Un obbligato aziendale ad alto rendimento, spesso indicato come legame spazzatura, è qualsiasi obbligazione aziendale valutata a BBB o Baa3 da parte delle principali agenzie di rating del credito. Pur essendo chiamati "spazzatura", questi legami svolgono un ruolo importante e non insignificante in molti portafogli di investimento.

Chi emette obbligazioni societarie ad alto rendimento?

La prima cosa da ricordare quando si parla di obbligazioni societarie ad alto rendimento è che questo termine copre un'ampia varietà di categorie di investimenti e settori industriali. Queste obbligazioni non sono limitate a qualsiasi settore o settore. Piuttosto, le obbligazioni ad alto rendimento sono determinate dal rapporto dell'emittente del carico del debito verso i flussi di cassa. Maggiore è il carico del debito nei flussi di cassa, più è probabile che le obbligazioni dell'emittente riceveranno una valutazione a livello speculativo.

Pertanto, gli emittenti obbligazionari ad alto rendimento potrebbero avere pochissimi rapporti con l'altro a parte il loro rapporto debito e cash flow. Una grande categoria di emittenti di rifiuti spediti sono denominati "angeli caduti" o "LBOs". Inoltre, le società ad alta intensità di capitale (come i prospetti di campo petrolifero), altri tipi di imprese ciclici (come i produttori chimici) e le imprese di start-up, emettono obbligazioni spazzatura per ottenere il capitale iniziale o per uscire dal finanziamento per fallimento.

Le obbligazioni ad alto rendimento hanno diversificato dagli anni '80, quando quasi tutte le obbligazioni spazzole sono cadute nella categoria "angeli caduti". I colleghi di Drexel Burnham Lambert e di altre banche d'investimento negli anni '80 hanno contribuito a creare il mercato obbligazionario ad alto rendimento, come lo conosciamo oggi, in cui i legami contribuiscono a garantire finanziamenti per acquisizioni, fusioni e buyout leveraged.

Infatti, il mercato ad alto rendimento si è evoluto fino a che non è raro trovare un debito ad alto rendimento utilizzato per tutti i tipi di finanziamento aziendale. Questi includono la garanzia del capitale e il consolidamento e il pagamento del debito. E mentre la crescita dei legami spazzatura è stata, per i primi decenni, principalmente limitata all'U., l'emissione globale è stata in aumento anche dal 2000.

La quantità di titoli ad alto rendimento emessi in un determinato anno può variare molto. Questo perché l'interesse degli investitori in tali obbligazioni dipende fortemente da fattori esterni riguardanti l'economia ei mercati complessivi. Quindi il meno stabile del mercato e meno la crescita che un'economia sperimenta, i legami di rendimento ad alto rendimento sono più pericolosi, in quanto tali legami spesso soffrono prima quando i tempi economici diventano ruvidi.

Tipi di emittenti

Ci sono due fonti principali per le obbligazioni ad alto rendimento, che gioca in quanti sono emessi pure. La prima fonte è "angeli caduti", che sono obbligazioni originariamente rilasciate ad un rating più elevato. E la seconda fonte è, ovviamente, legami originariamente emessi con un rating ad alto rendimento.C'è qualcosa di una risposta inversa nel tasso di emissione pure. In periodi di povertà poveri, molte aziende vengono ridotte a "status di angelo caduto", il che significa più obbligazioni ad alto rendimento. E quando le volte migliorano, alcune aziende possono recuperare per diventare "stelle in aumento" e ottenere il loro rating creditizio aggiornato, il che significherebbe meno obbligazioni ad alto rendimento sul mercato. Ci sono quattro categorie distinte di obbligazioni ad alto rendimento, che possono influire sui numeri di emissione:

