Gli investitori istituzionali hanno impiegato per molti anni strategie di portafoglio dedicate come i fondi pensione e le compagnie di assicurazione, e queste strategie hanno guadagnato popolarità con singoli investitori che cercano di gestire il rischio.

Il concetto fondamentale della dedizione del portafoglio è quello di progettare portafogli di investimento che forniscano prevedibili flussi di cassa futuri per approssimare i flussi di cassa (o passività) prevedibili futuri, in modo da attenuare il rischio durante tale periodo. Questo può essere realizzato con alcune varianti come la corrispondenza diretta o l'immunizzazione dei flussi di cassa con i portafogli di corrispondenza orizzontale. Queste soglie minime stabilite di vincite con spazio per movimenti discrezionali e strategie contingenti che soddisfano anche il flusso di cassa di base corrispondente con qualche capacità di aggiungere valore. Il concetto di design è semplificato e dovrebbe essere utilizzato in combinazione con l'allocazione degli asset a lungo termine utilizzando dati empirici per stimare i livelli di attività e flussi futuri. Le strategie di dedizione del portafoglio possono essere realizzate con investimenti tradizionali o con derivati ​​come futures, forward e opzioni. Mentre gli investitori individuali stanno usando sempre di più la dedizione, è molto facile ricadere all'utilizzo principalmente della pianificazione dell'asset allocation, specialmente quando i mercati stanno facendo bene, la volatilità è bassa e la compiacenza si pone in.

Immunizzazione è una delle forme più pura di investimenti dedicati, in quanto si blocca direttamente nelle future esigenze di flusso di cassa con il prevedibile valore futuro di un investimento come un CD o una cedola a zero cedola o un bullet . Questa è una strategia popolare, soprattutto per i fondi pensione, perché le date esatte per i pagamenti futuri per i partecipanti al piano sono già noti. Mentre lo sponsor del piano non è in grado di prevedere esattamente quando un membro del piano passerà (l'assegnazione degli asset e le tabelle attuariali sono più adattate in questo caso), lo sponsor saprà quando i pagamenti a benefici definiti fissi verranno effettuati per pianificare i partecipanti. Questo funziona particolarmente bene su una corrispondenza di responsabilità 3-5 anni, poiché le obbligazioni a cedola zero riducono l'interesse e il rischio di reinvestimento, fondamentalmente bloccando il pagamento futuro.

Per investitori individuali, sapendo che avrai bisogno di 30.000 dollari in un anno per le tasse del tuo bambino o 40.000 dollari per sostituire un'auto invecchiata in due anni sono buoni esempi di future passività per le quali costruire un portafoglio dedicato.
Durata

La durata è un utile strumento in strategie di portafoglio dedicate su bilance piccole e grandi, in quanto può essere calcolato sia per le passività che per le attività a reddito fisso.Per un legame, la durata misura la sensibilità del prezzo a una variazione dei tassi di interesse. La durata nella sua forma più pura è un obbligazione a tasso zero, poiché la sua maturità corrisponde alla sua durata, in quanto non esistono flussi di cassa periodici per abbreviare il suo orizzonte temporale. Per un titolo a interesse, la sua durata sarà più breve della sua scadenza poiché i buoni in entrata riducono il tempo necessario per un investitore a ricevere il capitale investito. La durata è un modo relativamente accurato per misurare il livello di rischio di un obbligazionario. Ad esempio, un prestito obbligazionario di 10 anni può avere una durata di circa 7. Una buona norma presuppone che per ogni aumento dei tassi di interesse del 1%, tale obbligazione dovrebbe diminuire di circa il 7%.

