Le aziende che vogliono avventurarsi e iniziare a vendere le proprie azioni al pubblico hanno modi per stabilizzare i loro prezzi iniziali. Uno di questi modi è attraverso un meccanismo legale chiamato l'opzione greenshoe. Un greenshoe è una clausola contenuta nell'accordo di sottoscrizione di un'offerta pubblica iniziale (IPO) che consente ai sottoscrittori di acquistare fino ad un ulteriore 15% delle azioni della società al prezzo di offerta. Le banche d'investimento e le agenzie di intermediazione (i sottoscrittori) che partecipano al processo di greenshoe hanno la possibilità di esercitare questa opzione se la domanda pubblica delle azioni supera le aspettative e gli scambi di azioni sopra il prezzo di offerta. (Leggi ulteriori informazioni sulla proprietà IPO in IPO Lock-Ups Stop Selling Insider .)

L'origine del Greenshoe

Il termine "greenshoe" è venuto dalla Green Shoe Manufacturing Company (oggi denominata Stride Rite Corporation), fondata nel 1919. Fu la prima azienda a implementare il greenshoe clausola nel loro accordo di sottoscrizione.
In un prospetto della società, il termine legale per il greenshoe è "opzione over-allotment", in quanto oltre alle azioni originariamente offerte, le azioni sono destinate ai sottoscrittori. Questo tipo di opzione è l'unico mezzo consentito dalla Securities and Exchange Commission (SEC) affinché un sottoscrittore stabilisca legalmente il prezzo di un nuovo emesso dopo che il prezzo di offerta sia stato determinato. La SEC ha introdotto questa opzione per migliorare l'efficienza e la competitività del processo di raccolta fondi per IPO. (Leggi di più su come la SEC protegge gli investitori in

Policing The Securities Market: una panoramica del SEC .)

Stabilizzazione dei prezzi

Così funziona un'opzione greenshoe:
Il sottoscrittore lavora come un collegamento (come un rivenditore), trovando acquirenti per le azioni che il loro cliente offre.

• Un prezzo per le azioni è determinato dai venditori (societari e amministratori) e dagli acquirenti (sottoscrittori e clienti).
• Quando il prezzo è determinato, le azioni sono pronte per il commercio pubblico. Il sottoscrittore deve assicurarsi che queste azioni non siano scambiate al di sotto del prezzo di offerta.
• Se il sottoscrittore constata che esiste una possibilità di negoziazione di azioni al di sotto del prezzo di offerta, possono esercitare l'opzione greenshoe.

Per mantenere il prezzo sotto controllo, il sottoscrittore sovrappone o scende fino al 15% in più azioni rispetto a quello inizialmente offerto dalla società. (Per ulteriori informazioni sul ruolo di un sottoscrittore nella valutazione dei titoli, leggere

Funzioni di brokeraggio: Underwriting And Roles di Agenzia .) Ad esempio, se un'azienda decide di vendere pubblicamente 1 milione di azioni, i sottoscrittori (o "stabilizzatori") possono esercitare la loro opzione greenshoe e vendere 1. 15 milioni di azioni. Quando le azioni sono valutate e possono essere quotate in borsa, i sottoscrittori possono acquistare il 15% delle azioni.Ciò consente ai sottoscrittori di stabilizzare i prezzi delle azioni fluttuanti aumentando o diminuendo la fornitura di azioni in base alla domanda pubblica iniziale.

Se il prezzo di mercato delle azioni supera il prezzo di offerta originariamente fissato prima della negoziazione, i sottoscrittori non possono acquistare le azioni senza causando una perdita. Questo è dove l'opzione greenshoe è utile: permette ai sottoscrittori di acquistare le azioni al prezzo di offerta, proteggendole quindi dalla perdita.

Se un'offerta pubblica commercia al di sotto del prezzo offerente della società, viene indicata come un "problema di interruzione". Ciò può creare l'ipotesi che l'offerta offerta potrebbe essere inaffidabile, che può spingere gli investitori a vendere le azioni già acquistate o astenersi dall'acquisto di più. Per stabilizzare i prezzi delle azioni in questo caso, i sottoscrittori esercitano la loro opzione e restituiscono le azioni al prezzo di offerta e restituiscono le azioni al prestatore (emittente).

Greenshoes completo, parziale e inverso

Il numero di azioni che il sottoscrittore acquista indietro determina se esercitano un parziale greenshoe o un full greenshoe. Un greenshoe parziale è quando i sottoscrittori sono in grado di acquistare solo alcune azioni prima che il prezzo delle azioni aumenta. Un full greenshoe si verifica quando non sono in grado di acquistare le azioni prima che il prezzo vada più alto. A questo punto, il sottoscrittore deve esercitare l'opzione completa e acquistare al prezzo di offerta. L'opzione può essere esercitata in qualsiasi momento durante i primi 30 giorni di negoziazione IPO. Esiste anche l'opzione inversa del greenshoe. Questa opzione ha lo stesso effetto sul prezzo delle azioni come l'opzione greenshoe normale, ma invece di acquistare le azioni, il sottoscrittore è autorizzato a vendere azioni all'emittente. Se il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di offerta, il sottoscrittore può acquistare azioni sul mercato aperto e restituirle all'emittente. (Scopri i fattori che influenzano i prezzi delle azioni in

La rottura del modello Fed e Forze che spingono i prezzi di riserva .) L'opzione Greenshoe in azione

per offrire l'opzione greenshoe nel loro accordo di sottoscrizione. Ad esempio, l'unità Esso di Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) ha venduto altri 84 milioni di azioni durante l'offerta pubblica iniziale, perché gli investitori hanno ordinato di acquistare 475,5 milioni di azioni quando Esso aveva inizialmente offerto solo 161 milioni di euro azioni. L'azienda ha preso questa tappa perché la domanda ha superato la propria offerta di quote due volte l'importo iniziale. Un altro esempio è la Tata Steel Company, che ha potuto raccogliere 150 milioni di dollari vendendo titoli aggiuntivi attraverso l'opzione greenshoe.

Conclusione

Uno dei vantaggi dell'utilizzo del greenshoe è la sua capacità di ridurre il rischio per la società che emette le azioni. Permette al sottoscrittore di avere potere d'acquisto per coprire la propria posizione corta quando un prezzo di borsa cade senza il rischio di dover acquistare azioni se il prezzo aumenta.In cambio, questo aiuta a mantenere stabile il prezzo delle azioni, che influisce positivamente sia sugli emittenti che sugli investitori. Per ulteriori informazioni sull'investimento in IPO, vedere

Le acque oscure del mercato IPO .