1. Fallen Angels - Questo include tipicamente tutti i titoli ad alto rendimento emessi da società di investimento precedenti che hanno da allora classificato declassato. Le obbligazioni ad alto rendimento di questa categoria hanno spesso maggiori probabilità di tornare allo status di investimento rispetto ad altre obbligazioni.
2. Rising Stars - Come precedentemente discusso, questi sono emittenti obbligazionari le cui finanze successivamente migliorano, sia a causa dell'economia o del loro successo individuale nel settore delle imprese, e quindi hanno la possibilità di aggiornare le proprie offerte ad alto rendimento obbligazioni di investimento. Tipicamente, le società di questa categoria hanno utilizzato i mercati obbligazionari come un modo per ottenere il capitale di semi. A causa della loro mancanza di storia di credito, i loro legami sono classificati più bassi e considerati più rischiosi. Tuttavia, queste obbligazioni rappresentano spesso la prima opportunità di investimento in tali società, che colpiscono il mercato prima dell'offerta pubblica iniziale (IPO) della società. Non è raro che le aziende di questa categoria raggiungano un giorno il grado di investimento. Aziende con debito alto - Tutte le società con carichi di debito considerati al di sopra della media per la loro dimensione o per l'industria possono essere considerati più rischiosi dalle agenzie di rating del credito e quindi le loro obbligazioni possono ricevere rating ad alto rendimento. Questo è spesso il caso quando le società rifinanziano il debito come mezzo per versare vecchie obbligazioni o linee di credito con diverse banche. Inoltre, alcune società di questa categoria possono averlo ottenuto emettendo obbligazioni societarie al fine di facilitare l'acquisizione o la fusione.
3. LBOs - Quando viene effettuato un buyout a leva finanziaria, viene creato un tipo speciale di società. Quando ciò accade, queste società utilizzano solitamente obbligazioni ad alto rendimento per assicurare il capitale per l'acquisto di azioni pubbliche negoziate dagli azionisti. Questo vantaggio in genere è un gruppo di investimenti privati ​​che include dirigenti e dirigenti senior. In una tale società, i beni e le divisioni sono spesso venduti per far bene i debiti. Quando tali società non possono finanziare se stessi attraverso prestiti o guadagni, spesso si rivolgono a titoli ad alto rendimento. Un buon esempio di questa pratica è una società di cablaggio che necessita di una grande quantità di capitale per aggiornare o ampliare i propri servizi attuali.
4. Chi investe in obbligazioni ad alto rendimento? Ottenere una comprensione del mercato delle obbligazioni societarie ad alto rendimento richiede la comprensione dei principali tipi di investitori obbligazionari ad alto rendimento. Le imprese di gestione del risparmio costituiscono una classe di investitori importanti e altri gruppi di investitori comuni includono:

Fondi comuni di investimento -

Gli investitori che gestiscono fondi comuni possono acquistare obbligazioni ad alto rendimento per portafogli lunghi e per posizioni corte.Molti fondi comuni anche mescolano legami ad alto rendimento e high-grade, nonché per diversificare e massimizzare il ROI.

1. Obbligazioni di debito garantite (CDO) - Si tratta di strumenti di debito confezionati che investono in un pool di titoli destinati a ridurre il rischio dell'investimento. I sottosettori di questa categoria sono strumenti CBO (strumenti obbligatori) e CLO (strumenti di prestito solo), anche se questi sono entrambi comunemente denominati semplicemente come CDO. Anche se questo segmento è cresciuto nei primi anni 2000, è caduto in tempi difficili dalla Grande Recessione.
2. Fondi pensione - Quando i gestori dei fondi pensione stanno cercando di aumentare il ROI sui fondi pensione che gestiscono, possono, in circostanze prudenti, utilizzare obbligazioni ad alto rendimento per aumentare il versamento dei loro fiduciari.
3. Compagnie di assicurazione - Le compagnie di assicurazione possono spesso investire il proprio capitale in tutti i tipi di prodotti, inclusi obbligazioni ad alto rendimento.
4. Fondi tradizionali (ETF) - Un segmento molto piccolo del mercato degli investimenti ad alto rendimento, ma stanno ancora crescendo.
5. Altri investitori specializzati - Una varietà di altri investitori specializzati (nazionali ed internazionali) che includono fondi hedge, banche commerciali, individui e anche istituti di risparmio. Di questi, i fondi hedge hanno mostrato la maggiore presenza e crescita dal 2000.
6. The Bottom Line Conoscere gli attributi degli emittenti obbligazionari ad alto rendimento, così come quelli degli acquirenti di legami spazzatura, ti aiuterà a capire di un mercato ancora in via di sviluppo e sempre interessante.