Se sei un investitore particolarmente diligente o un serio nuovo investimento finanziario, potresti aver sentito parlare di FAS 123R. Per coloro che non lo conoscono, il FAS 123R è il principio contabile contabile finanziario 2006 introdotto dal FASB (Financial Accounting Standards Board) che impone alle società di detrarre l'importo del pagamento a patrimonio netto distribuito ai propri dipendenti una base annua. Qui vediamo perché questo standard contabile è avvenuto, che cosa coinvolge e come potrebbe interessarti.

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Perché introdurre questa regola?

Molti dipendenti ricevono indennità patrimoniale come supplemento per i loro stipendi. Tradizionalmente, questo indennizzo viene fornito sotto forma di sovvenzioni di stock option, che possono essere scambiate per azioni di azioni della società. L'idea fondamentale dietro al FAS 123R è che i costi associati al pagamento del patrimonio ai servizi per i dipendenti debbano essere imputati a bilancio per riflettere l'operazione economica che avviene tra un'azienda ei suoi dipendenti. (Per ulteriori informazioni, vedere Mostra e dite: l'importanza della trasparenza .)

La compensazione azionaria non è stata effettuata in precedenza perché non è una spesa monetaria reale ad una società. Tuttavia, la compensazione azionaria

è una spesa diretta agli azionisti di un'azienda. Gli azionisti sono i proprietari delle società quotate in borsa e, pertanto, sono coloro che ultimamente pagano per il rilascio di azioni extra attraverso la diluizione. Quando vengono emesse azioni aggiuntive da un'impresa o convertibili vengono convertiti, si verifica una diluizione. Se ci fosse 10 azioni in una determinata società, rilasciando altre cinque azioni per la compensazione azionaria, significherebbe che i precedenti proprietari delle 10 azioni avrebbero visto la loro partecipazione nella società ridotta a soli due terzi. (Per ulteriori informazioni, vedere Il costo "vero" delle opzioni di scorta .)

Come ti tocca

Perché questo dovrebbe essere un investitore? Beh, se hai un sacco di soldi legati in azioni, FAS 123R ha il potenziale per prendere un forte morso dal valore del tuo portafoglio. In passato, una società che ha emesso stock option ai propri dipendenti non ha dovuto spendere tali opzioni; per esempio, una sovvenzione di 500.000 opzioni per un dirigente non costerebbe la società sulla carta. Ora, il FASB richiede alle società di addebitare la sovvenzione di opzione moltiplicata per il fair value della sovvenzione. Continuando con il nostro esempio, supponiamo che la sovvenzione sia di $ 10 per opzione, per un totale di $ 5 milioni (500, 000 opzioni x $ 10 per opzione) in spese di compensazione azionaria. Per essere conforme a FAS 123R, l'azienda avrebbe dovuto spendere quei 5 milioni di dollari, influenzando così la sua performance finanziaria. Come si può vedere, questo nuovo modo di fare le cose potrebbe influire notevolmente sulla redditività di alcune aziende.Se hai molte aziende nel tuo portafoglio che fanno affidamento sulle opzioni per mantenere felici i loro dirigenti, dovresti essere consapevole che le scorte di queste società potrebbero essere sulla loro strada ad una correzione dei prezzi basata sulla notizia che i loro guadagni sono diminuiti sostanzialmente come conseguenza delle opzioni di spesa.

Argomenti per e contro

Gli oppositori dell'opzione di stock option (ESO) dipendenti dicono che le borse di opzione aiutano le aziende a attrarre e motivare i dipendenti chiave e che allineano gli interessi degli azionisti (cioè un aumento del prezzo delle azioni) con gli interessi dei vale a dire un aumento del valore delle opzioni). Essi sostengono inoltre che se le imprese sono tenute a scambiare opzioni, probabilmente utilizzeranno altre forme di compensazione, quelle che non allineano gli obiettivi degli azionisti con quelli dei beneficiari. D'altra parte, coloro che sostengono l'espansione dell'ESO sostengono che il compenso azionario trasferisce il patrimonio netto ai beneficiari - ottengono 5 milioni di dollari che altrimenti sarebbero stati lasciati con la società. Questi sostenitori delle nuove regole sostengono che se lo stipendio viene addebitato come scambio per i servizi dei dipendenti, ne consegue che anche la compensazione azionaria per gli stessi servizi dei dipendenti dovrebbe essere imputata.

