come accennato in precedenza, NPV e IRR possono talvolta portare a risultati contrastanti nell'analisi di progetti reciprocamente esclusivi. Una delle ragioni di questo potenziale problema è la tempistica dei flussi di cassa dei progetti reciprocamente esclusivi. Di conseguenza, dobbiamo adattare per il problema di temporizzazione per correggere questo problema.
Esistono due metodi utilizzati per eseguire le regolazioni: 1. Metodo della catena di ricambio2. Annuale annuale equivalente
Esempio:
Ancora una volta, supponiamo che Newco intenda aggiungere nuove macchine all'attuale impianto. Ci sono due macchine che Newco sta prendendo in considerazione, con i flussi di cassa come segue:
Figura 11. 8: flussi di cassa scontati per la macchina A e la macchina B

confrontare i due progetti con vita disuguale usando sia il metodo della catena di sostituzione approccio annuale equivalente (EAA).
1. Metodo di ricambio-catena
In questo esempio, la macchina A ha una durata di vita di sei anni. La macchina B ha una durata di vita di tre anni. I flussi di cassa per ogni progetto sono attualizzati dal WACC calcolato da Newco del 8,4%.

• NPV della macchina A è uguale a $ 2, 926.
• NPV della macchina B è uguale a $ 1, 735.
  

l'analisi iniziale indica che la macchina A, con il maggiore NPV, dovrebbe essere il progetto scelto.

• L'IRR della macchina A è pari all'8,3%.
• L'IRR della macchina B è pari al 15,5%.
  

Questa analisi indica che la macchina B, con il maggiore IRR, dovrebbe essere il progetto scelto.
L'analisi NPV e l'analisi IRR ci hanno dato risultati diversi. Questo è probabilmente dovuto alla vita disuguale dei due progetti. Come tale, abbiamo bisogno di analizzare i due progetti su una vita comune.
Per la macchina A (progetto 1), la durata della vita è di sei anni. Per la macchina B (progetto 2), la durata della vita è di tre anni. Dato che la durata del progetto più lungo è di sei anni, per misurare sia in una vita comune, dobbiamo regolare la durata della macchina B a sei anni.
Poiché la durata della macchina B è di tre anni, la durata di vita di questo progetto deve essere raddoppiata a pari della durata di sei anni della macchina A. Ciò indica che un'altra macchina B dovrebbe essere acquistata (per ottenere due macchine con una durata di tre anni ciascuno) per arrivare alla durata di sei anni della macchina A - quindi, il metodo della catena di sostituzione.
I nuovi flussi di cassa sarebbero come segue:
Figura 11. 9: Flussi di cassa su una vita comune

• NPV della macchina A rimane $ 2, 926.
• NPV della macchina B è ora $ 3, 098 dato l'adeguamento.

L'analisi iniziale indica che la macchina B, con il maggiore NPV, dovrebbe essere il progetto scelto. Ricordiamo, questo è diverso dalla nostra prima analisi in cui la Macchina A è stata scelto a causa della sua maggiore NPV.

• L'IRR della macchina A rimane 8.3%.
• L'IRR della macchina B rimane 15. 5%.

Osserva! Nota, mentre il NPV è cambiato in base ai flussi di cassa aggiuntivi, l'IRR per i progetti resta uguale.

Questa analisi indica che la macchina B, con il maggiore IRR, dovrebbe essere il progetto scelto. Ricorda, questa è la stessa della nostra prima analisi, in cui la macchina B è stata scelta a causa della sua maggiore IRR.
Con i flussi di cassa adeguati con il metodo della catena di sostituzione, sia il NPV che l'IRR arrivano alla stessa conclusione. Con questa analisi corretta, Machine B (progetto 2), dovrebbe essere accettato il progetto.
2. Equivalent-Annual-Annuity Approach
Mentre è facile da capire, il metodo della catena di sostituzione può richiedere molto tempo. Un approccio più semplice è l'approccio equivalente annuale.
Questa è la procedura per determinare EAA:
1) Determinare i NPV dei progetti.
2) Trova l'EAA di ciascun progetto, il pagamento previsto sulla vita del progetto, dove il valore futuro del progetto sarebbe pari a zero.
3) Confronta l'EAA di ogni progetto e seleziona il progetto con il higherEAA.
Dal nostro esempio, il NPV di ciascun progetto è il seguente:
-NPV della macchina A è uguale a $ 2, 926.
-NPV della macchina B è uguale a $ 1, 735.
A determinare l'EAA di ogni progetto, è meglio utilizzare la calcolatrice finanziaria.
= 9
- Per macchina A (progetto 1), le nostre ipotesi sono le seguenti:
i = 8. 4% (WACC dell'azienda)
n = 6
PV = NPV = -2,926
FV = 0
Trova PMT
Per la macchina A, l'EAA (il PMT calcolato) è di $ 640. 64.
- Per la macchina B (progetto 2), le nostre ipotesi sono le seguenti:
i = 8. 4% (WACC dell'azienda)
n = 3
PV = NPV = -1, 735
FV = 0
Trova per PMT
Per la macchina B, l'EAA (PMT calcolato) è di $ 678. 10.
Risposta
La macchina B dovrebbe essere il progetto scelto in quanto ha la più alta EAA, pari a 678 dollari. 10, rispetto alla Macchina A la cui EAA è di $ 640. 64.
Effetti di inflazione sull'analisi del bilancio di capitali
L'inflazione esiste e non deve essere dimenticata quando effettua decisioni di bilancio di capitale. È importante costruire le aspettative dell'inflazione nell'analisi. Se le aspettative sull'inflazione sono escluse dall'analisi del bilancio di capitale, l'NPV calcolato dai flussi di cassa imprevisti sarà errato.

Ad esempio, supponiamo che Newco ignorasse involontariamente le sue aspettative di inflazione durante la determinazione dell'aggiunta della pianta. Poiché le aspettative sull'inflazione sono incluse nel WACC, e il PV di ogni flusso di cassa è scontato dal WACC, il NPV sarà errato e presenta una disaggregazione verso il basso.