Vuoi i rendimenti di uno stock, ma vuoi anche la protezione contro i downside. Questo potrebbe sembrare un argomento difficile, ma può essere una risposta facile. Un legame convertibile è infatti un legame, ma si converte in azioni a una data scadenza predeterminata. Il numero di azioni è impostato nel rapporto di conversione, che viene fissato quando il prestito è stato emesso. (Per ulteriori informazioni, vedere: Le meraviglie di obbligazioni convertibili .)

Per esempio, una società emette un convertibile con una scadenza quinquennale al 5% e un rapporto di conversione di 50. Ciò significa che ogni obbligazione di $ 1 000 vale 50 azioni dello stock aziendale. Alla fine di cinque anni, una delle due cose succede:

Se il prezzo delle azioni languisce e rimane inferiore a 20 dollari, gli investitori avrebbero ottenuto il principale plus interesse di $ 1, 050. (Questo presuppone le obbligazioni vendute a par). Gli investitori ottengono un rendimento prevedibile in quel caso, qualunque cosa accada al magazzino o ai mercati azionari in generale.

1. Se il prezzo del magazzino supera i 20 $. 40, gli investitori avrebbero probabilmente più probabilità di convertire il titolo in azioni, poiché un investimento di $ 1'000 avrebbe ceduto almeno $ 1, 050. Un prezzo di borsa di 30 dollari a scadenza avrebbe investito un investitore di $ 1, 500, supponendo che l'avessero venduto immediatamente.
2. AD:

Si noti che il comportamento legato al legame protegge da un rischio negativo. Gli investitori hanno un rendimento minimo garantito (a condizione che l'emittente non sia di default). In un mercato dell'orso, il fatto che il principale sia protetto può significare molto.

. Poiché il prezzo di un prestito obbligazionario convertibile si avvicina al punto di rottura, il prezzo del prestito obbligazionario (per più, vedere: C obbligazioni convertibili: può salire perché gli investitori pagano un premio su di essi. Nell'esempio precedente, se l'azione raggiunse i 30 dollari prima della maturazione del convertibile, allora il prezzo del convertibile potrebbe ben raggiungere $ 1, 500, supponendo che gli investitori siano rialzisti sul patrimonio netto.

Le caratteristiche ibride dei convertibili li rendono attraenti per gli investitori che cercano di coprire il rischio, che è evidente quando si esamina un grafico del portafoglio SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). Il fondo scambiato in borsa traccia il Barclays U. S. Convertible Bond> Indice di $ 500MM, che copre le obbligazioni con una dimensione di emissione di oltre $ 500 milioni e più di 31 giorni fino alla scadenza.

(Fonte: Google Finance)

Si noti che la curva CWB è relativamente piatta rispetto al Dow Jones Industrial Average e all'indice S & P 500. Le pozze sono mutate ma anche le cime. Quello potrebbe sembrare e suonare troppo bene per essere vero, quindi è altrettanto importante illustrare anche il lato negativo dei fondi convertibili e convertibili. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Sfruttare i tuoi rendimenti con una copertura convertibile

.) Svantaggi Sotto l'altro i fondi convertibili tendono ad avere rapporti di spesa più elevati.Ad esempio, il comparto Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX) porta un rapporto di spesa di 0,41%, molto superiore alla maggioranza delle offerte dell'azienda e paragonabile agli altri fondi gestiti attivamente. Il Comparto AllianzGI Convertible A (ANZAX) costa agli investitori 0, 97%. Un ETF S & P tracking come lo SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 98 + 0. 20%

Creato con Highstock 4. 2. 6 ) arriva a 0. 1 %. . È anche discutibile che tali fondi siano buoni come una copertura. "Tendono ad essere più strettamente correlati al mercato azionario di fondi obbligazionari convenzionali, rendendoli generalmente meno utili come diversificatori ", ha detto Mike Piper, CPA e autore di numerosi libri sulla finanza personale. Ha detto che alterare l'assegnazione di titoli obbligazionari in un portafoglio è probabilmente abbastanza buono per la maggior parte delle persone senza la complessità aggiunta. (Per ulteriori informazioni, vedere: Una strategia per l'azione ottimale, l'assegnazione di obbligazioni .)

