La maggior parte degli operatori di opzioni novizi non riesce a capire completamente come la volatilità possa influenzare il prezzo delle opzioni e come la volatilità sia meglio acquisita e trasformata in profitto. Poiché i commercianti più iniziati sono acquirenti di opzioni, perdono la possibilità di trarre vantaggio da declini di elevata volatilità, che possono essere fatti costruendo un delta di posizione neutrale. Questo articolo esamina un approccio delta-neutral alle opzioni di negoziazione che possono produrre profitti da un declino nella volatilità implicita (IV) anche senza alcun movimento del sottostante. (Per ulteriori informazioni su questa strategia, consultate Strategie di Trading Options: Understanding Delta Posizione .)

TUTORIAL: Volatilità dell'opzione

Shorting Vega

L'approccio position-delta presentato qui è quello che ottiene una breve vega quando IV è alto. La cortocircuito della vega con un elevato IV conferisce una strategia di delta a posizione neutrale la possibilità di trarre vantaggio da una diminuzione del IV, che può verificarsi rapidamente dai livelli estremi. Naturalmente, se la volatilità aumenta ancora di più, la posizione perderà i soldi. Di regola, pertanto, è meglio stabilire posizioni corte delta-neutrali di vega quando la volatilità implicita è a livelli che sono nella classifica percentile del 90 ° (basata su sei anni di storia passata di volatilità implicita). Questa regola non garantirà una prevenzione contro i perdenti, ma fornisce un margine statistico quando la negoziazione finirà per poi ritornare alla sua media storica anche se potrebbe andare più in alto prima. (Scopri tutto quello che devi sapere su IV e percentili in L'ABC della volatilità delle opzioni .) La strategia descritta di seguito è simile a una diffusione inversa del calendario (una diagonale inversa del calendario inverso) ma ha un delta neutro stabilito dalla prima neutralizzazione della gamma e quindi regolando la posizione del neutro delta. Ricorda, però, che ogni movimento significativo nel sottostante altera la neutralità oltre le gamme specificate di seguito (v. Figura 1). Detto questo, questo approccio consente una gamma molto più ampia dei prezzi sottostanti tra i quali c'è una neutralità approssimativa rispetto al delta, che consente al trader di aspettare un potenziale profitto da un eventuale calo dell'IV. (Vedi

Una strategia di opzione per il mercato di negoziazione

per sapere come il calendario inverso è un buon modo per catturare elevati livelli di volatilità implicita e trasformarlo in profitto.)

S & P Diffusione diagonale in diagonale invertita

Diamo un'occhiata ad un esempio per illustrare il nostro punto. Di seguito è riportata la funzione di utile / perdita per questa strategia. Con i futuri Jun S & P 500 a 875, venderemo quattro chiamate 875 settembre e comprare quattro chiamate 9 giugno 950. Il modo in cui scegliamo gli scioperi è il seguente: vendiamo il denaro per le opzioni del mese di distanza e acquistiamo uno sciopero superiore delle opzioni del mese più prossimo che hanno una gamma corrispondente.In questo caso, la gamma è quasi identica per entrambi gli scioperi. Utilizziamo un quattro lotto perché la posizione delta per ciascuna diffusione è delta quasi negativa, -0. 25, che somma a -1. Se lo facciamo quattro volte.

Con un negativo di posizione negativo (-1.0), ora compreremo un futuro di giugno per neutralizzare questa posizione delta, lasciando un quasi neutro neutro e neutro delta. Il seguente grafico profitto / perdita è stato creato utilizzando OptionVue 5 Options Analysis Software per illustrare questa strategia. Figura 1: Posizione neutro delta. Il diagramma di profitto / perdita T + 27 è evidenziato in rosso. Questo esempio esclude le commissioni e le commissioni, che possono variare da broker a broker. Questo grafico è stato creato utilizzando OptionVue.

Come si può vedere dalla figura 1 sopra, la linea tratteggiata T + 27 (la traccia inferiore del marcatore di prezzo verticale) è quasi una perfetta siepe fino a 825 e ovunque in alto (indicata dalla parte superiore grafico a destra del marker di prezzo verticale), che è visto inclinato leggermente più alto mentre il prezzo si sposta fino alla gamma 949-50. Il sottostante è indicato con l'indicatore verticale a 875. Tuttavia, tenere presente che questa neutralità cambierà quando il tempo passa oltre un mese nel commercio, e questo può essere visto nelle altre trame di crisi e lungo la linea di profitto / perdita solid ( che mostra i guadagni e le perdite a scadenza).

Aspettando il crollo

L'intenzione qui è di rimanere neutrale per un mese e poi cercare un crollo di volatilità, a quale punto il commercio potrebbe essere chiuso. Dovrebbe essere designato un periodo di tempo, che in questo caso è di 27 giorni, per avere un piano "a garanzia". È sempre possibile ristabilire una posizione con nuovi colpi e mesi se la volatilità rimane alta. L'innalzamento qui ha un leggero posizionamento positivo al delta e il lato negativo solo il contrario. Vediamo ora cosa succede con una caduta di volatilità.

Al momento di questo commercio, la volatilità implicita sulle opzioni di futures di S & P 500 era al suo rango di 90 ° percentile, quindi abbiamo un livello di volatilità molto elevato da vendere. Cosa succede se sperimentiamo una diminuzione della volatilità implicita dalla media storica? Questo caso si tradurrebbe in una caduta di 10 punti percentuali nella volatilità implicita, che possiamo simulare.
Figura 2: Profitto da una goccia di 10 punti percentuali di volatilità implicita. Questo esempio esclude le commissioni e le commissioni, che possono variare da broker a broker. Questo grafico è stato creato utilizzando OptionVue

Il Profitto

Nella figura 2 sopra, la traccia inferiore è la trama T + 27 della figura 1, che mostra la neutralità vicino al delta su una vasta gamma di prezzi per il sottostante. Ma guarda cosa succede col nostro calo della volatilità implicita da una media storica di sei anni. A tutti i prezzi del sottostante abbiamo un profitto significativo in un'ampia gamma di prezzo, approssimativamente tra $ 6 000 e $ 15 000 se siamo tra i prezzi di 825 e 950. In realtà, se il grafico era più grande, avrebbe mostrato un profitto fino al livello inferiore a 750 e un potenziale di profitto ovunque sul rialzo del T + 27 tempi!

I requisiti di margine netto per stabilire questo scambio sarebbero di circa $ 7,500 e non cambierebbero troppo finché il delta di posizione rimane vicino alla neutralità e la volatilità non continua a salire. Se la volatilità implicita continua a salire, è possibile subire perdite, quindi è sempre bene avere un piano di rimborso, una perdita in dollari o un numero limitato di giorni predeterminati per rimanere nel commercio.

Bottom Line Questa strategia avanzata per catturare elevate opzioni di volatilità implicite di futures per S & P mediante la creazione di una diffusione diagonale inversa del calendario può essere applicato a qualsiasi mercato se si possono trovare le stesse condizioni. Il commercio vince da una goccia di volatilità anche senza movimento del sottostante; tuttavia, il potenziale di profitto potenziale dovrebbe essere il rally sottostante. Ma con il lavoro contro te, il passare del tempo comporterà perdite graduali se tutte le altre cose resteranno le stesse - ricordiamo di impiegare la gestione del perdita di dollari o di fermare il tempo con questa strategia. (Scopri di più sui futures nei nostri Futures Fundamentals Tutorial

.)