame dei prezzi delle azioni correnti di queste due società dipinge immagini molto diverse. Il declino di BBRY in P / E può essere attribuito ai suoi prezzi azionari in flessione, mentre la riduzione del P / E di AAPL è dovuta alla sua notevole crescita degli utili.

La linea inferiore

La P / E può creare ulteriori domande rispetto alle risposte e servire da base per ulteriori indagini. In definitiva, l'investitore deve chiedere se stanno ottenendo valore in una società, al contrario di ottenere un prodotto economico che è stato scontato per una ragione. A causa di questo, il P / E non dovrebbe mai essere l'unica metrica di valutazione nel valutare in una società di valore. Tuttavia, servono da fondamenti utili per costruire una comprensione più approfondita della valutazione di una società.