L'investimento in qualsiasi attività presenta rischi che possono essere ridotti al minimo utilizzando strumenti finanziari per determinare i rendimenti attesi. Il modello di tariffazione del capitale (CAPM) è uno di questi strumenti. Questo modello calcola il tasso di rendimento richiesto per un'attività utilizzando il rendimento atteso sia sul mercato che su un'attività priva di rischio e la correlazione o la sensibilità del bene al mercato.

Alcuni dei problemi insiti nel modello sono le sue ipotesi, che includono: nessun costo di transazione; nessuna tassa; gli investitori possono prendere in prestito e prestare a tasso privo di rischio; e gli investitori sono razionali e il rischio è avverso. Ovviamente queste ipotesi non sono pienamente applicabili agli investimenti reali. Nonostante questo, CAPM è utile come uno dei diversi strumenti per valutare il rendimento atteso su un investimento.

Le ipotesi irrealistiche di CAPM hanno portato alla creazione di diversi modelli espansi che includono fattori aggiuntivi e il rilassamento di diverse ipotesi utilizzate in CAPM. CAPM Internazionale (ICAPM) utilizza gli stessi ingressi del CAPM ma tiene conto anche di altre variabili che influenzano il rendimento degli asset su base globale. Di conseguenza, ICAPM è molto più utile di CAPM in pratica. Tuttavia, nonostante le distrazioni di alcune ipotesi, ICAPM ha limitazioni che influenzano la sua praticità.Comprensione dei calcoli ICAPM

Poiché ICAPM introduce nuove variabili o fattori per il modello CAPM, gli investitori devono prima capire i calcoli di CAPM. CAPM afferma semplicemente che gli investitori vogliono essere compensati per:
il valore temporale del denaro, che prevedono di essere più che il tasso privo di rischio e;

1. Prendendo il rischio di mercato in modo da richiedere un premio per il ritorno del mercato, meno il tasso privo di rischio, tempi di correlazione con il mercato.
2. ICAPM si espande sul CAPM, affermando inoltre che, oltre a compensare il valore temporale del denaro e il premio per il rischio di mercato, gli investitori devono essere pagati per l'esposizione diretta e indiretta alla valuta estera. ICAPM consente agli investitori di aggiungere effetti di valuta a CAPM per tenere conto della sensibilità alle variazioni della valuta estera quando gli investitori detengono un'attività. Questa sensibilità rappresenta le variazioni di una valuta che influenza direttamente e indirettamente la redditività e, quindi, restituisce.

Ad esempio, se un'impresa domiciliata negli Stati Uniti acquista parti provenienti dalla Cina e il dollaro USA rafforza i relativi Yuan cinesi, allora i costi di tali importazioni diminuiscono. Questa esposizione di valuta indiretta influisce sulla redditività di un'impresa e sui rendimenti generati dall'investimento. Per determinare questi effetti, gli investitori devono calcolare la differenza tra il tasso di cambio futuro atteso e il forward rate e dividere tale differenza per il tasso spot corrente, il cui risultato è il premio per il rischio di cambio (FCRP).Poi, moltiplica che per la sensibilità della moneta nazionale ritorna alle variazioni delle valute estere. ICAPM fornisce agli investitori un modo per calcolare i rendimenti attesi in termini di valuta locale tenendo conto delle variabili come segue:

Ritorno atteso = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

dove:

RFR = tasso zero a rischio domestico

Rm-Rf = premio per il rischio di mercato globale misurato in valuta locale dell'investitore Bi * FCRPi = premio per il rischio di valuta estera Assunzioni Mentre ICAPM migliora le ipotesi irrealistiche CAPM, sono ancora necessarie diverse ipotesi per essere valide per il modello teorico. L'ipotesi più importante è che i mercati finanziari internazionali siano integrati. Se questa assunzione fallisce ei mercati internazionali sono segmentati, allora vi saranno discrepanze di prezzo tra le attività con profili di rischio simili ma in diverse valute. Di conseguenza, i mercati segmentati causeranno agli investitori maggiori allocazioni a specifici asset in paesi specifici, con conseguente inefficiente determinazione dei prezzi degli asset. ICAPM assume inoltre prestiti e prestiti illimitati a tasso privo di rischi.

Usi pratici
L'utilità di ICAPM nella selezione delle scorte e nella gestione del portafoglio è altrettanto buono come comprendere le ipotesi di cui sopra. Nonostante queste limitazioni, la selezione del portafoglio può essere influenzata dal modello. Comprendere l'impatto dei movimenti di cambio sulle operazioni e sui profitti di un'impresa particolare aiuterà gli investitori a scegliere tra due beni con caratteristiche simili in diversi paesi.
Ad esempio se un investitore negli Stati Uniti vuole calcolare il rendimento atteso dall'attivo di possesso A e confrontarlo con il rendimento atteso della holding B, deve determinare gli input per le ultime due componenti del modello, che sono per determinare l'impatto della valuta diretta e l'impatto indiretto sulla moneta. Le prime due variabili nell'equazione saranno uguali per entrambi gli asset. Pertanto, l'utilità pratica dell'ICAPM è nel comprendere come una valuta influenza un'azienda nel paese estero e come tradurlo nella valuta locale dell'investitore influirà sul ritorno sull'attività.
Ad esempio: un investitore sta decidendo di investire in uno dei seguenti asset:

Società A: Società giapponese che ricava tutti i suoi profitti e costi di input in Yen

Società B: Società giapponese che deriva tutto il suo profitti in dollari statunitensi ma ha costi di input in Yen

• Entrambe le attività hanno una simile beta o sensibilità alle variazioni del portafoglio mondiale. In un contesto macroeconomico in cui il dollaro U.S. sta indebolendo rispetto allo Yen giapponese, un investitore determinerà che i profitti per la società B diminuiranno, poichè costerebbe più U. dollari per acquistare i prodotti. In quanto tale, il rendimento richiesto aumenterebbe per la Società B, rispetto alla Società A, per compensare il rischio di valuta aggiuntivo.
• La linea inferiore

ICAPM è uno dei diversi modelli utilizzati per determinare il rendimento richiesto di un asset. Utilizzato in combinazione con altri strumenti finanziari, può aiutare gli investitori nella selezione di attività che soddisfano il loro tasso di rendimento richiesto.ICAPM, come CAPM, fa varie ipotesi, tra cui i mercati globali sono integrati ed efficienti. Se questa assunzione non riesce, la selezione degli stock è critica; l'allocazione di maggiori risorse verso gli investimenti nei Paesi che hanno un vantaggio in valuta dovrebbe portare ad alfa. I vantaggi in valuta tendono a scomparire rapidamente poiché le inefficienze di mercato sfruttate sono vicine, ma il fatto che si verificano queste inefficienze afferma che la gestione attiva del portafoglio è fondamentale per fornire rendimenti superiori al portafoglio di mercato.