Quando si tratta di valutare un'azienda di grandi dimensioni, in molti casi, l'analisi dei dati finanziari chiave può essere solo un punto di partenza. Come regola generale, la dimensione e l'ambito di attività di molti blocchi di grandi dimensioni significa che, per capirli veramente, dobbiamo analizzarli come un insieme di aziende all'interno di un'azienda. I dati del segmento di un'azienda possono essere un ottimo posto per avviare questa analisi. In questo articolo, indichiamo l'importanza dei dati del segmento e cosa ti può dire di una grande azienda a cap.

Large Caps sono Conglomerati
Un modo per avviare un'analisi aziendale è con la nota a piè di pagina che descrive le prestazioni del segmento di un'azienda. Maggiore è la società, più avrai bisogno di abbattere. Le aziende di grandi capi sono considerate più sicure delle aziende meno capitalizzate perché sono più diversificate e liquide (ossia mercato attivo per acquirenti e venditori - il volume dei mestieri è una misura, ma non l'unica) delle aziende più piccole. Come investitore, l'illiquidità può davvero far male. Potrebbe essere assolutamente giusto sui fondamenti della tua piccola impresa, ma l'illiquidità può sopraffare le cose e mantenere il prezzo depresso. Come regola generale, minore è l'investimento, più si deve dare priorità alla liquidità come considerazione. (Per leggere la lettura, vedere Note a piè di pagina: Inizia la lettura La stampa fine e Come leggere le note a piè di pagina 1, parte 9 , Parte 2 e Parte 3 >.) Tuttavia, c'è anche un costo trascurato per l'acquisto di grandi aziende, un costo che potrebbe essere definito il premio

di complessità

. Ciò si riferisce alla complessità intrinseca e relativa di ogni grande società quotata in borsa. Alcuni piccoli cappelli sono infatti "giochi pura", ma questo è raramente il caso con i grandi cappellini. Anche se a volte si legge che i conglomerati sono manufatti storici che hanno lasciato il posto a società più focalizzate negli ultimi anni e che spinoffs si trovano generalmente in una stima migliore rispetto alle acquisizioni. Ma in realtà ogni società è un conglomerato, e la tua azienda media di grandi dimensioni è un'amalgama multidimensionale di vertiginosa complessità e ampiezza. Infatti, è probabilmente un investimento che non si può mai comprendere appieno. Ma è così - proprio come l'auto-dubbio rafforza la fede, lo scetticismo incoraggia la sbucciatura della cipolla. Warren Buffet, uno dei principali investitori di valore mondiale, è riuscito, in parte, proiettando profitti economici relativamente stabili in anticipo, in funzione del fossato economico di un'azienda. Tuttavia, questo gioco analitico sta diventando sempre più difficile, poiché meno aziende sono in grado di costruire fossati solidi attorno a un flusso di reddito stabile, tanto meno proiettarli avanti con alta fiducia. (Per la lettura correlata, vedere

Vantaggi competitivi

e

Che cosa è lo stile di investimento di Warren Buffett? ) I finanziamenti chiave non sono abbastanza , nella maggior parte dei casi i finanziamenti chiave (es.g. , ricavi, margini, rendimenti) a livello aziendale

sono solo un punto di partenza. Per la maggior parte dei grandi tappi, le metriche a livello aziendale sono aggregati che combinano le prestazioni di diverse unità. Indipendentemente dalle dimensioni di una società, è una buona idea analizzare ogni azienda come un insieme di diverse società all'interno di un'azienda. Il mercato, essendo una macchina di voto / pesatura, ha bisogno di titoli; ridurrà la maggior parte delle aziende ad una storia che può essere riassunta in un banner. Tuttavia, in molti casi, le migliori aziende sono quelle che incubano unità di crescita elevata all'interno dell'organizzazione globale. E non troverete quelle unità ad alta crescita nelle metriche aziendali. Prendi Ceradyne, per esempio. È comunemente etichettato come un contraente di difesa, ma se guardi da vicino, non è
davvero un contraente di difesa ma un'impresa di materiali avanzati. Se analizzate la società in base a quella premessa, allora sarete più preoccupati per la loro attività di materiali rispetto alle loro vendite di corazza di corpo. Un ottimo posto per iniziare a conoscere la divisione di un'azienda davvero guadagna denaro è i dati del segmento. Per SFAS 131, le aziende sono tenute a divulgare segmenti reportage. Un segmento riferito è definito da SFAS 131 come parte della società che rappresenta almeno il 10% di uno dei seguenti: Totale ricavi Utile operativo

Attività identificabili

• Ad esempio, Archiviazione Intel Q2 2006. Molti analisti tendono a occuparsi del margine lordo di una società, ma data l'ampiezza della linea di prodotti Intel e l'importanza strategica di veri e propri mercati, non è ovvio che cosa si può
• realmente
• fare con questo numero globale di margine lordo. È una media. Può commingle unità ad alte prestazioni con unità mature e unità sub-performances. Pertanto, è più importante individuare i diversi mercati di Intel, per valutare la rispettiva importanza di ciascuno di questi mercati e, infine, per valutare le rispettive prospettive di Intel nei confronti di ciascun mercato. Ad esempio, quale è l'importanza relativa del segmento desktop rispetto alle opportunità di mobile e di altre piattaforme? Se è importante, quali sono le prospettive di Intel qui? Guardando l'azienda da questa prospettiva può darti una visione d'insieme migliore di quello che sarà in grado di realizzare per gli azionisti.

La figura 1 è una tabella dei dati del segmento riportati nel Q2 2006. Intel segnalerà tre segmenti, l'impresa digitale, la mobilità e la memoria flash. Figura 1 La Figura 1 mostra le grandi differenze esistenti tra i segmenti di Intel. L'impresa digitale è 70% più grande della mobilità, ma ha contribuito meno dollari del margine operativo (931 milioni di dollari rispetto ai 946 dollari). La memoria flash ha approfondito la sua perdita, che è naturale per un'unità di crescita elevata (a meno che non sia cresciuta). Se guardiamo ulteriormente, possiamo trovare una vivida illustrazione del mercato dei chip competitivi.

Considera questa nota da Intel Q2 10Q sul gruppo di mobilità:

Il fatturato netto del segmento operativo del Mobility Group è aumentato lievemente di 67 milioni di dollari, o del 3%, nel secondo trimestre 2006 rispetto al secondo trimestre 2005.Abbiamo sperimentato vendite di microprocessori significativamente più elevate e, in misura minore, maggiori ricavi da vendite di chipset nel secondo trimestre 2006. Questi aumenti sono stati in gran parte compensati dai prezzi medi di vendita a microprocessore più bassi. Questi aumenti sono stati in gran parte compensati dai minori prezzi medi di vendita del microprocessore. Più

spese operative

e più alto

costi unitari hanno contribuito alla riduzione del reddito operativo in quantità sostanzialmente equivalenti. Per parafrasare, il gruppo di mobilità ha venduto "significativamente" più prodotto, ma questo aumento di volume è stato raggiunto da una deflazione di prezzo (quasi) equivalente. Per aggravare le cose, i costi operativi e di produzione aumentano. Si potrebbe pensare che questo segmento possa ottenere più credito per le vendite in crescita, ma questo è un business fortemente competitivo e la deflazione dei prezzi nella tecnologia è sempre dilagante. Conclusione Per rendere un parere finale su una società richiederebbe molto più analisi di quanto abbiamo fatto qui per Intel. Quello che è chiaro è che guardare i dati del segmento fornisce un quadro molto più completo della società, che consente di valutare la sua capacità di avere successo.