Che cosa cambierà?

Anche se la FAS 123R mette le spese di compensazione basate sugli stock sui bilanci delle imprese, le persone che ricevono la maggioranza delle opzioni di scorta probabilmente continueranno a vedere gli stessi livelli di compensazione che hanno sempre visto. Secondo un'indagine condotta da 350 società condotte da Deloitte & Touche, i dirigenti di echelon superiori ricevono la stragrande maggioranza del compenso azionario (Deloitte & Touche, 2005). La domanda è ora: come faranno i dirigenti compensati dall'equilibrio continueranno a guadagnare milioni di dollari senza che i loro bilanci si illuminino con l'inchiostro rosso? Gli esperti di compensazione esecutiva e gli avvocati dei titoli cercano freneticamente modi per risolvere questo problema.

Di fronte a FAS 123R, la compensazione azionaria è cambiata - le opzioni non sono più i mezzi preferiti per premiare i dirigenti e sono emersi nuovi modi per premiare buone performance aziendali. Alcune di esse, come le opzioni di ricarica, sono state scavate negli anni '90 - il periodo di oro della febbre del mercato dei tori e della concessione dell'ESO. Dal punto di vista dell'investitore, questi nuovi veicoli per la compensazione non sono solo intimidatori e complicati, ma difficilmente valorizzabili, soprattutto considerando che il FASB deve ancora esprimere linee guida esplicite per il 2006 e continua a indicare che può alterare 123R ulteriormente.

Il futuro della compensazione azionaria è probabilmente un derivato che non è ancora stato progettato. Prima dell'FAS 123R, le opzioni non esplicitamente si allontanavano dagli utili del bilancio aziendale; così, nonostante i loro difetti, erano intrinsecamente più attraenti di altri veicoli di compensazione. Ora, la concessione di azioni ordinarie, diritti di apprezzamento delle scorte (SAR), dividendi, opzioni o altri derivati ​​di incentivi basati su azioni sono tutti altrettanto costosi approcci per il risarcimento dei dipendenti, rendendo i migliori incentivi quelli che hanno il potere più motivazionale.

Dal punto di vista dell'investitore, la compensazione azionaria non dovrebbe indebitamente diluire la proprietà degli azionisti, dovrebbe pagare i dirigenti per l'apprezzamento della capitalizzazione di mercato anziché l'apprezzamento dei prezzi azionari (che possono essere facilmente manipolati utilizzando i rimborsi di azioni) e dovrebbero essere abbastanza semplici da disseminare senza dovendo trascorrere giorni di aratura attraverso il legalese di un deposito obbligatorio. Dal punto di vista del dirigente, la compensazione azionaria dovrebbe essere altamente affidata per fornire un risarcimento esponenziale elevato per prestazioni eccezionali e non dovrebbe esporre a imposte potenzialmente punitive.

Conclusione

Qualunque sia il futuro, aspettiamo una correzione del mercato dei prezzi delle azioni a seguito della nuova normativa di scadenza dell'opzione FAS 123R prima che un nuovo derivato magico sostituisca le vecchie opzioni di scorta. Poiché FAS 123R è una modifica dei requisiti di reporting finanziario, la sua implementazione cambierà la profittabilità di fondo di molte aziende. Se si dispone di un portafoglio di azioni, si consiglia di guardare avanti per vedere se questo nuovo requisito di segnalazione avrà un effetto materiale sulle performance finanziarie riportate dalle aziende del portafoglio.
Per ulteriori informazioni, vedere

Compensazione dell'opzione - Parte prima e Compensazione dell'opzione - Parte seconda .