Il debito sovrano è una delle classi d'investimenti d'investimento più antiche al mondo, in quanto i governi nazionali stanno emanando obbligazioni per secoli. Oggi, il debito sovrano è una pietra miliare di molti portafogli di investimenti istituzionali e sta diventando sempre più popolare da molti investitori individuali. Questo articolo esaminerà il mercato del debito sovrano e spiega le tecniche che gli investitori possono utilizzare per investire in modo sicuro in questo mercato. (Per ulteriori informazioni, vedere Come i Paesi si occupano del debito )

TUTORIAL:

Advanced Bond Concepts Che cos'è il debito sovrano?

Il debito sovrano può essere suddiviso in due grandi categorie. Le obbligazioni emesse da grandi economie sviluppate (come la Germania, la Svizzera o il Canada) hanno solitamente rating molto elevato, sono considerati estremamente sicuri e offrono rendimenti relativamente bassi. La seconda ampia categoria del debito sovrano comprende obbligazioni emesse dai paesi in via di sviluppo - spesso denominati obbligazioni del mercato emergente. Queste obbligazioni spesso presentano rating creditizio inferiori rispetto ai sovrani generati dalla nazione e possono essere effettivamente classificati come spazzatura. Poiché sono percepiti come più rischiosi, i legami emergenti del mercato spesso forniscono rendimenti superiori. Le tesorerie U. S. sono tecnicamente un legame sovrano, ma questo articolo sarà incentrato sulla valutazione di obbligazioni sovrane da emittenti diversi dagli Stati Uniti; in altre parole, obbligazioni governative internazionali dalla prospettiva di un investitore basato su U. S. (Per ulteriori informazioni, vedere Investire nel debito dei mercati emergenti. ) Perché investire nel debito sovrano

Poiché sono emessi da governi nazionali, i titoli sovrani sono generalmente tra gli investimenti più sicuri nella maggior parte dei paesi (anche se questo è tutto il rapporto relativo - titoli sovrani emessi dal Venezuela può essere più sicuri di quelli venezuelani, ma questo non li rende necessariamente

sicuro ). Ciò ha senso per diversi motivi: 1. I paesi vogliono essere in grado di continuare a prendere in prestito, in modo che generalmente fanno un'alta priorità per pagare il debito.

2.

Anche se i paesi non sono particolarmente degni di credito, i loro legami sovrani sono di solito

più sicuri di altre alternative nazionali. In uno scenario in cui il governo è inadempiente sul suo debito, è improbabile che gli altri titoli, obbligazioni o mercati valutari del Paese stiano facendo bene. ( ) Oltre a essere relativamente sicuri, il debito sovrano può anche produrre ritorni impressionanti. Nel caso di legami di mercato sviluppati di alta qualità, i rendimenti relativamente bassi durante i periodi normali possono trasformarsi in rendimenti molto elevati durante i periodi di stress del mercato, quando queste obbligazioni normalmente funzionano bene in un "volo alla qualità". Poiché sono generalmente più rischiose, i legami sovrani del mercato emergente offrono spesso rendimenti superiori a quelli sviluppati.Infatti, i titoli sovrani del mercato emergente hanno prodotto ripercussioni retrospettive a volte in passato (ovviamente con elevata volatilità). Un vantaggio finale U. S.-investitori basati a trovare con obbligazioni sovrane è che l'aggiunta a un portafoglio diversificato contribuirà ad aggiungere l'esposizione internazionale e diversificare un portafoglio lontano dagli Stati Uniti. Pertanto, gli investitori possono trarre vantaggio (o perdere) in due modi da obbligazioni sovrane: gli interessi e le plusvalenze (o le perdite) derivanti dall'obbligazione stessa e i movimenti di valuta rispetto al dollaro U. ( ) Rischi da debito sovrano

La capacità del governo di pagare è funzione della sua posizione economica (per maggiori informazioni, vedere

Proteggi i tuoi investimenti esteri dal rischio di cambio. Un paese con un'economia forte, un onere debitore gestibile, una valuta stabile, una forte raccolta fiscale e una demografia positiva avranno probabilmente la capacità di pagare il debito. Questa capacità di solito si riflette in un forte rating di credito da parte delle agenzie di rating principali. D'altro canto, un paese con un'economia debole, un elevato onere del debito, una valuta debole o volatile, una scarsa capacità di raccogliere le tasse e una povera demografia può trovarsi in una posizione in cui non è in grado di rimborsare il suo debito. (Per ulteriori informazioni, vedere Ampliare le frontiere del tuo portafoglio. )

