I buyout di Leveraged sono stati molto popolari negli anni '80, quando enormi offerte, come l'acquisizione di RJR Nabisco, hanno aggredito i titoli e hanno portato a un libro e al cinema più venduti.

Sebbene sia finito l'orologio dei LBO, gli investitori possono ancora partecipare alle offerte - purché siano consapevoli dei rischi.

Un buyout leva finanziario è quando gli investitori acquistano un'impresa con una piccola quantità di patrimonio netto e una notevole quantità di debito. La strategia consente grandi acquisizioni senza impegnare un sacco di capitale.

Modalità diverse per investire

Nella maggior parte dei casi, i buyout leveraged sono gestiti da società di private equity che raccolgono capitali da istituzioni e investitori individuali ricchi. Se si dispone di tasche profonde, è possibile aderire al gruppo che fornisce la quota di capitale. Ciò richiede che tu sia classificato come investitore "qualificato", il che significa che hai almeno 5 milioni di dollari di investimenti nel tuo portafoglio. Il denaro che la società di private equity mette su dà una quota di partecipazione, o proprietà, nell'impresa bersaglio. Questa partecipazione è generalmente del 40% o inferiore del valore dell'obiettivo. Il resto del prezzo di acquisto è finanziato dal debito.

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Nel buyout possono essere utilizzati diversi tipi di credito: prestiti bancari, obbligazioni e debiti a mezzanino.

I prestiti bancari riguardano denaro che l'acquirente prende in prestito da una banca. Le obbligazioni comprendono il debito emesso dall'acquirente per contribuire a finanziare l'operazione. Le obbligazioni sono spesso sostenute dalle attività e dai flussi finanziari della società acquisita. Queste obbligazioni sono spesso quelle denominate "obbligazioni" o debiti ad alto rendimento, in quanto hanno maggiori probabilità di default che altre obbligazioni e quindi sono costrette ad offrire tassi di interesse più elevati.

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Possono essere utilizzati altri tipi di finanziamento, come il debito a mezzanino. Questi strumenti complessi sono un ibrido tra azioni e obbligazioni, offrendo ritorni attraenti agli investitori in cambio di prendere notevoli rischi. Una volta che l'acquisto è completo, il debito deve essere effettuato. Vale a dire, il principio e l'interesse devono essere rimborsati alla banca, agli obbligazionisti e ai detentori del debito mezzanino. Il rimborso può essere effettuato utilizzando i flussi di cassa derivanti dall'attività acquisita o dai profitti realizzati separando l'attività e vendendo i suoi componenti.

Come investitore individuale, è possibile acquistare le obbligazioni emesse per sostenere il buyout. In molti casi, questo significa che sei disposto a prendere una probabilità su legami spazzatura.

Un'altra opzione è quella di acquistare il titolo nella società di destinazione una volta che si sente notizie su una possibile acquisizione. Generalmente, il titolo tende a salire in risposta alle notizie, ma c'è sempre un rischio che l'affare crollerà e il titolo cada.

Il metodo più semplice e sicuramente sicuro è quello di investire in fondi comuni di investimento specializzati nelle opportunità di buyout.Questi fondi sono gestiti da investitori professionali che hanno accesso a strumenti di ricerca e analisti responsabili della valutazione dei candidati all'investimento. I fondi dispongono anche di più titoli, riducendo così il rischio di una scelta scadente. Il CPG Carlyle Private Equity Fund offerto da Carlyle Group è un esempio di un fondo di buyout.

Un buon affare o un dardo?

I LBO spesso fanno notizia perché gli acquirenti stanno assumendo grandi rischi e cercando di fare soldi seri. Negli anni '80, si occupano dei rendimenti target da 25% a 30% non sono stati inusuali. Questi risultati sono stati spesso raggiunti assumendo livelli straordinari e talvolta insostenibili del debito.

Le offerte sono state talvolta finanziate con il debito del 90% al patrimonio netto del 10%. Questo alto tasso di debito / patrimonio netto è una delle ragioni per cui i titoli emessi per sostenere le acquisizioni sono spesso classificati come inferiori a quelli dell'investimento e sono comunemente indicati come obbligazioni spazzatura. Con tali rapporti di leverage elevati, i pagamenti di interessi possono essere così grandi che i flussi di cassa operativi della società non sono sufficienti a pagare il debito.

Più recentemente, i LBO sono stati avviati da acquirenti che cercano di gestire le attività acquisite a un profitto, con un'uscita programmata basata su un periodo di cinque o sette anni. Queste offerte stanno vedendo equità più vicina al 40%. Gli acquirenti vogliono aggiungere valore e costruire un'impresa in grado di sostenersi.

La valutazione di un LBO da una prospettiva di un investitore è simile a condurre un'analisi fondamentale su un titolo. Ciò comporta l'analisi tradizionale progettata per determinare cosa vale la società e se può o meno pagare le sue fatture e essere gestito a un profitto.

LBO notevoli e un passato notoriano

Nel 2013, i $ 24. 9 miliardi di acquisizioni di Dell da parte di Silver Lake Management è stata una grande transazione e certamente un capitolo notevole nella storia del creatore di computer, ma è palese rispetto ai più grandi LBO della storia.

La prima metà dozzina, che comprende RJR Nabisco ($ 55 + miliardo), Energy Future Holdings ($ 47 + miliardi), proprietà di proprietà di proprietà ($ 41 + miliardi), Hospitality Corp of America ($ 35 + miliardo) + miliardi) e Harrah's Entertainment ($ 30 + miliardo), erano tutti significativamente più grandi. Molti di questi eventi sono stati acquisizioni ostili, il che significa che l'acquisto è stato fatto contro i desideri delle squadre di gestione esistenti.

In tali scenari, è particolarmente ironico che il successo di una società (in forma di patrimonio sul bilancio) possa essere utilizzato contro di essa come garanzia da parte di un'azienda ostile che lo acquisisce. Questa tattica è stata impiegata dai raider corporativi che hanno utilizzato le società di private equity per contribuire a finanziare le acquisizioni in transazioni che sono state considerate particolarmente spietate e predatorie. Questa caratterizzazione è qualcosa che i praticanti LBO abbracciarono una volta.

Michael Milken e Ivan Boesky sono due dei più noti giocatori del settore del private equity nei primi giorni di LBOs. Milken ha lavorato per la società di private equity Drexel Burnham Lambert, un'azienda che ha ospitato una riunione annuale di Predators 'Ball che ha riunito diversi partecipanti LBO.Gli sforzi di Milken hanno contribuito a ispirare il film Wall Street . Un libro più venduto, Barbari alla porta, ha introdotto la presa di RJR Nabisco, che è stata anche fatta in un film.

Il nome di Milken è sempre legato a quello di Ivan Boesky, un'altra ispirazione per Wall Street . Boesky ha colludato con Milken, utilizzando le informazioni interne che Milken ha fornito su accordi in sospeso per condurre azioni commerciali di lucro. Entrambi gli uomini sono andati in prigione e hanno pagato forti paghe per i loro misfatti. La loro spettacolare rovina ha rivelato la frode che stava avvenendo e alimentando spettacolari profitti dietro la frenesia di LBO.

La linea inferiore

Mentre i LBO presentano opportunità di fare soldi, l'avidità può lavorare contro di voi. Le offerte non vanno sempre, e anche quando lo fanno, i risultati non sono sempre favorevoli agli investitori. Se sei interessato a investire in LBO, imparare a fare l'analisi fondamentale e investire il tempo per farlo correttamente oppure lasciare il lavoro agli esperti.