In determinate circostanze rare, un magazzino si scambia per meno della somma di denaro netto per azione sul bilancio della società. Il denaro netto per azione è definito come liquidità e equivalenti minus il debito totale, suddiviso per il numero totale di azioni in circolazione della società.

Mentre un simile stock può sembrare un affare irresistibile, è necessario una considerevole quantità di analisi per determinare se è un buon affare o troppo bello per essere vero.

Per esempio, considerate un'impresa ipotetica denominata Bargain Basement Co. (BBC), con scorte che trading a 10 dollari, con 10 milioni di azioni in circolazione. Supponiamo che l'ultimo bilancio della società presenta una partecipazione in contanti di 150 milioni di dollari, con un debito totale di 25 milioni di dollari. Pertanto, il saldo netto di cassa (denaro contante minus debito) ammonta a 125 milioni di dollari e la quota netta per azione è di $ 12. 50.

Perché si utilizza la cifra di cassa netta piuttosto che l'importo in contanti sul bilancio?

Poiché l'oggetto dell'esercizio è quello di valutare l'importo netto della cassa che sarebbe teoricamente ricevuto dagli azionisti in caso di liquidazione della società. Pertanto, qualsiasi debito in circolazione deve essere sottratto per arrivare alla cifra di cassa netta.

Si noti che la metrica netta per cassa netta non tiene conto del valore di altre attività, come gli inventari. Fornisce solo una parte dell'immagine per quanto riguarda il valore di una società, mentre una misura, come il valore contabile tangibile (valore di bilancio meno attività immateriali, come l'avviamento), può fornire un quadro più completo.

Enterprise Value

Ecco un altro modo di esaminare questa metrica. Una società con magazzino che sta negoziando al di sotto del suo valore in denaro per azione avrà una capitalizzazione di mercato inferiore al valore netto della cassa sul bilancio. Nell'esempio precedente della BBC, la società ha una capitalizzazione di mercato di 100 milioni di dollari, rispetto al saldo netto di cassa di 125 milioni di dollari.

In altre parole, il valore dell'impresa della BBC è di $ 25 milioni. Il valore dell'impresa è il valore dell'intera attività; nella sua forma più semplice, è definito come valore di mercato del patrimonio netto più il debito meno i contanti e gli equivalenti. Nel caso della BBC, questo funziona a $ 100 milioni (equity) + $ 25 milioni (debito) - $ 150 milioni (in contanti).

Il valore di una società sta nella sua capacità di generare flussi di cassa positivi anni o decenni nel futuro. Ma come può una società avere un valore negativo d'impresa, o essere valutato a meno della sua cassa?

Quando un magazzino di scorta è sotto il valore della cassa?

Come si può aspettare, le scorte raramente commerciano al di sotto del valore monetario. Tuttavia, in determinate circostanze, come quelle elencate di seguito, possono farlo:

Nei mercati rialzisti, poiché gli investitori sono disposti a pagare valutazioni più elevate per le scorte, raramente commercializzano al di sotto del valore monetario. Tuttavia, durante un lungo mercato di orsi - quando l'incertezza regna e le valutazioni crollano - non è insolito trovare un numero significativo di azioni che negoziano sotto il valore di cassa.

Ad esempio, nel mese di ottobre del 2008, quando i mercati finanziari globali sono stati raggiunti in un crollo senza precedenti, sono stati registrati più di 875 azioni al di sotto del valore delle loro partecipazioni in denaro per azione.

• Le azioni di negoziazione al di sotto del denaro netto possono essere raggruppate in un settore o settore specifico se gli investitori sono estremamente ribassisti rispetto alle prospettive di tale settore.

  • Ad esempio, in seguito al "relitto tecnologico" del 2000 al 2002, una serie di titoli tecnologici stavano negoziando al di sotto del valore delle loro partecipazioni in denaro netto.

• Un magazzino può anche scambiarsi al di sotto del valore di denaro se la società opera in un settore come la biotecnologia, in cui un alto tasso di masterizzazione (la velocità a cui vengono utilizzati denaro per le operazioni) è la norma e il rendimento è incerto. In questi casi, ciò può segnalare che il mercato vede l'equilibrio in denaro della società solo come sufficiente per alcuni altri trimestri di operazioni.

  • Le scorte possono anche scambiare al di sotto del valore monetario quando vi è una grande incertezza sulla valutazione delle attività e delle passività nello stato patrimoniale. Durante il mercato feroce dell'orso del 2008, per questo motivo, un certo numero di banche e istituzioni finanziarie sono scambiate al di sotto del valore di cassa.

• segno di valore o errore imprevisto?

• Il fatto che uno stock sia negoziante al di sotto del suo valore in contanti può essere un'indicazione che gli investitori pensano che la società vale meno di una business continuativa di quanto sarebbe stato se fosse stata liquidata o liquidata (ei proventi distribuiti agli investitori ). Ciò generalmente indica una visione estremamente pessimistica delle prospettive di una società che eventualmente possono o non possono essere giustificate.

Un trading di azioni al di sotto del valore in denaro può essere un titolo di valore reale in situazioni in cui il pessimismo che circonda le sue prospettive non è giustificato. Ciò potrebbe avvenire quando un'azienda è nelle prime fasi di una svolta e la sua prospettiva di business sta migliorando, o quando un'azienda sta sviluppando un farmaco o una tecnologia in cui le probabilità di successo vengono viste con sconvenienti indebiti investitori.

Una negoziazione di riserva al di sotto del valore di cassa può segnalare un fallimento imminente nei casi in cui l'impresa potrebbe non essere in grado di aumentare il capitale aggiuntivo prima che la sua liquidità scada o ci siano significative passività che non possono apparire sul bilancio (ad esempio una causa in corso o problemi ambientali).

Nella maggior parte dei casi, come si è visto in precedenza, un magazzino che è negoziante al di sotto del capitale netto per azione non è necessariamente un affare e è necessario guardare dietro i numeri per identificare la causa dell'anomalia.

Quando investire

In linea di massima, potrebbe essere meglio investire in azioni che scambiano sotto il valore della cassa netta quando il sentimento del mercato è positivo e gli azionari sono in un trend di crescita. In quanto tale, il momento migliore per farlo è all'inizio di una nuova gamba del toro sostenibile prima che tali titoli attraggino un'ampia attenzione sul mercato. Nel 2003, ad esempio, gli investitori sono riusciti a trarre guadagni sostanziali su titoli tecnologici selezionati che avevano negoziato sotto il valore della liquidità per mesi prima.

Si noti che la maggioranza degli stock che negoziano sotto il valore di cassa sono probabilmente piccole azioni di capitalizzazione ignorate dagli investitori e dai media.Vi è generalmente troppo interesse degli investitori e dei media in azioni più grandi per farli scambiare al di sotto del valore di cassa per molto tempo. Le scorte di piccole capsule hanno i loro rischi unici e gli investitori che vogliono investire in essi devono assicurarsi di avere familiarità con questi rischi e di tollerarli.

Un inventario con fondamentali fondamentali raramente scambierà al di sotto del valore di denaro per lungo tempo. Una volta che il sentimento del mercato migliora, gli investitori di solito prendono in su e lo stampano in esso, aumentando così il prezzo delle azioni. Altrimenti, probabilmente sarà acquisito da una società rivale.

La linea di fondo

L'impressione iniziale di un titolo che commercia con meno di una cassa netta per azione può essere che sia un affare. Tuttavia, è consigliabile che un investitore che preveda un investimento in un simile stock svolge una notevole quantità di analisi e guarda dietro i numeri per verificare se sia un vero affare o una "trappola di valore".