Se una sicurezza segue pubblicamente, esiste un derivato o un altro sottoprodotto di secondo ordine. Mettere opzioni, REITs, arcobaleni e altro; tutti sono contingenti su un titolo sottostante, o immobiliare, o anche più scorte, o qualcosa di più al di là. Così va con i futures, in cui stai scommettendo se una merce sale o diminuirà di prezzo da una certa data. (Anche se nessuno sul mercato è abbastanza da chiamare "scommesse". Il termine preferito dell'arte è "trasferire il rischio"). La merce in questione può essere deperibile (ad esempio, bovini, grano) o no (argento, platino). Può anche essere intangibile.

Prendete la Dow Jones Industrial Average o la S & P 500. Un indice di borsa, in sostanza, è solo un numero che rappresenta una raccolta di prezzi azionari manipolati aritmeticamente. L'indice è una quantità, ma non proprio "di" niente da gustare o toccare. Tuttavia possiamo aggiungere un altro livello di astrazione e creare un contratto futures per un indice di borsa, il cui risultato è che gli speculatori prendano posizione sulla direzione in cui il mercato in generale si sposterà. In altre parole, l'acquisto e / o la vendita di a numero . Un certo numero di grandi significati culturali e percepiti, ma ancora, in ultima analisi, un numero.

Ecco un esempio. Contratti futures esistono per il Dow e si stabiliscono alla fine del trimestre. Il 15 ottobre 2014, il Dow ha chiuso al 16, 141. 74. (Anche se molti dei suoi componenti hanno scambiato oltre $ 100, per qualche motivo l'indice è ancora quotato a due cifre decimali). Le prossime quattro date di chiusura future per i futures sono quindi da dicembre 2014, marzo 2015, giugno 2015 e settembre 2015.

A partire da questa scrittura siamo in qualcosa di un mercato orso cronologicamente localizzato, con il Dow al livello più basso da aprile e il 7% di tutti i tempi zenith di un mese fa. I futures dell'indice Dow riflettono il pessimismo generale, il prezzo per un contratto che si chiude nel dicembre 2014 attualmente in negoziazione al 16, 049. La bruttazionalità continua nel 2015: i futuri successivi futuri sono negoziati a 15.936; 15, 850; e 15, 760 rispettivamente.

15, 760 sarebbe chiaramente una perdita sostanziale. Il mercato in realtà perde un altro 2, 4% del suo valore tra ora e la fine della prossima estate? La saggezza collettiva dice sì. O più precisamente, la saggezza collettiva ha determinato che il 15, 760 è il punto in cui gli speculatori en masse hanno accettato di incontrarsi. È molto simile a un gioco di calcio. Dite che i Buccaneers sono preferiti per battere i Jets entro la prossima settimana. Quel numero non deve essere una rappresentazione accurata dei punti di forza delle squadre. Al contrario, quando i bucanieri sono favoriti da 3, significa che gran parte del mercato ha impegnato denaro alla proposta dicendo che "vogliono" dire "non lo faranno".Un indebito pessimismo, o un ottimismo, distorcerà il prezzo.

Più fondamentalmente, perché in effetti i futures prezzi futuri tendono verso il basso piuttosto che verso l'alto? O anche solo rimanere neutrali? I soliti sospetti sono colpevoli - l'incertezza economica, la crescita non impressionante, un livello base di agitazione politica. Gettare in altri negativi, non importa quanto incidentalmente siano al mercato azionario (ad esempio ISIS, Ebola) e qui siamo.

Superficialmente, i futures dell'indice di riserva dovrebbero tenere traccia dei movimenti effettivi dell'indice. Acquista un fondo di indice che tiene traccia di Dow o S & P 500 e si può prevedere di pagare un certo prezzo direttamente proporzionale al livello dell'indice stesso. I due fluttuano nel passo, o vicini ad esso. Ma una differenza enorme tra i futures dell'indice di borsa e tali fondi indice è che i primi non prendono in considerazione i dividendi. Un fondo di indice, in virtù delle posizioni effettivamente detenute nei vari titoli che compongono l'indice, è idoneo a qualsiasi dividendo che i detentori delle società detentori di tali azioni decidano di pagare agli azionisti. Uno strumento astratto come un futuro dell'indice di borsa non ha una posizione nelle scorte che compongono l'indice e quindi non possiede alcun potenziale per i dividendi.

La linea di fondo

Per la loro natura, i futures dell'indice di borsa operano in modo diverso rispetto ai contratti futures per titoli più palpabili come il cotone, le soia o l'olio dolce di Texas. Quando i contratti futures dell'indice vengono esigibili alla fine del trimestre, i titolari di contratti stanno distribuendo … beh, niente di veramente. Solo i fondi per risolvere il contratto. Se il Dow avrebbe dovuto essere seduto a 16.000 alla fine di settembre prossimo, il titolare che ha acquistato un contratto a futuri contatti del 15 settembre 760 ha un profitto modesto. In pratica, i futures di indice azionario vengono acquistati da gestori di portafogli che vogliono solo coprire le potenziali perdite. Ma se detenuti da un gestore di fondi conservatori o da uno speculatore sconsiderato che cerca un nuovo strumento oscuro per affondare i denti, i futures dell'indice di borsa rappresentano un metodo efficace per trasferire il rischio in un mercato che possa essere a volte omicidamente volatile.