Un altro problema è la resa. La maggior parte dei tassi di coupon convertibili (e rendimenti corrispondenti) sono inferiori rispetto alle obbligazioni tradizionali. Questo perché c'è valore nella conversione in azioni e il tasso di interesse riflette. Per esempio, Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 45-2. 29%

creata con Highstock 4. 2. 6

) ha emesso un legame convertibile, aumentando di $ 1. 8 miliardi nel settembre 2014. Le note erano in due tranche, cinque anni dovute nel 2019 con un tasso di interesse del 25% e un sette anni dovuto nel 2021 all'1%. Il tasso di conversione è di 12. 8793 azioni per $ 1, 000, che al momento era di circa 77 dollari. 64 per azione. Il prezzo dello scorte è compreso tra $ 35 e $ 56 nell'ultimo anno. Per fare un profitto sulla conversione, uno dovrebbe vedere il titolo più che raddoppiato dalla gamma di $ 35- $ 40 dove ha trascorso gli ultimi due mesi. La scorta certamente potrebbe raddoppiare in breve tempo, ma è chiaramente una corsa volatile. E dato un ambiente a basso tasso di interesse, la protezione principale non vale più che altrimenti. Nota: anche che le obbligazioni in un convertibile saranno spesso di basso grado di investimento o addirittura inferiori a quella - questo è parte del motivo per cui alcune aziende toccano il mercato convertibile in primo luogo. (Per ulteriori informazioni, vedere: Che cosa è il grado di investimento medio? ) Che cosa circa l'investimento in singole obbligazioni convertibili? Piper nota che in questo caso hai un rischio nella sicurezza individuale, chiamato rischio diversificabile - cioè il rischio che non sia ricompensato perché non è sistematico. L'altro problema per i singoli investitori privati ​​è che difficoltà a capire come vendere una cabriolet è difficile. .

"Per determinare con precisione se un prestito convertibile è misurato, dovresti determinare il valore reale per un prestito obbligazionario (per maggiori informazioni: Rischio e diversificazione: il risk-Reward Tradeoff < , un'opzione call sul portafoglio e potenzialmente un'opzione call sul bond. Molto ben possono essere alcuni investitori individuali che sono migliori del mercato nella determinazione di questi due o tre valori, ma sicuramente questi investitori sono pochi e lontani.Non sono certamente uno di loro io stesso. " Un altro rischio di innalzamento è che gli emittenti possono costringere le conversioni. Se un emittente decide che il suo prezzo azionario è aumentato troppo elevato (o è probabile che aumenta ulteriormente) Infine, c'è il fatto che i convertibili nel suo complesso sono un piccolo mercato. Negli Stati Uniti la il totale è di circa 250 miliardi di dollari, in tutto il mondo potrebbe essere di 500 miliardi di dollari, secondo un libro bianco di Ernst & Young del 2014. Ciò significa che qualsiasi singolo emittente possa avere un effetto estensivo sul mercato nel suo insieme - e sui fondi che investono in convertibili

Questa è anche una ragione per cui i più grandi investitori in convertibili tendono ad essere istituzioni. Mentre ci sono un certo numero di fondi offerti dalle grandi imprese di investimento, il tipo di copertura che la convertibilità offre spesso è più significativo per i conti più grandi. , c'è stato un aumento segnare la popolarità dei fondi obbligazionari convertibili, soprattutto perché anche dopo quasi un decennio c'è un numero insignificante di investitori che sono stati spaventati dalle scorte. . La linea inferiore

Le convertibili sono una buona copertura contro i rischi azionari, se si è contenti di perdere un po 'di potenziali potenziali. Ma per alcuni potrebbe essere più semplice modificare solo le allocazioni tra obbligazioni e titoli. (Per ulteriori informazioni, vedere:

L'obbligatorio della cabriolet: un 'must have' per il tuo portafoglio?

)