Quando si analizzano investimenti o progetti di redditività, i flussi di cassa vengono attualizzati al valore attuale per garantire il valore effettivo dell'impresa acquisita. In genere, il tasso di sconto utilizzato in queste applicazioni è il tasso di mercato. Tuttavia, in base alle circostanze relative al progetto o all'investimento, può essere necessario utilizzare un tasso di attualizzazione adeguato al rischio.

Teoria dietro il rischio e il ritorno

Il concetto del tasso di attualizzazione del rischio rispecchia la relazione tra rischio e rendimento. In teoria, un investitore disposto ad essere esposto a maggiori rischi sarà ricompensato con rendimenti potenzialmente più elevati, poiché anche maggiori perdite sono possibili. Questo è indicato nel tasso di attualizzazione del rischio, in quanto l'adeguamento cambia il tasso di sconto basato sul rischio di fronte. Il rendimento atteso di un investimento è aumentato in quanto il rischio è aumentato nel progetto.

Motivi per utilizzare il tasso di sconto adattato al rischio

L'aggiustamento più comune riguarda l'incertezza della tempistica, dell'ammontare del dollaro o della durata dei flussi di cassa. Per i progetti a lungo termine, vi è anche incertezza relativa alle future condizioni di mercato, alla redditività degli investimenti e ai livelli di inflazione. Il tasso di sconto viene adeguato per il rischio in base alla liquidità proiettata della società, nonché al rischio di inadempimento da parte di altri soggetti. Per i progetti all'estero, i rischi di valuta e il rischio geografico sono elementi da considerare. Una società può adattare il tasso di sconto per riflettere gli investimenti con il potenziale di danneggiare la reputazione di un'azienda, portare a una causa oa conseguire problemi normativi. Infine, il tasso di attualizzazione del rischio è modificato in base alla concorrenza proiettata e alla difficoltà di mantenere un vantaggio competitivo.

Esempio di sconto con aliquota rettificata

Un progetto che richiede un flusso di capitale di $ 80.000 restituirà un flusso di cassa di $ 100.000 in tre anni. Una società può scegliere di finanziare un progetto diverso che guadagna il 5%, per cui questa tariffa viene utilizzata come tasso di sconto. Il fattore di valore attuale in questa situazione è ((1 + 5%) ³), o 1. 1577. Pertanto, il valore attuale del flusso di cassa futuro è ($ 100.000 / 1'1577) o $ 86.383 76 Poiché il valore attuale del denaro futuro è maggiore del flusso di cassa corrente, il progetto provocherà un flusso di cassa netto e il progetto dovrebbe essere accettato.

Tuttavia, il risultato può cambiare a seguito dell'adeguamento del tasso di attualizzazione per rispecchiare i rischi. Supponiamo che questo progetto sia in un paese straniero dove il valore della moneta è instabile e c'è un rischio più elevato di espropriazione. Per questo motivo, il tasso di sconto è regolato all'8%, il che significa che la società ritiene che un progetto con un profilo di rischio simile darà un rendimento dell'8%.Il fattore di interesse attuale è ora ((1 + 8%) ³), oppure 1. 2597. Pertanto, il nuovo valore attuale del flusso di cassa è ($ 100.000 / 1. 2597), o $ 79.383. Quando il tasso di sconto è stato adeguato per riflettere il rischio extra del progetto, ha rivelato che il progetto non dovrebbe essere preso in quanto il valore degli afflussi di cassa non supera il flusso di cassa.

Rapporto tra tasso di sconto e valore attuale

Quando il tasso di sconto viene adeguato per rispecchiare il rischio, aumenta il tasso. I tassi di sconto superiori portano a valori inferiori. Questo perché il tasso di sconto più alto indica che il denaro crescerà più rapidamente nel tempo a causa del tasso di guadagno più elevato. Supponiamo che due progetti differenti comporteranno un flusso di cassa di $ 10.000 in un anno, ma un progetto è più rischioso dell'altro. Il progetto più rischioso ha un tasso di sconto più elevato che aumenta il denominatore nel calcolo del valore attuale, con un calcolo più basso del valore attuale, in quanto il progetto più rischioso dovrebbe portare ad un margine di profitto più elevato. Il valore attuale più basso per il progetto più rischioso significa che sono necessari meno soldi in anticipo per fare la stessa somma delle attività meno rischiose.

Modello di determinazione del prezzo di capitale

Uno strumento comune utilizzato per calcolare un tasso di attualizzazione adeguato al rischio è il modello di determinazione dei prezzi delle attività di capitale. Sotto questo modello, il tasso di interesse privo di rischio viene adeguato da un premio di rischio basato sulla beta del progetto. Il premio di rischio è calcolato come differenza tra il tasso di rendimento del mercato e il tasso di rendimento privo di rischio, moltiplicato per la beta. Ad esempio, un progetto con una beta di 1. 5 è in fase di progettazione in un periodo in cui il tasso privo di rischi è del 3% e il tasso di rendimento del mercato è del 7%. Anche se il tasso di rendimento del mercato è del 7%, il progetto è più rischioso del mercato perché la sua beta è maggiore di una. In questa situazione, il premio di rischio è ((7% - 3%) x1,5), o 6%.

Calcolo Beta

Per utilizzare il modello di determinazione del prezzo di capitale, è necessario calcolare la beta del progetto o dell'investimento. La beta è calcolata dividendo la covarianza tra il ritorno dell'attività e il rendimento sul mercato dalla varianza nei rendimenti sul mercato. Questa formula calcola la relazione tra i rendimenti dell'investimento ei rendimenti del mercato. Gli investimenti con un rapporto simile al mercato segnaleranno una beta di uno, mentre gli investimenti più rischiosi del mercato avranno un valore superiore a uno.