Molti studenti d'affari vogliono lavorare nel settore degli investimenti, ma si bloccano durante l'intervista quando vengono chiesti alcuni dei problemi tecnici più comuni. Ottenere la prima intervista è spesso un compito difficile da sola, quindi devi essere pronto a rispondere a qualunque domanda che l'intervistatore ti lancia. Ad esempio, potresti rispondere alle seguenti domande frequenti?

1. Quali sono i modi per valutare una società?

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2. Quali sono i vantaggi di raccogliere fondi tramite obbligazioni anziché equità?

3. Cosa succede a varie cifre nel bilancio, se si aggiunge $ 100 al conto corrente di ammortamento?

Se non si dispone di una risposta pronta per domande come queste, è necessario fare più preparazione prima dell'intervista di lavoro. Continua a leggere per conoscere le risposte a queste domande comuni e ciò che devi sapere prima di arrivare.

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Conoscere il lavoro

Niente è più offensivo per un intervistatore che un candidato che viene a non sapere nulla della posizione. Mostrando di comprendere non solo le pratiche generali di investment banking, ma anche i doveri specifici dovrebbero fornire un vantaggio competitivo. Gli analisti di primo anno non affrontano accordi con gli amministratori delegati o pubblicano relazioni di ricerca sulle scorte calde / settori. Una posizione a livello di entrata riguarda principalmente la creazione di presentazioni di PowerPoint, la compilazione di tabelle comp e la creazione di libri di pitch. Sebbene la modellazione finanziaria e l'analisi dei rendiconti finanziari siano il pane e il burro della professione di investimenti bancari, non andare in un'intervista con la presunzione che si svolgerà tali compiti il ​​primo giorno sul lavoro.

La conoscenza di base dei rendiconti finanziari e una comprensione generale di come sono correlati lo stato patrimoniale, il conto economico e il rendiconto finanziario sono un'altra comune questione tecnica di testing delle abilità dell'intervista di investment banking. Scopri come le modifiche apportate a una sezione alterano le figure delle altre sezioni. È importante comprendere, non solo memorizzare, i collegamenti tra le dichiarazioni.

Ecco un esempio tipico: assumendo un tasso d'imposta del 30%, se l'ammortamento aumenta di $ 100 e il reddito pretax diminuisce di $ 100, le tasse diminuiranno di $ 30 ($ 100 * 30%), il reddito netto diminuirà di $ 70 ($ 100 * (1 - 30%)) e il flusso di cassa da operazioni aumenterà per l'importo della detrazione fiscale. Ciò provoca un aumento di $ 30 in contanti sul bilancio, una riduzione di 100 dollari di PP & E a causa del deprezzamento e una riduzione di 70 dollari degli utili a nuovo. Assicurarsi di poter seguire facilmente questo esempio e di monitorare gli effetti di qualsiasi correzione simile. (Controlla il nostro

Bilancio Tutorial

per un esame passo-passo dei rendiconti finanziari.)

Valutazione aziendale - DCF Le domande relative alla valutazione aziendale sono essenziali per il processo di colloquio, poiché questo compito è la base delle attività quotidiane di un banchiere. Esistono tre tecniche di base per valutare un'azienda: flussi di cassa attualizzati (DCF), approccio multipli e transazioni paragonabili. Solo i primi due saranno probabilmente da discutere. I flussi di cassa scontati, come suggerisce il nome, comportano la creazione di una previsione dei flussi di cassa liberi (FCF) di un'impresa e quindi l'attualizzazione con il costo medio ponderato del capitale (WACC). I flussi di cassa liberi sono calcolati come:

EBIT

* (tasso 1-tasso) + Ammortamenti - Spese di capitale - Aumenti del capitale circolante netto

WACC è calcolato prendendo la percentuale del debito, patrimonio netto e azioni privilegiate del valore totale della società e moltiplicando i singoli componenti per il tasso di rendimento richiesto su quella garanzia. Il valore del terminale del progetto deve essere determinato e scontato di conseguenza.

D * (D / V) * (1-Tax)

Dove R

e _{= costo del patrimonio, R} d _{= costo del debito, V = E + D = valore di mercato complessivo del finanziamento dell'impresa (debito e patrimonio netto) e imposta = imposta sulle società.} L'approccio WACC DCF presuppone che l'azienda sia sfruttata, con il costo del debito che si riflette nel denominatore del calcolo. L'approccio attualizzato del valore attuale (APV) della valutazione è in qualche modo simile, ma calcola il valore di una società a tutto equità (non illustrata) e quindi aggiunge gli effetti del debito alla fine. Questo tipo di metodologia viene implementato quando l'azienda adotta una complessa struttura del debito quale un buyout leveraged (LBO) o quando le condizioni di finanziamento cambiano per tutta la durata del progetto.