La volontà del governo di ripagare il suo debito è spesso una funzione del suo sistema politico o di governo. Un governo può decidere di non rimborsare il suo debito, anche se ha la capacità di farlo. Ciò avviene solitamente dopo un cambiamento di governo o in paesi con governi instabili. Ciò rende l'analisi del rischio politico una componente importante dell'investimento in obbligazioni sovrane. Importante, le agenzie di rating tengono conto della disponibilità a pagare e della capacità di pagare durante la valutazione dei crediti sovrani. ) Eventi di credito negativi per gli investitori sovrani

Esistono diversi tipi di eventi di credito negativi che gli investitori devono essere a conoscenza, fino a comprendere un default del debito. Un default del debito si verifica quando un mutuatario (in questo caso un governo) non può (o non) restituire il suo debito. In questo caso, i titolari di obbligazioni non ricevono più i loro pagamenti a interessi programmati, né ricevono il loro capitale alla scadenza. Gli obbligazionisti spesso negoziano con un governo per ricevere un valore per le loro obbligazioni, ma questo è solitamente centesimi del dollaro e raramente si avvicina al 100% dell'investimento iniziale. ) Una ristrutturazione del debito si verifica quando un governo anticipa difficoltà a rimborsare il suo debito come previsto, e pertanto giunge ad un accordo con i titolari di obbligazioni (per una lettura correlata, vedere Come creare un portafoglio a reddito fisso moderno) per rinegoziare i termini dei legami. Queste modifiche possono includere un tasso di interesse più basso, più lungo termine alla scadenza o una riduzione del capitale. Queste ristrutturazioni sono fatte per beneficiare dell'emittente obbligazionario e sono quasi sempre negativi per i titolari di obbligazioni (ad eccezione del grado di prevenzione di un default.) Uno sviluppo negativo finale per gli obbligazionisti è l'inflazione. Poiché non è tecnicamente un evento di default o di altro tipo di credito, gli emittenti che non possono (o non hanno) pagare i loro debiti pianificati a volte preferiscono gonfiare il loro modo di uscire dal problema. Dalla prospettiva di un obbligazionista, tuttavia, l'elevata inflazione produce i pagamenti di capitale e di interessi che portano meno valore (da una prospettiva di potere d'acquisto) rispetto a quelli inizialmente previsti. (Per maggiori informazioni, vedere

6 maggiori rischi legati ) Modi per proteggere contro il rischio sovrano Ci sono diversi strumenti che un investitore può utilizzare per proteggere contro il rischio di credito sovrano. La prima è la ricerca. Analizzando attentamente la capacità del paese di pagare e determinando se è probabile che abbia la disponibilità a pagare, un investitore può correttamente analizzare se il rendimento atteso sia in linea con il rischio che viene preso. Gli investitori potrebbero anche esaminare i rating di credito per un paese, nonché strumenti di ricerca di terze parti, come l'Economist Intelligence Unit o CIA World Factbook, per ulteriori informazioni su alcuni emittenti.

La diversificazione è l'altro strumento primario per la protezione contro il rischio di credito sovrano. Possedendo obbligazioni emesse da vari governi in diverse regioni del mondo, un investitore può attenuare il suo portafoglio contro l'impatto che un evento di credito negativo da parte di un singolo governo potrebbe avere. Gli investitori possono anche diversificare l'esposizione valutaria possedendo una varietà di emissioni obbligazionarie denominate in diverse valute diverse.

) Bottom Line A seconda dell'emittente, il debito sovrano può offrire sicurezza, rendimenti relativamente elevati o una combinazione di entrambi. Tuttavia, gli investitori devono essere consapevoli del fatto che i governi talvolta non dispongono della capacità o della volontà di restituire i loro debiti come previsto, rendendo la ricerca e la diversificazione estremamente importanti per gli investitori del debito internazionale. Poiché potrebbe essere difficile per molti investitori individuali effettuare una ricerca approfondita su una varietà di crediti sovrani e costruire un portafoglio sufficiente per ottenere una corretta diversificazione, fondi comuni di investimento e fondi scambiati sono opzioni interessanti per investire nel debito sovrano. (Per la lettura relativa, vedere

Spice up il tuo portafoglio con obbligazioni internazionali. )