Modigliani e Miller's Capital-Structure Proposizione di irrilevanza
Modigliani e Miller, due professori degli anni '50, hanno studiato intensamente la teoria della struttura del capitale. Dalla loro analisi, hanno sviluppato la proposizione di irrilevanza della struttura del capitale. In sostanza, ipotizzavano che in mercati perfetti, non importa quale struttura di capitale che un'azienda utilizza per finanziare le sue operazioni.

Nessuna tassa

• Nessun costo di transazione
• Nessun costo di fallimento
• L'equivalenza nei costi di finanziamento per entrambe le società e gli investitori
• Lo studio MM si basa sulle seguenti ipotesi chiave: La simmetria delle informazioni di mercato, vale a dire le aziende e gli investitori hanno le stesse informazioni
• Nessun effetto del debito su guadagni di un'impresa prima degli interessi e delle tasse
• Look Out

La proposizione di irrilevanza della struttura del capitale MM assume: (1) nessuna tassa e, (2) costi di fallimento. In questa visione semplificata, si può vedere che senza imposte e costi di fallimento, il WACC dovrebbe rimanere costante con i cambiamenti nella struttura del capitale della società. Ad esempio, non importa come l'impresa prende in prestito, non ci sarà alcun beneficio fiscale dai pagamenti di interessi e quindi nessun cambiamento / beneficio al WACC. Inoltre, poiché non ci sono variazioni / benefici derivanti dall'aumento del debito, la struttura del capitale non influenza il prezzo delle azioni della società e la struttura del capitale è quindi irrilevante per il prezzo delle azioni della società.

Tuttavia, come abbiamo affermato, le imposte ei costi fallimentari influenzano in modo significativo il prezzo delle azioni della società. In altri documenti, Modigliani e Miller hanno incluso sia l'effetto delle imposte e dei costi di fallimento.

La Proposizione di irrilevanza

MM Capital-Struktura

La proposta di irrilevanza della struttura del capitale MM non presuppone imposte e costi di fallimento. Di conseguenza, MM afferma che la struttura del capitale è irrilevante e non ha alcun impatto sul prezzo delle azioni della società. La teoria dei tradeoff presuppone che ci siano benefici per sfruttare all'interno di una struttura del capitale fino alla raggiungimento della struttura ottimale del capitale. La teoria riconosce il vantaggio fiscale dai pagamenti di interessi. Gli studi suggeriscono, tuttavia, che la maggior parte delle aziende ha meno leva di quanto questa teoria suggerisca è ottimale. Nel confronto delle due teorie, la differenza principale tra esse è il potenziale beneficio del debito in una struttura del capitale. Questo beneficio deriva dalla prestazione fiscale dei pagamenti di interessi. Poiché la teoria di irrilevanza della struttura del capitale MM non presuppone imposte, tale beneficio non viene riconosciuto, a differenza della teoria di scambio di leverage, dove vengono riconosciute le imposte e quindi il beneficio fiscale dei pagamenti di interessi.