Durante la lettura o la ricerca delle prestazioni aziendali, spesso rifletterete sui calcoli degli utili - ma questi numeri hanno un senso a te? E potresti dire la differenza tra un rapporto P / E e un rapporto PEG?

Il prezzo di borsa (per azione) di una società diviso per i suoi ultimi 12 mesi per azione è chiamato rapporto rapporto prezzo / reddito (rapporto P / E). Se poi questo rapporto P / E viene diviso in base alla crescita attesa del reddito, il risultato viene definito rapporto prezzo / reddito / crescita (rapporto PEG). Molte informazioni su come determinare i giusti rapporti di un magazzino e utilizzarli per valorizzare efficacemente un magazzino discute metriche come i rapporti storici delle scorte, utilizzandoli per confrontare i rapporti industriali o fare dichiarazioni come "un PEG sotto 1 è buono. "

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Queste informazioni non sono sbagliate, ma se avete bisogno di capire e trovare questi rapporti per te, avrai bisogno di un aiuto extra. Fortunatamente, con l'aiuto di una semplice calcolatrice finanziaria a mano, esiste un semplice approccio matematico per trovare rapporti razionali P / E e PEG.

Rendimento guadagno

Il modo migliore per capire il significato del rapporto P / E è quello di farla capovolgere. Se dividete i guadagni per il prezzo (E / P) ottenete l'inverso del rapporto P / E, che si chiama il rendimento degli utili. Il rendimento dei guadagni indica ad un investitore quanto rendimento (per azione) gli azionisti di azioni guadagnati negli ultimi 12 mesi, in base al prezzo corrente. Ricorda che gli utili, indipendentemente dal fatto che siano pagati in forma di dividendo o mantenuti dalla società per il reinvestimento in ulteriori opportunità di crescita, appartengono ancora agli azionisti. Gli azionisti sperano che questi guadagni cresceranno in avanti, ma non c'è modo di prevedere perfettamente quello che sarà la crescita.

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Rendimento dei guadagni vs. Rendimenti obbligazionari

Gli investitori dispongono in ogni momento di una vasta gamma di opzioni di investimento. Ai fini di questa discussione, supponiamo che la scelta sia limitata a titoli o obbligazioni. Le obbligazioni dirette, sia governative che aziendali, pagano un tasso fisso di rendimento garantito per un certo periodo di tempo, nonché un ritorno garantito dell'investimento originale alla fine di quel periodo fisso. Il rendimento degli utili su un titolo non è garantito né di un determinato periodo di tempo. Tuttavia, gli utili possono crescere, mentre i rendimenti obbligazionari rimangono fissi. Come si confrontano i due? Quali sono i fattori chiave da considerare?

Tasso di crescita, prevedibilità e tassi di reddito fisso

I fattori chiave che dovete considerare sono: tasso di crescita, prevedibilità delle entrate e tassi di reddito fisso attuali. Supponiamo che tu abbia 10.000 dollari per investire e che i titoli del Tesoro del governo degli Stati Uniti di scadenza quinquennale abbiano il 4%. Se investite in queste obbligazioni, puoi guadagnare interessi di $ 400 all'anno (4% di $ 10.000) per un ritorno cumulativo di $ 2 000 in cinque anni.Alla fine di cinque anni, ottieni il tuo investimento di $ 10.000, quando l'obbligazione matura. Il ritorno cumulativo nel periodo di cinque anni è del 20% ($ 2 000 / $ 10, 000).

Esempio - Calcolo di un titolo P / E

Ora supponiamo di acquistare azioni in XYZ Corp per 40 dollari per azione e che XYZ avesse guadagni negli ultimi 12 mesi di $ 2 per azione. Il rapporto P / E di XYZ è 20 ($ 40 / $ 2). Il rendimento degli utili di XYZ è del 5% ($ 2 / $ 40). Nei prossimi cinque anni, gli utili di XYZ dovrebbero crescere del 10% all'anno. Supponiamo inoltre che questa crescita dei guadagni sia prevedibile al 100%. In altre parole, i guadagni sono garantiti a crescere del 10% all'anno - non più, non meno. Quale rapporto di P / E dovrebbe avere la scorta di XYZ come un'opportuna opportunità di investimento per l'obbligazione del Tesoro a cinque anni che cede al 4%?

Utilizzando un valore attuale / calcolatore di valori futuri, possiamo determinare un valore matematico per XYZ. Per fare questo, prendiamo il rendimento cumulato del 20% del prestito nei prossimi cinque anni e entriamo come valore futuro (FV). Digitare "0" come valore attuale (PV). Immettere "5" come numero di periodi (n). Inserisci 10 come tasso di interesse annuale (i). Ora, utilizzando un periodo di inizio periodo (BGN), calcolare il pagamento (PMT). La risposta verrà visualizzata come -2. 98. Annullare il negativo per scoprire che il rendimento comparabile dovrebbe essere 2. 98%. Se dividiamo 1 per 2. 98% (0298) troviamo che il P / E dovrebbe essere 33. 56. Poiché l'utile corrente per azione è di $ 2, il prezzo dello stock dovrebbe essere di $ 67. 12 ($ 2 x 33.56). Il rendimento dei profitti è 2. 98% ($ 2 / $ 67.12).

