Il concetto di eventi del cigno nero è stato diffuso dallo scrittore Nassim Nicholas Taleb nel suo libro "Il Cigno Nero: L'Impatto del Molto improbabile" (Penguin, 2008). L'essenza del suo lavoro è che il mondo è gravemente colpito da eventi rari e difficili da prevedere. Le implicazioni per i mercati e gli investimenti sono imponenti e devono essere presi seriamente.

Cigni neri, mercati e comportamenti umani
Gli eventi classici di cigni neri includono l'ascesa di Internet e del personal computer, gli attacchi dell'11 settembre e la prima guerra mondiale. Tuttavia, molti altri eventi come inondazioni, siccità, epidemie e così via sono improbabili, imprevedibili o entrambi. Questa "non computabilità" di eventi rari non è compatibile con i metodi scientifici. Il risultato, dice Taleb, è che la gente sviluppa una polarizzazione psicologica e "cecità collettiva" a loro. Il fatto stesso che tali eventi rari ma importanti sono per definizione gli outlier li rende pericolosi.

Implicazioni per i mercati e gli investimenti
I mercati azionari e di altri investimenti sono influenzati da ogni tipo di eventi. Le cadute o gli incidenti come il terribile lunedì nero o il crollo del mercato azionario del 1987 o la bolla internet del 2000 erano relativamente "modello-capaci", ma gli attacchi dell'11 settembre erano molto meno. E chi ha veramente aspettato che Enron imploda? Quanto a Bernie Madoff, si potrebbe discutere in entrambi i casi.

Ma il punto è che tutti vogliamo conoscere il futuro, ma non possiamo. Possiamo modellare e predire alcune cose (in misura), ma non altre - non gli eventi del cigno nero. E questo crea problemi psicologici e pratici.

Ad esempio, anche se prevedono correttamente alcune cose che hanno un impatto sullo stock e su altri mercati finanziari, come i risultati delle elezioni e il prezzo del petrolio, un altro evento come un disastro naturale o una guerra può superare questi altri fattori e gettare i nostri piani totalmente fuori dal campo. Inoltre, eventi di questo tipo possono succedere in qualsiasi momento e durano per tutta la durata.

Per illustrare l'imprevedibilità di questi eventi, guarderemo le guerre passate. Da un lato c'era l'incredibilmente breve Guerra dei Sei Giorni nel 1967. Ma d'altra parte, nel 1914, la gente pensava che "i ragazzi torneranno a casa per Natale". Infatti, quelli che sono sopravvissuti sono stati a casa quattro anni dopo. Quanto al Vietnam, ciò non era esattamente come previsto.

Modelli complessi possono essere inutili

Non solo Taleb fa alcuni suggerimenti, ma il lavoro di Gerd Gigerenzer fornisce anche un utile input. Vedi in particolare il suo libro, "Gut Feelings: L'intelligenza dell'inconscio" (Penguin 2008). Gigerenzer sostiene che il 50% o più delle decisioni vengono fatte in modo intuitivo, ma spesso le persone si timidano di usarle perché sono difficili da giustificare. Invece, le persone fanno delle "più sicure" decisioni più conservative.Pertanto, i gestori di fondi potrebbero non essere contrari, semplicemente perché è più facile nel momento di andare con il flusso.

Questo accade anche in medicina. I medici si attaccano a trattamenti noti e familiari, anche quando un po 'di pensiero laterale, di immaginazione e di prurito
rischiarebbe opportuno in un caso particolare.

I modelli complessi (come l'ottimale di Pareto) spesso non sono migliori dell'intuizione. Tali modelli funzionano solo in determinate condizioni, quindi il cervello umano (complesso) è spesso più efficace. Avere ulteriori informazioni non sempre aiuta, e ottenere può essere costoso e lento. Una situazione di laboratorio è molto diversa - qui la complessità può essere gestita e controllata. Al contrario, è molto insoddisfacente e molto rischioso semplicemente

ignorare il potenziale di eventi neri di cigni. Per ritenere che non possiamo prevederli, quindi pianteremo e modelleremo il nostro futuro finanziario senza di loro, sta cercando problemi. Eppure, questo è spesso precisamente quello che viene fatto dalle imprese, dagli individui e persino dai governi.

Diversificazione e Harry Markowitz Gigerenzer considera la diversificazione del premio Nobel per la promozione di Harry Markowitz. Gigerenzer sostiene che veramente avrebbero bisogno di dati che si estendono oltre 500 anni per farlo funzionare. Lui osserva stranamente che una banca, che promuove le sue strategie sulla base della diversificazione in stile Markowitz, ha inviato le sue lettere 500 anni troppo presto. Dopo aver ottenuto il premio Nobel, Markowitz stesso si basava sull'intuizione. Negli anni di crisi del 2008 e 2009, i modelli standard di assegnazione degli asset non funzionavano affatto. Uno ha ancora bisogno di diversificare, ma gli approcci intuitivi sono discutibilmente altrettanto buoni come modelli complicati, che semplicemente non possono integrare gli eventi del cigno nero in qualsiasi modo significativo.

Altre implicazioni
Taleb avvisa di lasciare che qualcuno con un bonus "incentivo" gestisca una centrale nucleare - o il tuo denaro. Assicurarsi che la complessità finanziaria sia equilibrata con semplicità. Un fondo misto è un modo per farlo. Certamente, queste variano sostanzialmente in qualità, ma se trovate una buona, puoi davvero lasciare la diversificazione a un fornitore.

Evita la polarizzazione posteriore. Siate realistici di ciò che sapevate di allora, e non farlo accadere di nuovo, certamente non esattamente allo stesso modo. Prendi l'incertezza sul serio; è il modo del mondo. Nessun programma informatico può prevederlo. Non mettere troppo fede nelle previsioni. I mercati

possono
essere chiaramente troppo alti o troppo bassi; non è come se non sappiamo nulla. Ma le previsioni affidabili e affidabili che puoi fare sono semplicemente una fantasia.

La linea inferiore I mercati finanziari predittivi possono essere fatti, ma la loro precisione è tanto una questione di fortuna e di intuizione quanto di abilità e di modellazione sofisticata. Troppi eventi di cigno nero possono accadere. Tutti i fattori possono annullare anche la modellazione più complessa, perché non si può semplicemente includere il vero sconosciuto nel modello. Questo non significa che modellazione e prognosi non possono o non dovrebbero essere fatte.Ma dobbiamo anche contare sull'intuizione, sul buon senso e sulla semplicità. Inoltre, i portafogli di investimento devono essere fatti come crisi e cigno-prova più possibile. I nostri vecchi amici - la diversificazione, il monitoraggio continuo, il riequilibrio e così via - sono meno propensi a farci abbassare di quelli che sono fondamentalmente incapaci di tener conto di tutto. Infatti, la previsione più affidabile è probabile che il futuro continuerà a rimanere un mistero, almeno in parte.