Il dibattito pubblico sulla monetizzazione del debito e del debito è vecchio come la Repubblica. James Madison ha chiamato il debito una maledizione al pubblico e il primo segretario del Tesoro Alexander Hamilton lo ha chiamato una benedizione a condizione che il debito non sia eccessivamente grande. Il termine moderno di monetizzazione del debito quotidiano è emerso dal costo del Tesoro per finanziare il debito della Seconda guerra mondiale attraverso l'aumento delle emissioni obbligazionarie.

Storicamente, il Dipartimento del Tesoro ha determinato l'ammontare del debito e delle scadenze emesse. In questa capacità, ha un pieno controllo sulla politica monetaria, definita come offerta di denaro e credito. La Federal Reserve era il distributore di tutti i debiti al pubblico e sosteneva i prezzi del debito attraverso le vendite di obbligazioni, note e bollette. Una collisione si è verificata tra le due agenzie per non aver finanziato tempestivamente il debito di guerra.

Il Accordo di Tesoreria Fed 1951 ha risolto la questione di chi controlla il bilancio della Fed invertendo i ruoli. La Fed avrebbe controllato la politica monetaria sostenendo i prezzi del debito senza il controllo di qualsiasi debito che detiene e comprerà ciò che il pubblico non vuole, mentre il Tesoro si concentrerebbe sulla quantità di emissione e maturità categoriche. (Scopri gli strumenti che la Fed usa per influenzare i tassi di interesse e le condizioni economiche generali, leggere Formulazione della politica monetaria .)

La politica monetaria è stata controllata dal 1951 tramite le operazioni di mercato aperto della Fed con una politica del Tesoro. Questo ha separato la Fed dalla politica fiscale e dall'assegnazione del credito, e ha permesso la vera indipendenza. Ha inoltre liberato la Fed dalla monetizzazione del debito per scopi di politica fiscale e ha impedito la collusione, come ad esempio gli accordi per incassare i tassi di interesse direttamente sui temi del Tesoro. La politica di credito è stata inoltre separata e limitata al Tesoro, definito come istituzioni di salvataggio, sterilizzazione delle operazioni di cambio e trasferimento delle attività Fed verso il Tesoro per la riduzione del disavanzo. Il Segretario del Tesoro e il computatore della moneta sono stati rimossi dalla Federal Reserve Board in modo che le decisioni politiche siano state separate dalla politica fiscale. Oggi, 12 governatori della Federal Reserve Bank e il presidente della Fed costituiscono il comitato federale del mercato aperto che stabilisce politiche di tasso di interesse e di denaro.

Effetti di monetizzazione del debito
L'indebitamento monetario porta ad un aumento della crescita del denaro in relazione ai tassi di interesse, ma non necessariamente alla crescita del denaro in relazione agli acquisti di governo o alle operazioni di mercato aperto. La monetizzazione del debito avviene quando i cambiamenti di debito producono variazioni nei tassi di interesse. Tuttavia, la crescita del denaro da sola non è una monetizzazione del debito, perché la crescita del denaro ebbs e scorre attraverso cicli di contrazione e di espansione nel corso degli anni senza un cambiamento dei tassi di interesse.

Supponiamo che si verifichi una vendita di lavaggio dove tutti i debiti sono stati venduti senza monetizzazione. Sono stati completati gli obiettivi della politica di bilancio. La politica fiscale è la politica fiscale e di spesa dell'attuale amministrazione presidenziale. E se la crescita del denaro fosse uguale al debito senza monetizzazione? La crescita dei soldi si trova in M1, M2 e M3. M1 è il denaro in circolazione, M2 è M1 più risparmi e depositi a tempo di sotto di $ 100.000 e M3 è M2 più grandi depositi di tempo su $ 100.000. Quindi le operazioni di mercato aperto è l'emissione di debito sostituito con denaro. (Per leggere le diverse categorie di denaro, fare riferimento a

Che cosa è il denaro?
)

Il monetizzazione del debito può anche essere caratterizzato come crescita del denaro in eccesso del debito federale o nessuna crescita dei soldi in relazione al debito. Quest'ultimo esempio è chiamato l'effetto di liquidità, dove la scarsa crescita dei fondi porta a bassi tassi di interesse. O cambierà la velocità del denaro, definita come il denaro veloce circola. Di solito l'obiettivo è una crescita del debito pari alla velocità. Ciò consente al sistema di essere sincronizzato. Perché il Fed monetizza il debito? Un modo migliore per capire questa relazione è quello di chiedere: quali sono gli obiettivi della Fed? Essi si rivolgono alla crescita, alla crescita del denaro all'occupazione, come è stato il caso, la crescita del denaro è uguale alla disponibilità attuale di denaro, agli obiettivi di tasso di interesse o all'inflazione? Gli obiettivi all'inflazione non solo si sono dimostrati disastrosi, ma gli studi mostrano relazioni statistiche negative che costringono un rapporto sincronizzato di crescita-a-debito. Molti sentieri sono stati provati dalla legge del 1913 sulla riserva federale che ha creato il sistema di riserva federale.