Se investiamo i nostri $ 10 000 in stock XYZ a quel prezzo, otteniamo 149 azioni. Nell'anno primo, l'utile per azione dovrebbe aumentare del 10%, da $ 2 per azione a $ 2. 20 per azione. Il nostro rendimento sarà di circa $ 328 (149 azioni x $ 2.20 per azione). Nell'anno due, il rendimento del nostro investimento aumenterà di un altro 10% a circa $ 360 per azione. L'anno tre sarà 396 dollari, seguito dall'anno quattro a 436 dollari e infine l'anno cinque a 480 dollari. Se aggiungi questi insieme, ottieni un rendimento cumulativo di $ 2'000 - lo stesso che avresti ricevuto dal legame del Tesoro. Il titolare di borsa riceverà questo $ 2,000 in forma di dividendi o un aumento del valore delle azioni o di entrambi. ( Nota: Per semplicità ignoriamo il valore temporale delle considerazioni sui fondi di ricezione dei flussi di cassa precedentemente nel periodo di cinque anni per il legame del Tesoro rispetto al titolo.)

Che cos'è la crescita P / E se XYZ è prevista per il 20% all'anno? La risposta sarebbe 44. 64 e il prezzo del magazzino dovrebbe essere di 89 dollari. 28. Il rendimento del reddito sarebbe pari al 2, 24%. I guadagni per i tuoi investimenti di $ 10.000 (112 azioni) sarebbero stati $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 e $ 557 per un totale di $ 2 000. Sembra intuitivo che un titolo con una crescita dei guadagni proiettati sia maggiore di un altro ad un più alto P / E. Ora vedi perché questo è il caso da una prospettiva matematica.

Il Mondo Reale

Nell'esempio precedente, il P / E di XYZ è salito da 33 a 56 a 44.64, quando le aspettative di guadagno sono aumentate dal 10 al 20%. Cosa è successo al PEG? Al 10%, il PEG sarebbe 3.36 (33.55 / 10). Al 20%, il PEG sarebbe 2. 23 (44. 64/20). Poiché tutte le cose sono uguali, il PEG delle società di crescita più elevate sarà normalmente inferiore a quello delle PEG di aziende in crescita più lente, anche se il P / E può essere più elevato.

Nella vita reale, i guadagni non sono perfettamente prevedibili, quindi devi regolare il rendimento richiesto dalla resa garantita delle obbligazioni per compensare quella mancanza di prevedibilità. L'importo di tale aggiustamento è puramente soggettivo e fluttua costantemente come le condizioni economiche cambiano. Nell'analizzare un determinato stock, è necessario considerare quanto è prevedibile che la crescita degli utili di tale società sia stata in passato e le possibili interruzioni di crescita in corso.

Nell'esempio precedente, il prezzo di XYZ è di 40 dollari per azione. Il motivo per cui trading è di $ 40 probabilmente ruota intorno alle incertezze riguardo alla prevedibilità di tale crescita prevista. Di conseguenza, il mercato, basato sulla prospettiva soggettiva cumulativa di migliaia di investitori, ha costruito in un requisito di rendimento superiore. Se XYZ effettua una crescita del 10% dei guadagni nei prossimi cinque anni, un investitore che acquista il titolo a 40 dollari per azione sarà ben ricompensato mentre il flusso di guadagni su $ 10.000 (250 azioni) sarà di $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 e $ 732 per un totale di $ 3, 052, piuttosto che $ 2 000. La possibilità di questo ritorno supplementare compensa l'investitore per il rischio che il tasso di crescita previsto di 10% non possa materializzarsi.

Riassumendo

Nonostante le variabili soggettive di valutazione del rischio, i rapporti P / E ei rapporti PEG hanno una logica matematica. In primo luogo, i rapporti si basano sulla teoria dei rendimenti dei redditi, che è sposata con i tassi di rendimento fisso correnti. Quando i tassi di interesse aumentano, i rapporti P / E tendono a diminuire perché sono inversi e il rendimento degli utili (E / P) deve aumentare per essere competitivo. Poiché i tassi scendono, i rapporti P / E tendono a salire in media e le rendite degli utili diminuiscono.

La linea inferiore

Oltre all'impatto a reddito fisso, i rapporti P / E saranno più alti per gli stock con una crescita più prevedibile del reddito e più bassi per gli stock con una minore incidenza sul reddito prevedibile. Se due azioni dispongono di livelli di prevedibilità paragonabili, il P / E sarà più alto per gli stock con una crescita più elevata di utili e più bassi per gli stock con una minore attesa di crescita degli utili. I rapporti PEG per le aziende in crescita più lenta saranno normalmente superiori a quelle per le aziende in rapida crescita. Utilizzando una calcolatrice finanziaria di base, è possibile determinare quali questi rapporti dovrebbero essere in un determinato punto in una determinata serie di circostanze.