Il mercato azionario non ha carenze di nomi, prodotti o categorie che tentano di classificare le azioni per dare loro un'esposizione maggiore. Sia che l'esposizione sia buona o cattiva sia al singolo investitore o al gestore di denaro per decidere. Oggi abbiamo migliaia di fondi scambiati in borsa (ETF) per qualunque sapore di investimento possa essere desiderato. Interessato in agricoltura? È possibile trovare un ETF per gli stock agricoli U. S., gli stock agricoli globali, o anche scommettere contro l'agricoltura con un ETF che va a breve agricoltura.

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Un'altra categoria di scorte, che può andare con vari nomi diversi, sono affettuosamente conosciuti come scorte peccaminose. Quali sono le scorte del peccato, chiedi? Ebbene, la realtà è che gli stock del peccato possono significare cose diverse a diversi investitori. A molti, un'azienda farmaceutica che produce o promuove una pillola per l'aborto è considerata un stock sinistro. Per gli altri, è una società che esegue la trivellazione di olio vicino a luoghi sensibili all'ambiente. Un rivenditore, il cui abbigliamento può essere collegato a fabbriche abusive del terzo mondo, potrebbe essere un indizio sinistro per un altro gruppo di investitori. È veramente una questione di preferenza.

Tuttavia, se si dovesse classificare le scorte più comuni dei segni del peccato, potrebbero includere aziende che si occupano di tabacco, alcol e di altri prodotti ritenuti inadatti o "dannosi" al benessere sociale di società. Per molte persone il tabacco significa semplicemente il cancro; l'alcol significa intossicazione e le conseguenze che ne derivano; riviste per adulti e film significa degradazione. In altre parole, questi tipi di imprese sono etichettati come "stock sin" a causa della convinzione che tali imprese non offrono valore alla società. Indipendentemente dalle mie opinioni personali e professionali sulla materia, lo scopo di questo articolo è quello di commentare il valore di queste attività.

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Nel mercato azionario, le imprese sono infine valutate sulla loro capacità di generare profitti e flussi di cassa per un periodo di tempo sostenibile. Una delle metriche di valutazione più comuni è il rapporto prezzo / guadagno (P / E). Il rapporto P / E è semplice come il nome suona: è il multiplo di utili che gli investitori sono disposti a pagare per una quota di azioni. Più alto è il rapporto P / E, più investitori sono disposti a pagare per un'azienda. Un'altra metrica talvolta utile è il prezzo per il libro (P / B). Il valore di libro è il valore patrimoniale netto di un'impresa - cosa vale la società dopo aver sottratto tutte le passività e le attività immateriali. Una società che negoziava al di sotto del valore di libro può spesso rivelare un'attività sottovalutata o un'attività in cui gli investitori hanno perso fiducia nei beni della società.D'altra parte, un trading commerciale al di sopra del valore contabile implica che il mercato ama le attività sufficienti a pagare più del valore dichiarato.

Le scorte del peccato sono valutate in modo diverso?

Ma il mercato assegna la valutazione allo stesso modo tra le aziende? La risposta ovvia è no. Il grande investitore Benjamin Graham ha osservato astutamente che nel breve periodo il mercato azionario è una macchina di voto, mentre nel lungo periodo è una macchina di pesatura. Ciò che significava Graham era che nei periodi più brevi, i prezzi delle azioni si muovono secondo la preferenza quotidiana di acquirenti e venditori. Nel lungo periodo, i prezzi delle azioni reagiscono alle caratteristiche fondamentali di un'impresa.
Quando si osserva il rendimento del mercato dei cosiddetti stock sin - alcol, tabacco e gioco d'azzardo - afferma anche che i cosiddetti stock di sin devono non essere valutati in modo diverso nel lungo periodo. Tuttavia, capire perché questo è così coinvolge un po 'di ironia.
Le prove empiriche hanno dimostrato che le aziende che si occupano dell'attività del tabacco, dell'alcool e del gioco d'azzardo sono in parte escluse dalla considerazione degli investimenti da parte di molti individui che vedono semplicemente il tabacco, l'alcool e il gioco d'azzardo come vizi sociali che dovrebbero essere evitati ed eliminati. Inoltre, alcuni fondi comuni di investimento socialmente specifici vietano di investire in qualsiasi società che viola la premessa sociale o la credenza di tale fondo. Inoltre, in uno studio intitolato

Il prezzo del peccato , la conclusione è che altri enti di investimento tradizionali, come i fondi pensione, evitano gli stock del fico a conformarsi alle norme sociali. Tuttavia, questi vincoli non sono presenti nei fondi comuni di investimento e negli hedge fund che sono puramente focalizzati sulla massimizzazione del rendimento. Questi veicoli d'investimento hanno un mandato: per generare il massimo rendimento possibile mentre si prende il minimo rischio. A volte la filosofia non funziona, ma l'obiettivo è chiaro: investire in quello che sembra offrire un promettente ritorno.

A causa della consapevolezza che le norme sociali non sembrano favorevoli alla partecipazione al tabacco, all'alcool o al gioco d'azzardo, i partecipanti al mercato sono consapevoli che l'opportunità di arbitraggio potrebbe esistere negli stock di sin. In altre parole, fondi hedge e fondi comuni di investimento vedono ritorni potenzialmente più elevati da possedere queste attività, quindi sono felici di investire in essi. E nel corso del tempo, le prestazioni di queste società sono state simili a quelle di altre aziende di alta qualità. In sintesi, il mercato ha abbastanza veicoli d'investimento alla ricerca di opportunità, che l'avversione di molti investitori individuali o fondi pensione a scorte di sangue crea opportunità di investimento interessanti per altre entità di investimento che sono più che felici di sfruttarli.

La linea inferiore

Si possono trarre alcune conclusioni dai dati di cui sopra. Innanzi tutto, la nozione che i titoli del peccato sono valutati in modo diverso a causa della loro specifica linea di attività ha una certa validità nel breve periodo, ma non nel lungo periodo. I dati di performance e le metriche di valutazione suggeriscono che il mercato non stima i tabacchi e le scorte di azoto blu alcoliche diversamente dagli stock di consumo tradizionali.In secondo luogo, nel lungo periodo il mercato sembra averla corretta e assegna valutazioni basate sulla crescita dei guadagni. Ironia della sorte, sembra che la domanda inelastica di prodotti come la sigaretta e l'alcol - le persone non fumano né bere meno durante una recessione - provoca a volte il mercato di valorizzare questi titoli a premi ad altre imprese più sensibili alle tendenze economiche. In sintesi, lo stigma che riceve un bastone sembra essere più concentrato tra i singoli investitori che hanno certamente il diritto di evitarli. Il mercato complessivo, d'altra parte, sembra essere favorevole alla stabilità che i prodotti di queste società posseggono e li valuta in modo appropriato nel lungo periodo.