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Le passività o le future necessità di flusso di cassa hanno anche caratteristiche simili di durata - proprio l'opposto delle obbligazioni usando i calcoli PV. La corrispondenza dei due riduce essenzialmente il rischio, bloccando la sicurezza dei pagamenti nel tempo.
La corrispondenza della durata richiede degli sforzi in corso rispetto al metodo di blocco e carica delle obbligazioni a cedola zero, in quanto la durata del portafoglio cambia naturalmente nel tempo trascorso. Questo può essere utilizzato per il vantaggio di qualsiasi investitore in diverse coordinate orizzontali e strategie di contingenza. Questo è dove puoi corrispondere a un certo livello delle vostre passività proiettate con strategie di durata entro determinate soglie. Con una gran parte delle necessità future di flusso di cassa, è possibile utilizzare un buffer in strategie attive per aumentare il valore del portafoglio. Naturalmente, se le decisioni di gestione attiva non si esauriranno e il buffer è esaurito, puoi ancora contare sulla parte dedicata del portafoglio per soddisfare le esigenze primarie.

Si tratta di un esempio di una strategia di ricchezza molto ben programmata, in cui le passività vengono gradualmente eliminate utilizzando sia strategie dedicate che modellazione di asset allocation.

Target Funds Date

Una delle migliori strategie di dedicazione del portafoglio utilizzate dai singoli investitori si chiama fondi di data target, che sono diventati popolari in molti piani 401k. Questi si differenziano dalla dedizione tradizionale, in quanto si basano sull'assegnazione degli asset e sui modelli storici. Sono una specie di strategia di buy-and-hold, in cui tutto il lavoro viene fatto per l'investitore riducendo le attività più rischiose con contanti e obbligazioni come la data di riferimento si avvicina. È un metodo semplice e poco costoso per soddisfare le esigenze future di flussi finanziari o le date di pensionamento e teoricamente a piedi. I risultati di questi fondi sono stati misti, soprattutto a causa del modo in cui le classi di attività si sono comportate negli ultimi 15 anni e come variano da quello che la tradizionale modellazione CAPM ha proiettato.

Assegnazione

La dedizione tradizionale è ovviamente più utilizzata dalle istituzioni rispetto agli investitori individuali, in quanto l'allocazione degli asset presiede come strategia più popolare. Utilizzando la stessa base di base, l'allocazione degli asset utilizza dati storici per progettare futuri flussi di cassa e rendimenti, che possono essere ragionevolmente abbinati al proprio futuro unico.
Molti sofisticati strumenti di pianificazione finanziaria sono disponibili per gli investitori per costruire l'allocazione di attivi che meglio si adatta ai loro obiettivi, che sono in sostanza simili alle passività a un fondo pensione.Come i fondi della data di riferimento, la pianificazione degli asset allocation è uno strumento utile se l'investitore si attacca al piano, non cambia la strategia e le classi di asset si comportano più come il loro progetto storico.

Per aspettare i rendimenti futuri entro un ragionevole margine di proiezione, gli investitori devono seguire semplici regole di allocazione strategica per mantenere livelli adeguati di classi di attività. Molti investitori non riescono a cedere a una strategia basata sull'allocazione degli asset, peggiorando nel momento sbagliato e / o lasciando perdere l'avidità e non vendendo classi di attività quando si innalzano. Questa è una zona di finanza comportamentale che guarda profondamente nella mente degli investitori e delle loro azioni. Per alcuni investitori, è quasi impossibile separare l'emozione dal denaro, il che è il motivo più comune che i piani falliscono.
Bottom Line

La dedizione del portafoglio è stata utilizzata in molte forme da parte delle istituzioni e degli individui. Ci sono metodi relativamente precisi per bloccare direttamente un'attività a una responsabilità per rimuovere qualsiasi rischio esterno come l'immunizzazione. I metodi ibridi che utilizzano la corrispondenza tradizionale della durata e l'impostazione della soglia consentono ad una gestione attiva di aggiungere valore. Queste strategie devono essere utilizzate in combinazione con le strategie basate sull'asset allocation, che sono una combinazione di tutte le strategie insieme e utilizzate da istituzioni e individui. Gli investitori individuali ora hanno accesso a sofisticati strumenti che non esistono 20 anni fa e possono progettare piani individuali per soddisfare le loro esigenze uniche.

La fottuta con questi piani a lungo termine è che gli individui tendono a reagire emotivamente alle variazioni a breve termine dei cambiamenti delle classi di attività rispetto alle norme storiche.