La questione della monetizzazione e della crescita a debito deve essere intesa in termini di effetto moltiplicatore, quanto aumenta l'offerta monetaria in risposta alle variazioni della base monetaria. Questo è un metodo migliore per comprendere le aziende della Fed. Supponiamo che la Fed modifichi le obbligazioni di riserva delle banche, le banche di cassa devono detenere contro i depositi dei clienti. Ciò cambierebbe il tasso di crescita del denaro nel moltiplicatore, la base monetaria e probabilmente un cambiamento di tasso di interesse. Finché il debito è in sintonia con questa crescita dei soldi, non si verifica monetizzazione perché tutto ciò è stato aumentato è stata la base monetaria o la fornitura di denaro e di credito. Studi precedenti nel corso degli anni mostrano senza dubbio un impatto statistico tra la crescita del denaro e le variazioni del debito.

Altre forme di monetizzazione
La monetizzazione avviene in altri modi, ad esempio quando la crescita del denaro mira ad aumentare i tassi di interesse. Questa è la crescita dei soldi con obiettivi di crescita desiderati. L'unico modo possibile è ridurre i livelli di maturità per aumentare la liquidità a reddito fisso. Un aumento della liquidità con corrispondenti riduzioni nell'emissione del debito causerebbe una maggiore offerta monetaria e un disequilibrio della crescita verso il debito. I tassi di interesse dovrebbero aumentare per riportare l'equilibrio al sistema. Il problema si verifica quando i tassi di interesse aumentano, il valore del debito in sospeso cade. Il debito a più lungo termine scende più del debito a breve termine, per cui i disavanzi derivano da un rallentamento dell'attività economica e da un aumento del rapporto debito / reddito.Questo metodo aumenterebbe la crescita del PIL nel breve termine, ma rallenterà un'economia a lungo termine.

Durante i cicli di contrazione e gli ambienti a basso tasso di interesse, la crescita del denaro e il debito diminuiscono di solito contemporaneamente. Ciò significa che i governi devono pagare le obbligazioni mature, le note e le fatture sul mercato. Nuovi debiti e tasse sono necessari per ritirare vecchi debiti e servire il nuovo debito. Se i prezzi delle obbligazioni non aumentano e i governi stanno pagando solo rendimenti, questo garantisce ulteriori contrazioni e un allungamento del ciclo. Il debito triplicò tra il 1943 e il 1946 perché gli investitori non volevano acquistare obbligazioni che avevano prezzi decrescenti. Tuttavia, finché la crescita del denaro è uguale al debito, non si verifica monetizzazione.

Conclusione: fatture di monetizzazione
È importante guardare la quantità di debito e la durata delle scadenze offerte dal Tesoro. Per la maggior parte, le obbligazioni di due, dieci e trent'anni e le bollette a tre settimane erano tradizionalmente offerte. Osserva per qualsiasi cambiamento a questa dinamica, come la crescita del denaro al debito cambierà. Guarda anche i prezzi di questi vari strumenti. Non si desidera che il debito a breve termine paghi più di un debito a lungo termine. Ciò presuppone un cambiamento all'ingrosso nel rapporto tra crescita e debito.

Siate particolarmente attenti all'aumento della domanda di debito a scadenza più breve, poiché questo può offrire un maggior margine di capitale. Si chiama neutralità del debito o Equivalenza Ricardiana, dal nome di David Ricardo, famoso economista del XVIII secolo. La neutralità del debito può essere considerata come quando il Tesoro emette un debito più a breve termine rispetto alle scadenze a più lungo termine. Lo scopo è duplice: nascondere i disavanzi o, come negli anni passati, mantenere l'inflazione e la disoccupazione bassi. Mentre l'indebitamento netto può essere stato uguale, gli effetti a lungo termine possono essere devastanti per un'economia. Infine, essere consapevoli delle dichiarazioni della Fed, poiché la politica monetaria può solo mirare all'offerta di denaro o ai tassi di interesse. (Per una panoramica generale dei fattori macroeconomici, vedere

Analisi macroeconomica
.)