In primo luogo, i flussi di cassa sono scontati dal costo del capitale, seguito dalla determinazione dei benefici fiscali del debito attingendo i pagamenti degli interessi dopo l'imposta per il reddito richiesto dalla reddito fisso. _{NPV = Valore del patrimonio netto + Valore attuale degli effetti finanziari} Teoricamente, il valore NPV per i metodi WACC e APV dovrebbe produrre lo stesso risultato finale. (Per ulteriori informazioni, vedere _{Gli investitori necessitano di un buon WACC} .)

Valutazione aziendale - Multipli

Il metodo multipli di valutazione include metriche simili al rapporto P / E. Fondamentalmente, per eseguire un'analisi multipli, si dovrebbero determinare i multipli medi per l'industria specifica e moltiplicare questo valore dal denominatore per quel multiplo per la società in esame. Usando il rapporto P / E come esempio, se un banchiere d'investimento sta tentando di effettuare una valutazione di un'impresa nel negozio di alimentari, il primo passo sarebbe quello di determinare il rapporto medio P / E in quel settore. Ciò può essere fatto guardando i tavoli comp, facilmente accessibili tramite il terminale Bloomberg.

Successivamente, il valore medio deve essere moltiplicato per EPS della società. Se il rapporto tra prezzo e profitto medio nel settore è di 12 e l'EPS per la società particolare è di $ 2, allora le azioni sono valide di 24 dollari ciascuna.Prendendo il prodotto di questo valore e il numero totale di azioni in circolazione fornisce la capitalizzazione di mercato della società.

L'esempio precedente ha utilizzato il rapporto P / E per illustrare la premessa generale perché la maggior parte delle persone è a conoscenza di tale misura. Tuttavia, utilizzando questo rapporto per eseguire la valutazione è in realtà scorretto; la risultante cifra dà il valore del patrimonio netto dell'impresa, ignorando il debito. Sebbene diversi settori dispongano di multipli specifici del settore, che dovrebbero essere ricercati prima dell'intervista, uno dei multipli più comuni è il multiplo dell'impresa (EV / EBITDA). Il valore dell'impresa viene calcolato come: Borsa di mercato + Debito + Minoranza Interessi + Azioni preferite - Totale denaro e equivalenti

Questo valore riflette l'intero valore dell'impresa. Poiché l'acquirente in una fusione assumerebbe il debito e altre posizioni finanziarie dell'obiettivo, l'EV acquisisce il valore completo della società. Inoltre, l'EBITDA è utilizzato nel calcolo piuttosto che giusto reddito per ragioni analoghe. L'EV / EBITDA fornisce una misura globale del valore reale dell'intera azienda, che P / E non riesce a catturare. Tuttavia, va notato che le multipli di reddito non sono solitamente un metodo di valutazione più vantaggioso, in quanto le entrate possono spesso essere facilmente manipolate tramite pratiche contabili.

Debito o Equità?

Dal momento che la banca d'investimento coinvolge aiutare le aziende a emettere equità e debito, la familiarità con questi concetti è abbastanza importante. L'aumento del livello di debito nella struttura del capitale di un'impresa presenta molti vantaggi. Il più importante, poiché i pagamenti di interessi sono il debito deducibile fiscale è considerata la forma più economica di finanziamento (si deve impegnare questo in memoria). L'emissione di obbligazioni ha ulteriori vantaggi in quanto le posizioni azionarie degli azionisti correnti non diventano diluiti e perché i detentori di debito hanno il primo rischio sulle attività dell'impresa in caso di fallimento. Questo è anche il motivo per cui i titolari di obbligazioni richiedono un rendimento minore sui loro investimenti.

D'altra parte, aumentare l'importo della leva comporta un maggior pagamento degli interessi, che potrebbe spingere la società verso il fallimento durante i periodi di scarsa economia. A differenza dei dividendi, che non sono garantiti, le società sono tenute a rispettare i loro accordi di debito. Inoltre, come suggerito dalla seconda proposizione del teorema Modigliani-Miller, come il rapporto debito / capitale (D / E) di una società aumenta, così come il costo del patrimonio netto e del debito aggiuntivo. È necessario raggiungere una struttura ottimale del capitale che massimizza il valore totale dell'impresa. (Ulteriori informazioni in

Valutazione della struttura del capitale di una società

.)

La linea inferiore

La maggior parte dei candidati selezionati per un'intervista dovrebbe avere familiarità con il materiale presentato. Essere in grado di discutere queste informazioni non ti farà distinguere come candidato, ma solo dimostrerai di capire le basi del lavoro. Prima di entrare in un'intervista, ricerca la banca particolare, familiarizza con le offerte che ha fatto in passato o sta attualmente lavorando e sono pronti a parlare dell'economia e dei mercati finanziari.Restate certi che altri candidati saranno altrettanto preparati e che a volte determinano chi ottiene il posto di lavoro scende alle più piccole differenze tra i candidati. In un ambiente così competitivo, la preparazione e la fiducia sono le chiavi per ottenere il lavoro. (Per ulteriori suggerimenti, vedere

Prendere il piombo nella danza di intervista

.)