U. I titoli di stato S., noti anche come titoli di tesoreria, sono stati recentemente considerati come un rifugio sicuro dai gestori del portafoglio e dagli investitori che cercano di mettere i loro soldi in qualche luogo stabili in un mondo sempre più incerto. Con le obbligazioni emesse da governi stranieri in Europa e in Asia, con tassi negativi e diffusione tra obbligazioni societarie e riduzione del debito sovrano, i prezzi dei depositi U. S. sono stati aumentati come capitali da tutto il mondo per inondazioni. Ciò ha spinto i rendimenti più bassi, dal momento che i prezzi delle obbligazioni ei loro tassi di interesse funzionano inversamente l'uno all'altro, nonostante gli sforzi di Janet Yellen e della Federal Reserve per iniziare a ridurre i tassi di interesse target negli Stati Uniti cent.

A partire dalla scorsa settimana, le banche statunitensi hanno iniziato a vendere e il rendimento delle banconote di dieci anni è sceso da sotto 1. 55% a quasi 1.70%, con un aumento quasi del 10% del rendimento . Questo rappresenta il più alto tasso di interesse a partire da giugno, e alcuni lo considerano come un segno che il rally dei prezzi delle obbligazioni è finito. Altri sostengono anche che vi è stata una bolla nei prezzi del tesoro, con prezzi di mercato artificiosamente elevati e che non riflettono fondamentali.

Secondo il Wall Street Journal, la recente debolezza dei Tesori ha avuto inizio giovedì, quando la BCE non ha annunciato nuove misure di stimolo, scatenando una cessione dei legami globali tra le preoccupazioni che le banche centrali estere stanno raggiungendo i limiti delle loro politiche di allentamento. Gli investitori speravano che le banche centrali avrebbero continuato ad espandere le loro politiche monetarie sciolte come la riduzione quantitativa (QE) ei tassi di interesse negativi (NIRP), che sono misure di emergenza piacevoli prese per stimolare la crescita economica e stimolare l'inflazione. Entrambe le politiche incoraggiano i prestiti e gli investimenti, in teoria, rendendo i soldi "economici". Tuttavia, se la domanda di prestiti è ancora sottovalutata, alterare il lato dell'offerta del mercato monetario può avere un effetto meno atteso.

Un'altra pressione sui titoli governativi U. S. è il desiderio della Federal Reserve di aumentare i tassi di interesse quando l'economia americana cresce e la disoccupazione cade. La Fed è riuscita a sollevare i tassi leggermente quest'anno - la prima aumento del tasso a partire dalla crisi finanziaria del 2008 - e ha promesso aumenti successivi nel corso del 2016. Tuttavia, questo non è riuscito a concretizzarsi in quanto l'incertezza economica globale su vari sviluppi ha mantenuto la decisione, tra cui il voto di Brexit, parti dell'economia europea e la stagnazione in Cina e Giappone. A sostegno di un aumento dei tassi, il presidente della Fed di Boston Eric Rosengren ha dichiarato venerdì che attendere troppo a lungo per aumentare i tassi minaccia di surriscaldare l'economia, sostenendo che i mercati del lavoro hanno continuato a stringere.

Il governatore della Fed, Lael Brainard, ha annunciato la settimana scorsa un discorso di sorpresa per essere consegnato a Chicago il lunedì. Mentre la signora Brainard è stata generalmente un avversario vocale di aumentare i tassi nell'attuale clima economico, gli investitori hanno speculato che potrebbe fare un diverso argomento, aprendo la strada ad un aumento di tasso alla riunione del 20-21 settembre della Fed. Questo ha trasmesso i prezzi delle obbligazioni anche più bassi. Il suo discorso, tuttavia, non si è manifestato in questo modo. Piuttosto, Brainard ha esortato a continuare a trattenere l'aumento dei tassi, che probabilmente influenzerà la prossima decisione sui tassi verso l'escursione. Attualmente, i mercati futures sono prezzi in una probabilità del 15% di un'escursione la prossima settimana, con un'incidenza del 85% di nessun cambiamento, dopo aver raggiunto un livello di quasi il 35% di probabilità all'inizio di questo mese.

Wall Street risponde al Sell-off

Gli analisti su Wall Street stanno sostenendo che la recente sell-off in tesoreria dovrebbe essere prevista e può continuare a crollare nel prossimo termine. La banca d'investimento Morgan Stanley ha rilasciato una raccomandazione per vendere titoli statunitensi con scadenze inferiori a dieci anni e più. "Mantenere i 5 lunghi come un gioco Fed, vendere i 10 in volo per coprire", gli analisti di Morgan Stanley guidati da Matthew Hornbach hanno scritto in una nota a i clienti del 9 settembre, "rimaniamo scettici di un'escursione del Fed quest'anno e pensiamo che la probabilità implicita sul mercato dovrebbe essere inferiore al 50 per cento".

Reporting da Bloomberg indica che JP Morgan è anche consigliabile una prospettiva ribassista per i titoli governativi statunitensi :

"Da una prospettiva a medio termine, cominciamo a pensare che i rischi intorno ai livelli di tasso hanno cominciato a spostarsi, per una serie di ragioni", ha commentato l'analista JPMorgan guidato da Jay Barry in una nota pubblicata tardi il venerdì. Innanzitutto, le banche centrali del mercato sviluppate hanno nuovamente deluso, evidenziate dalla mancata azione da parte della Banca centrale europea [ultima settimana]. Secondo, in quanto corollario, i Tesori non sembrano più attraenti per gli investitori stranieri rispetto ai titoli di borsa di casa, come fecero all'inizio di quest'anno. "

I commenti degli analisti di bond all'UBS, RBS Securities e BMO Capital Markets hanno risuonato un sentimento simile.

La linea di fondo

I tesori statunitensi si sono radunati dall'estate, poiché gli investitori e i gestori di portafogli cercavano paradisi sicuri per parcheggiare i loro soldi tra tassi di interesse negativi e incertezza macroeconomica in altre parti del globo. mentre la Wall Street ha cominciato a sentire una bolla, e poiché la Fed cerca di aumentare i tassi di interesse per mantenere l'economia domestica in aumento, i titoli governativi hanno visto una resa il 10-anno da circa 1. 55% a quasi 1. 70% in pochi giorni.